民生银行2024年一季报深度解读

（原标题：民生银行2024年一季报深度解读）

一、估值情况

截止7月5日，A股PE(TTM)=4.79、PB=0.31、股息率5.64%。

二、核心资本充足率

核心资本充足率是决定银行持续扩张的核心指标，也是限制银行分红率的核心指标之一，如果该指标过低就会有再融资风险。2024Q1核心资本率为9.35%，同比增长0.31%，表现还行。

三、利润表分析

1.收入情况：2024年Q1营业净收入为330亿，同比减少7.17%。从明细构成上来看，利息净收入同比减少4.36%，手佣净收入同比减少13.58%，损益收入同比减少15.01%。三项明细收入都在下滑。

2.费用支出和其他收支情况：费用支出同比增长1.5%，表现一般；其他收支同比变化不大。

3.拨备前利润情况：拨备前利润同比减少9.9%，压力比较大。

4.信用及其他资产减值损失情况：同比减少17.08%，减少计提应该是为了保利润表。

5.各项指标对归母净利润的贡献情况：

经营收支贡献：-9.9%，其中利息净收入贡献-4.36%，手佣及损益净收入贡献-2.81%，费用支出及其他收支贡献-2.73%。

信用及其他资产减值损失贡献：+4.15%，该项拉了一下归母净利润。

营业外收支贡献：+0.85%。

所得税贡献：-0.93%，该差值主要由所得税变动影响。

股东权益影响：+0.2%。

该行的营业净收入下滑引起归母净利润下滑。

四、净利息收入分析

净利润收入是银行营收的大头，重点看下生息资产规模和净息差同比、环比变化。

从上表我们看到，2024年Q1生息资产同比增长2.4%，净息差同比减少7.38%，净息差下行引起利息净收入下滑。

净息差是否见底看单季度环比变化：一季度单季度净息差 1.38%，环比下降 1BP，表现尚可，后续需要关注下Q2能不能继续稳住净息差。

五、资产质量

不良率1.44%，同比减少0.16%，关注率2.63%，同比减少0.13%，不良+关注率4.07%，同比减少0.29%；拨备覆盖率149%，已经处在警戒线下面了；拨备率2.16%，同比减少0.14%。单看一季度同比变化指标是还行，但是民生银行年报里的三阶段资产情况还是比较难看的，一季度观察资产质量视角有限，中报的时候才能看的清楚一些。

六、总结

核心资本充足率方面，由于1季度规模扩张小，核充同比、环比都在增长，目前够用。

资产质量方面，拨备覆盖率低于150%了，后续如果不良上来，拨备的压力就会很大。

归母净利润方面，同比减少5.63%，表现不好。

息差方面，单季度净息差环比减少1BP，表现还行，后续还要看下二季度能不能稳住。

估值方面，目前股息率5点多，长线投资的话，和四大行和招商银行比没有优势。

本人持仓：招商银行、建设银行、农业银行

接下来继续跟进其他银行的经营及业绩表现情况#今日话题# #银行# $民生银行(SH600016)$ $浦发银行(SH600000)$ $工商银行(SH601398)$