凯莱英与CXO：海外收入过大，产能过剩加剧

（原标题：凯莱英与CXO：海外收入过大，产能过剩加剧）

如果说光伏的问题是卷，那么CXO的问题除了卷，还有被美国卡。

把所有CXO股票汇总，看看合并财务指标，股票如下：

[凯莱英, 睿智 医药, 泰格 医药, 博腾 股份, 博济 医药, 药石 科技, 康龙 化成, 百诚 医药, 诚达 药业, 泓博 医药, 普蕊 斯, 诺思 格, 金凯 生科, 万邦 医药, 百花 医药, 昭衍 新药, 药明 康德, 九 洲药业, 药康生 物, 毕 得医药, 诺 泰生物, 皓元 医药, 美迪 西, 成 都先导, 和元生 物, 南模 生物, 阳光 诺和, 数 字人]

老实说，我都没想到，这个行业竟然有这么多家公司。

球友想看的是凯莱英，我们先讲行业，再讲凯莱英。

01

行业

先学习一下概念，毕竟CXO只是个股民造出来的词。

医药研发外包（CRO）：为制药公司提供药物研发阶段的外包服务，包括临床前研究、临床试验、数据管理、统计分析等。

医药生产外包（CDMO/CMO）：为制药公司提供原料药、中间体、制剂等的生产服务，以及生产工艺的开发和优化。

随着药物研发成本的上升和研发周期的延长，越来越多的制药公司选择将研发和生产环节外包给专业的CXO公司，以降低成本、缩短研发周期、提高研发效率，并确保合规性。

行业的营收开始小幅负增长，利润已经下滑了不少。

整个行业，有70.8%的收入来自于海外。

细思极恐，现在被美国牵着鼻子走。

利润率下滑了一些，但比2020年之前还是高得多。

继续下滑的可能性大不大？

行业的资本支出一直都不小，以前靠融资，现在融资少了，好在经营现金流上来了。

历史上分红很少，现在股价跌了很多，分红也增加了，股息率大幅上升，但仍然达不到2%的A股平均水平。

有息负债不断上升。

货币资金也持续上升。

在建工程维持高位。

固定资产以20%以上的增速上升。

产能扩得太快了。

应收上升，导致占款能力大幅下降，现在处于被占款的状态。

自由现金流一直低于利润，因为行业有个投资收益，可以增厚利润。

最要命的是股东结构，股价越跌，抄底的人越多。

这些年股东累计净减持911亿，而且看不到想要增持的迹象，有些回购也是为了“激励”高管的。

别以为股票跌了，大股东就亏死了，人家早就赚饱（pao，第三声）了。

市盈率已经跌到22.23倍了，我估计在2021年初的时候，应该没人会想到CXO会跌到20倍PE。这个行业以前一直都在60倍以上。

行业评分28分，我看了下，334个行业（包括题材类），排名倒数第七。

这个行业以前赚钱太容易，增速又快，给的估值又高，吸引了大量资本涌入，现在产能过剩，还被美国佬卡脖子，往后趋势大概率还是往下的。

建议套住的人不要加仓了，就当没了（不劝割肉，因为割出来也剩不了多少）

02

凯莱英

凯莱英01：营收利润

凯莱英的营收下降比行业明显，主要是因为它在新冠期间拿到了大单子，现在回落是正常的。

利润下滑更明显。

海外营收高达81.1%。。。

管理费用率上升太明显了。

其实原因很简单，拿到新冠大单的时候招了太多人，现在营收不行了，但人还在，管理费用率自然就高了。

但不管怎么说，净利率还是高于2021年及之前。大概率还有进一步下降空间。

凯莱英02：现金流动

经营现金流肉眼可见下降。

资本支出也开始收缩。

有两笔比较大的股权融资，2020年是定增23.1亿，2021年是发行H股募集了68.5亿港币。

目前经营现金流远大于资本支出。

2023年股息和2022年一样，随着股价持续下跌，股息率升至2.61%

凯莱英03：资产负债

没有有息负债。

货币资金有90亿，存款利率仅为1.77%。建议多分红。

在建工程还有15亿多，还在不断新建产能，不过我能理解，大概是募集资金的募投项目。

固定资产有段时间没增加了。

这些项目表现还不错，尤其是存货降下来了，应收也是下降的。

凯莱英04：自由现金流

自由现金流好于利润。

凯莱英05：位置估值

市盈率13.27倍，比行业的22.23倍低。

估值分位都是历史最低附近了，但可能是以前太贵了，还是会不断创新低。

股东人数之前有段时间回落，但还是偏高，比行业好点。

股东累计净减持36.09亿。

凯莱英06：总结

凯莱英的分数比行业高得多，但依旧距离及格很远。

比行业好在估值低，无论是市盈率还是市净率都很低，分红也还可以。

但不管怎么说，这个行业现在不行，接下来的产能过剩问题还会加剧。

$凯莱英(SZ002821)$

$凯莱英(06821)$