中粮糖业：优点突出，期待糖价稳定后拔估值

（原标题：中粮糖业：优点突出，期待糖价稳定后拔估值）

今天看一下糖股票，糖价中国说了不算，我看白糖研究员都在分析海外的天气，还有出口政策。

虽然研究糖价很难，但糖股票研究起来就不会特别难，因为很少有人会去预判糖价，大家都是同一起跑线，看着糖价算利润，进行股票买卖。

中粮糖业01：糖价与毛利率

中粮糖业的毛利率和糖价关系还是比较大的。

但是毛利率比糖价有点滞后。

因为存货转化为营收有时滞。

中粮糖业02：糖价预期

一季度糖价跌幅有点大，二季度的糖价一直在震荡。

不过一季度的毛利率已经降下来了，所以二季度大概率不会下降多少了。

目前很多白糖研究都认为白糖步入增产周期，后续糖价会下降，但下降幅度不会很大。

这个研究员最近两三年的白糖价格看得还是比较准的，姑且相信他。（我也看不到这篇报告，只是听他讲过，跟他不熟）

中粮糖业03：营收利润

营收增速不错，但糖价是去年一季度涨的，去年一季度的营收是被低估的。

利润也非常好，尤其是四季度。

利润趋势强。

毛利率一季度降幅有点大，应该是和贸易糖拖累有关。

各项费用率都在向下，成本控制较好。

净利率还是非常高，比毛利率表现好。

中粮糖业04：现金流动

经营现金流呈现四季度和一季度流出，二季度和三季度流入的特征。这种特征还是比较少见的。

看下来，经营现金流大起大落，不太稳定。

没有资本支出，躺平了。

贷款借了还，还了借，其实最后没有新增融资。

去年爆赚之后，90%利润分掉了，股息率高达9.08%，但我们心里要清楚，它是周期股，不稳定。

我2016-2018年那次爆赚，时间有点长，把历史欠债清了不少。

这次爆赚的时间可能不会那么长，但这次不用清债务了，可以分红了。

中粮糖业05：资产负债

负债不多了，综合利率3.62%。

现金也不多。

看到这里，至少这家公司对股东还是不错的，上一轮清债，这一轮分红，都没有拿着钱去乱搞。如果净利率能维持时间长一点，股东分红就能分出来不少。

在建工程虽然上升，但是金额很小。

固定资产就是躺平的样子。

存货比较高，但增速下降。考虑到是大宗商品股票，且有贸易业务，存货就不多作计较了。

预收增速回落，看到去年三季度预收暴增，感慨一下，为什么不去买呢？（2023年10月30日晚上公布，第二天高开大阳线）

应收也还不错。

总体占款能力比较平稳。

中粮糖业06：自由现金流

收现能力提升。

自由现金流受到存货的影响，以前一直比较弱，最近有点好起来了。

中粮糖业07：位置估值

这股票在上一轮赚钱的时候（2016-2018），股价走势并不好，主要是赚了钱不分红，而且估值比较高。

现在估值降下来了。

市盈率、市净率、市销率估值分位很低，只有市现率偏高。

股东人数只剩下9.34万人了，2015年底是22.8万人。

中粮糖业08：总结

综合评分很高。

中粮糖业的优点非常突出，营收增速高，应收下降，股东人数低，股息率特别高。

但除了这些特别突出的项目，其它项目都很一般。

可以关注，如果糖价能稳住，这股票可以拔估值。

$中粮糖业(SH600737)$