(原标题:国海富兰克林基金王晓宁:经济有望平稳增长,市场或将结构化演绎)
上半年,A股市场整体呈现先抑后扬、弱势震荡的走势,各宽基指数的分化较大,风格分化扩大。大盘风格自2月后持续领先小盘风格,价值风格则继续保持近3年来的强势,而行业方面的分化,则远不及风格分化来的那么剧烈。
日前,国富策略回报基金经理、国海富兰克林基金研究分析部总经理王晓宁在基金二季报中分析,上半年A股市场沿着5个方向在演绎,包括国内性价比消费、新兴市场国家资本品出口、全球定价资源品、AI、国内公用事业红利属性,背后的逻辑是外需、科技革命和长久期成长。王晓宁提出,需要注意的是,市场对成长公司的定义发生了变化,可持续的商业模式+稳定的竞争格局+良好的现金流,成为市场选择成长股的重要指标,而对公司复合增速的要求则明显降低了,比如从短久期的25%回到了长久期的15%,他认为,市场对可持续的中速成长的重视符合当下的宏观背景,并很可能长期存在。
对于宏观经济,王晓宁表示,2024年上半年国内宏观要素的变化较为平淡。内需方面,主要的聚焦点依然在房地产:在住宅销量持续下滑的背景下,除了对地产产业链本身的直接影响外,土地出让金的收缩进一步影响了地方的基建能力;下跌的房价也同步收缩了居民的消费意愿和消费能力,而投资和消费端的连带作用,放大了地产周期对宏观的负面影响。外需方面的表现则较为强劲,超出预期:得益于中国强大的产业链优势,即使在外部地缘政治环境复杂化的背景下,凭借综合配套能力和产品稳步升级,我国在机电、汽车、造船、新能源等诸多领域都取得了较好的出口增长。我国出口的产品类型,从消费品向资本品的过渡,使得在全球供应链重构的背景下,我国依然是广大生产国最主要的资本品提供方,从而受益于本轮新兴国家的工业化过程。王晓宁认为这一受益的过程是可持续的,有望更快地帮助经济走出总需求瓶颈。
流动性方面,王晓宁表示,在保持国内宽松的大背景下,也在抵抗海外流动性的冲击。受益于外汇储备和经常项目顺差,风险相对较小。
科技创新方面,王晓宁则认为,AI的进步一日千里,世界大概率已经进入到新一轮产业革命的起点。AI应用在软件层面已广泛铺开,并且通过机器人、自动驾驶、端到端控制等技术,进入到物理世界。“科技创新,已经不是宏观慢变量,而是需要我们每个月讨论的陡峭变量。”王晓宁表示。
王晓宁还发表观点称,展望下半年,预计宏观要素的变化相对平稳,但需要特别警惕海外政治变动以及外贸环境的进一步复杂化。作为全球化的主要受益者,中国将面临更大的挑战。内需方面,随着房地产政策的转向,房价和交易量的快速下跌时期已经过去,未来或将趋于平稳,有利于内需企稳。综合来看,下半年整体经济展望继续平稳和持续的增长。
市场方面,王晓宁预计市场仍将以结构化演绎。风格方面,大盘或强于小盘,但预计价值和成长风格的分化不会特别明显。行业机会继续聚焦在红利类公用事业,特别是港股,以及AI,资源品,包括诸如人口变化受益、情绪价值、平价、悦己在内的性价比消费等方面。长久期的高质量成长公司,或将受到市场越来越多的追捧。