防御型投资者会考虑投资洋河股份吗？

（原标题：防御型投资者会考虑投资洋河股份吗？）

防御型投资者会考虑投资洋河吗？这是一个很有意思的话题，如果三年前抛出这个问题，大概率评论区会得到白酒粉礼貌的问候......但是三年后的今天再问一句：防御型投资者会考虑投资洋河吗？这就是比较现实的问题了。三年后的洋河股价只有巅峰时的三分之一，市盈率和市净率分别下降到了11.71倍和2.08倍，当期股息回报率已经提升到了5.82%，俨然已经是一只标准的价值股了，那么当前的洋河符合防御型投资者的投资标准吗？或者说，防御性投资者是否可以考虑买入洋河了呢？我们可以按照格雷厄姆为防御型投资者设置的七条标准来逐条审查：

1、适当的企业规模

这一条是为了把更容易发生变化的小公司排除在外，洋河作为头部白酒厂之一，其23年的营业收入超过了300亿元、总资产超过了700亿元，毫无疑问是符合这条标准的。

2、足够强劲的财务状况

这一条的评定标准是“流动资产至少应该是流动负债的两倍”&“长期债务不应该超过流动资产净额”，从一季报看，洋河的流动资产合计548.52亿元、流动负债合计137.55亿元，流动资产达到了流动负债的3.99倍，至于长期债务，洋河基本没有，从财务状况看，洋河表现出了极其强劲的状况。

3、利润的稳定性

这一条的评定标准是“过去10年中，普通股每年都有一定的利润”，洋河在13年到23年间每年都保持了不错的利润，利润还是比较稳定的。

4、股息记录

这一条的评定标准是“至少20年连续支付股息的记录”，洋河自09年上市以来每一年都向股东派发了分红，虽然没有满足“至少20年”的标准，但无疑也可以认为是合格的。

5、利润增长

这一条的评定标准是“过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一（起初和期末使用三年平均数）”，洋河在11~13年的平均每股收益为4.11元（前复权），21~23年的平均每股收益为5.96元，期间增长率达到了45.01%，毫无疑问也是满足增长要求的。

6、适度的市盈率

这一条的评定标准是“当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍”，洋河的当期股价为80.09元，过去三年平均每股收益为5.96元，以此数据计算的市盈率为13.44倍。

7、适度的股价资产比

这一条的评定标准是“当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍”，一季报显示洋河的每股资产账面值为34.48元，以当前80.09元的价格计算这个数值为2.08倍，显然是超过了标准。

当然，格雷厄姆也提到了，“当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些......（但）市盈率与价格账面之比的乘积不应该超过22.5”，如果这样计算的话洋河的乘积为13.44*2.08=27.96，还是超标了。

所以，综合以上标准，洋河已经可以加入防御型投资者的股票池了，只要价格再跌跌就会基本满足买入标准。没想到洋河在连跌三年股价已经膝盖斩的情况下，其估值对于防御型投资者而言居然还是有些贵的，一声唏嘘......

PS：来算算洋河股价在多少时会达到买入标准：（X/5.96）*（X/34.48）=22.5，计算出X=68，此时洋河的股价将会达到防御型投资者买入的价格上限，以当前每股80.09元的价格计算只需要下跌15%即可......当然，如果用静态市盈率计算的话，价格在71.83元附近，如果用滚动市盈率计算的话，价格在72.84元附近，只需要跌不到10%就够了......

PPS：至于基本面？防御型投资者只需要确保“投资能够以具体而可靠的形式获得丰厚的价值”&“股票的足够分散化”就足够了。$洋河股份(SZ002304)$ $红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$

风险提示：

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