边风炜：“科特估”让人摸不着头脑

（原标题：边风炜：“科特估”让人摸不着头脑）

近期科技股成为市场热点，一方面大基金三期规模超预期，引人遐想;另一方面大洋彼岸科技巨头趋势向好，英伟达、苹果股价屡创新高。与此同时，A股市场突然出来个新名词——“科特估”，一时间让人摸不着头脑。

“科特估”顾名思义，是“中特估”的衍生，问了一些投资朋友，大致意思就是大科技的估值重塑，问起主要投资对象也都模棱两可。

一年多前，“中特估”由管理层在某次会议上提出，“中国特色的估值体系”主要针对大量中字头的央企，这些企业体量庞大、估值很低(普遍在10倍市盈率以下，很多还跌破净资产)、分红稳定，当时提起的背景正是由于市场公募等机构投资者过于偏爱所谓的科技、小市值概念等股票，而对于成熟稳定的缺乏成长性的中字头央国企不感兴趣，导致它们估值显著偏低，这才有了“中特估”一说，这些企业对标明显、特点清晰，在之后的一年有余的时间里逐步跑赢市场。

当下“科特估”究竟指的是哪些科技企业，总不能一网打尽，它们又为何需要估值重塑，科技是未来，是新质生产力的重要组成，但A股的科技股说实话看不到显著的低估。

以本周涨幅最好的科创50指数为例，其当下PE(市盈率)估值45倍，历史分位数49%，看不到低估，更谈不上绝对便宜。权重股中芯国际，PE是180倍，同时A股比H股高出150%，这样的科技成长需要什么重估呢。

“科特估”是一群别有用心之人创造的新名词，真的很佩服A股那么多年来的“创造力”，在新“国九条”颁布后，在大量退市ST启动之时，还是热衷于炒作题材新名词。

(作者为国泰君安上海研究总监)