罕见，央行一天两次“降息”！我国利率调控机制迎来密集调整，A股四大指数拉升，国债期货再创历史新高

（原标题：罕见，央行一天两次“降息”！我国利率调控机制迎来密集调整，A股四大指数拉升，国债期货再创历史新高）

金融界7月22日消息  央行一天“降息”两次！

22日盘中，央行更新常备借贷便利利率表，自2024年7月22日起，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%，此前，相较2023年8月15日更新的央行常备借贷便利利率表显示，下调10个基点。

值得注意的是，“巧合”的是在今日上午，央行三箭齐发，将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，还就“公开市场7天期逆回购操作利率”和“MLF参与机构的质押品”分别做出了重要调整。据悉，此次降息之前LPR已是历史最低水平，本次5年期LPR再次下调，全国首套房贷利率也将降至历史最低点。

早上8点20分左右，央行发布公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

接着8点30分，央行发布公告表示，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

9点10分，央行公告称，7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%；5年期以上LPR为3.85%。同时央行公告，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。

央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点，其中五年期LPR下调至3.85%，此前为3.95%；一年期LPR下调为3.35%，此前为3.45%。此次降息之前LPR已是历史最低水平，本次5年期LPR再次下调，全国首套房贷利率也将降至历史最低点。

利率调控机制正在迎来密集调整

在下午公布了新常备借贷便利调整之后，央行一天“降息”两次！而这种情况在过往十分罕见，我国利率调控机制正在迎来密集调整。

6月19日央行行长在陆家嘴论坛上表示，“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系”。

7月中旬，央行主管报纸金融时报给出了货币政策调控框架改变路径。

12日，金融时报曾刊文《LPR或迎改进！》，文章中提及“中期借贷便利利率对LPR定价有一定参考作用，但也不是完全挂钩”，“当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度”，“央行将明确以短期操作利率作为主要政策利率，这意味着未来我国货币政策调控框架将发生重要转型”等信息，内容背后或反映LPR的定价参考或将由MLF利率切换至OMO利率。

7月15日，金融时报再次撰文《利率调控机制将进一步完善》提出，业内专家指出，当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验，用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。7月份，MLF平价缩量续作，本周公开市场操作逆回购持续大额净投放，印证MLF操作利率的政策利率色彩将逐步淡化，而LPR“脱钩”MLF后，调降空间由此打开。

国债期货再创历史新高

受央行“降息”刺激，国债期货“疯牛”行情再次抬头，下午在央行更新常备借贷便利利率表前后，10年期国债期货主力合约创出105.775元历史高点，大涨超过0.3%。

与此同时，低迷大半天的A股也开始出现拉升，科创50指数率先翻红上证综指、深成指、创业板纷纷异动。

对于央行今日操作， 民生证券宏观团队指出降息的观察窗口有所改变，可能由此前每月15号的“MLF操作”更替至20号的“LPR操作”，但也不排除央行在每日逆回购公告中调整利率；二是MLF的政策利率意义进一步淡化，后续作为补充中长期流动性工具主要关注量的操作；三是要警惕债市波动，央行决定适当减免MLF操作的质押品也类似一种“卖债”行为，有意纠偏债券收益率的过度下行。

民生证券宏观团队还表示与此前央行主要以利率招标，掌握逆回购投放规模的主动权不同，今天OMO招标调整为固定利率、数量招标，投放数量（582亿元）也打破了以前“10亿元单位”的“政策范式”，更多地由交易商的需求决定，机制上接近欧央行主要再融资工具（MRO）的固定利率、不限数量模式。我后续央行开展逆回购操作的“市场性”无疑更强。

本文源自：金融界

作者：大江大河