百亿级重组取得新进展！谁还有机会？

作者：泰罗，编辑：小市妹

据中国证券报报道，6月25日，中航电测发布公告，公司重大资产重组项目已获得深交所的审核恢复。此次重组涉及公司向中国航空工业集团有限公司发行股份，以购买其持有的成都飞机工业（集团）有限责任公司100%的股权。

此前，由于参与本次重组的证券服务机构大华会计师事务所（特殊普通合伙）遭遇6个月的证券服务业务暂停，导致重组审核被迫中止。此次重组事项已历时超17个月。

早在2023年初，公司股票因此事复牌后连续8个交易日“20CM”涨停。

而资本市场普遍关心，除了中航电测，还有哪些军工企业可能会进行资产注入？

大约两年前，有研究员到某军工企业调研，接待领导激动的说道：“我干这行几十年了，从来不敢想军工企业会有今天这样的前途。”而领导口中不敢想的前途，其中很重要一部分来自军工资产证券化。

如今如火如荼的国企改革，有一项非常重要的任务就是把体外资产注入上市公司平台，这样既能激活沉淀资产，又能推动国有企业做大做强。

从过往的经验来看，资产证券化水平的提升对于军工企业的市场化经营有极大的促进作用。

以航空工业集团为例，自2015年以来，集团下属中航沈飞、中航西飞、中航高科、宝胜股份等上市公司均进行了资产重组，重组后经营质量大幅提升，公司资产总额、盈利能力不断向好。2015年，航空工业集团总资产为4003亿元，如今早已过万亿。

2023年是国企改革进入新一轮执行期，新激励政策同步开始生效，更强的积极性或将推动军工资产注入进入新的高潮，中航电测只是个开始而已。

从宏观视角出发，中国军工产业的崛起是历史进程的一种必然。

根据国防部的数据，2022年，我国国防支出预算14760.8亿元，同比增长7%，时隔多年后重新回到7%的增长水平。

对此，资本市场的机会逻辑主要围绕两条线展开。

第一，一、二级市场的估值差使得股价存在很大的修复空间。

第二，目前游离在体外的很多资产质量非常高，有着厚重的技术积累，一旦后期启动市场化运营，很可能给企业带来巨大的效益增量。

海康威视就是个很好的例子，公司最早是中电所52所旗下的一家企业。后来也是在一轮又一轮的国企改革中被推上了市场经济的舞台。公司于2001年底成立，次年就向市场推出视音频压缩板卡，2003年收入就已突破1亿元，成为板卡领域的国内老大。2010年上市之后，市值从不到300亿涨到最高6000亿，十年二十倍。

往前看，目前资产证券化水平不高，旗下又有优质资产的企业机会最大，比如航天科工集团。

在中国各大军工集团（船舶集团、电子科技、电子信息、航天科技、航天科工、航空工业、兵器工业、兵器装备、中核集团）中，航天科工集团是资产证券化率最低的一家，只有15%。

航天科工的另一个吸引人的点在于其从事导弹研究，可以说处在军工的核心赛道。公司最早可以追溯到1956年10月成立的国防部第五研究院，是中国第一个导弹研究机构，也是中国导弹工业的摇篮，首任院长是大名鼎鼎的钱学森。

目前集团旗下的三家科研院所拥有下属上市公司，分别为航天科工二院、三院和十院，其中二院资产证券化水平最低。而航天二院的唯一上市平台是航天长峰，这也将是二院资本运作的主阵地，且目前该公司市值很小，潜力足。

此外，航天科工集团下属还有航天电器、航天晨光、航天信息、航天科技和航天发展等一众上市公司，同样值得关注。$中航电测(SZ300114)$$航天长峰(SH600855)$$航天电器(SZ002025)$

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