TCL中环布局中东：中国光伏出海的一次价值跃迁

（原标题：TCL中环布局中东：中国光伏出海的一次价值跃迁）

毫无疑问，出海是中国企业的重要增长点。仔细观察国内制造业的出海现状，会发现，过去大部分制造业出海，还是局限在低附加值的加工环节，处于全球产业价值链条的低端，利润和话语权都不高。

不过，随着国内光伏、新能源汽车等新优势产业的崛起，制造业出海也正在向价值链上的设计端、研发端等利润和话语权更高的环节迁移。

前不久，TCL中环进军中东就是国内制造业出海价值跃迁的一次体现。TCL中环和沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、Vision Industries签了《股东协议》，三方将共同投资成立合资公司，推进光伏晶体晶片在沙特的本土化生产。

这次出海的主体-硅片是光伏行业中技术复杂度最高的环节，硅片出海有利于在国际市场上推广光伏的技术规范，增强国际市场对中国光伏产业的认同。本质上是，是光伏出海正从微笑曲线的中间低附加值的加工环节向价值链上端的设计端、研发端转移的体现。

接下来，就具体谈谈，我对TCL中环进军中东的看法。

01强强联合，卡位关键市场

一个好汉三个帮，企业的硬实力固然是把事做成的基础，但有好的合作伙伴助力，会增加成功的概率。本次，TCL中环与沙特本土企业的合作可谓强强联合。

其中，TCL中环作为硅片龙头，具有技术、智能制造和运营管理优势；PIF是沙特国家经济战略计划的重要执行机构有国家战略职能和政府资源；Vision Industries则是沙特绿色能源工业项目和本地供应链的领先投资者和开发商，有区域资源和本地化经验。

在我看来，进军沙特，TCL中环也已经卡位住了光伏出海的关键市场。虽然同期晶科也在沙特签了组件项目，但硅片作为光伏产业链中重资产、技术复杂度最高的核心环节，我国在全球硅片的领先优势更大。

贴一组数据：全球93.6%硅料、97.9%硅片、83.4%组件产能在国内。这个产能分布，意味着，海外硅片工业能力、技术能力、产能规模相较其他环节更加紧缺。

由此，TCL中环的硅片出海也更有利于打开海外新市场。而进军中东也会加速TCL中环的出海进程。

以沙特为代表的中东是世界上光伏需求增速最快的市场。随着全球能源转型，中东已经清醒地认识到，如果只有石油，将失去未来。

为了保持竞争力，中东的能源转型也在加速，根据全球知名数据分析和咨询公司GlobalData的预计，按照目前速度，沙特可再生能源发电能力在2023年至2030年期间将以40.1%的复合年增长率增长，2030年达到31.5吉瓦，到2035年将达到63.1吉瓦。至此，谁能抢先拿到中东市场，谁就能拥有更强的成长性。

更具战略意义的是，中东也是TCL中环深度参与全球市场的桥梁。本次成立的合资公司，是基于中沙两国共识，推动中东-北非地区新能源转型的重要项目。一来，光伏企业在出口产品的同时，配置当地产能，能提供适合当地的产品和解决方案，能更深度参与海外项目建设。

二来，光伏企业以前为规避关税，曾采取绕道东南亚的方式，将产品出口到欧美，如今东南亚关税再起，一定程度上对光伏出口有影响。而中东有全球能源枢纽的特殊地位，是稳定出口欧美的重要管道，在中东建厂也是公司与欧洲、北非地区展开商业合作的重要支点。

站在整个中国光伏出海的视角，TCL中环出海中东，也是中国光伏企业出海价值提升的体现。

02价值升维，从组件出海到硅片出海

TCL中环在中东加速硅片出海，为中国光伏出海带来了价值升维。

组件出海与硅片出海的价值点不同，组件出海作为最终产品，出海可以扩大终端产品的市占率，树立和推广中国光伏的品牌力。

而硅片是光伏产业链中技术复杂度最高的环节，很大程度上影响了终端产品的性能，其出海也将产生更多的价值点。

如硅片生产有单晶硅拉制、切片工艺、硅片表面处理、缺陷检测与质量控制等多个环节，涉及复杂的化学反应、高精度的机械加工等工艺难点。生产出来硅片的质量和特性也直接影响到光伏的效率、稳定性和寿命。

当技术复杂度最高、能影响最终产品性能的环节出海，意味着，以TCL中环为代表的光伏企业正在全球范围提升其产品标准、制造工艺等方面的话语权，本质上，是光伏出海正从微笑曲线的中间低附加值的加工环节向价值链上端的设计端、研发端转移。中国光伏出海也将收获更多的利润。

更重要的是，随着硅片出海在可以在国际市场上推广中国的生产标准和技术规范，增强国际市场对中国光伏产业的认同和依赖，进而带动国内其他光伏环节的出海，如硅片出口既可以带动上硅材料的需求，还能促进下游光伏电池和组件的生产，从而延伸和巩固整个光伏产业链的国际化布局，对整个产业链出海的带动能力会更强。

对于TCL中环来说，公司也有足够的能力，去加速硅片出海，具体体现在公司硅片已经在产品、制造等全栈环节实现了行业领先。

比如在产品上，TCL中环是国内率先掌握大尺寸G12硅片的企业之一，大尺寸硅片推出后组件产品功率从600W+升级到700W+。目前公司210mm大尺寸仍代表了光伏行业最具领先性且兼顾实用性的技术路线。

当然除了产品硬，出海也要有制造生产的落地能力。TCL中环的智慧工厂就具有制造能力的强复制性，能规避不同国家因土地、人力等因素产生的矛盾，将工艺技术优势完整迁移，进行产品的高效率生产。2023年10月，TCL中环与沙特Vision Industries签署《联合开发协议》时，TCL中环预计，智慧工厂能使沙特项目比现有项目收益率高出5%-10%以上。

在推动中国光伏出海价值提升的过程中，TCL中环也正在成为光伏新周期中的核心资产。

03光伏新周期中的核心资产

7月10日开始，在行业供需预期改善以及中东项目取得进展的双重利好下，光伏板块开始反弹。其中，TCL中环涨近5%，超过板块涨幅（截至7月23日收盘）。

TCL中环跑赢板块，固然率先布局中东的原因，但更为本质的原因则是，公司正成为光伏新周期中的核心资产。

光伏行业具有科技属性（技术迭代快）+制造属性（规模效应强），两者叠加构成了，光伏行业的特点：每一轮技术迭代都会带来行业巨变，在迭代期，取得技术优势后，快速规模投产的企业，最终会收获极大的果实。

如今，光伏正处于从P型电池到N型电池的新一轮迭代期。N型电池相较P型有更高的光电转换效率，这意味着相同面积的电池，N型可以发出更多的电。

TCL中环已经在技术迭代期中获得了领先，公司N型硅片市占率，实现外销市占第一，尤其是光电转化效率较高的N型210产品，外销市占率已经达到了90%以上。

按照以往光伏规律，在技术迭代期实现产品领先的公司也将迎来新一轮发展周期。一来，技术迭代会加速旧产能的淘汰，加速行业供需回归正常，领先公司的市占率也会提升。二来，技术迭代使光伏质优价廉，进一步加速对旧能源替代，提高了市场“天花板”。

几年前的TCL中环就是一个很好的例子，2019年前后PERC成为彼时的光伏主流技术后带动了光伏渗透率的进一步提升，同期，TCL中环也全球首发了性能更高的大尺寸硅片。

靠着，行业技术迭代带来市场规模增加，以及自身技术领先实现市占率提升的双重逻辑，TCL中环实现了业绩爆发，2019年-2022年，公司营收复合增长率超过58%，净利润复合增长率超过80%。

如今，虽然光伏行业深受产能危机，光伏企业的日子都不好过。但在新一轮光伏迭代期中，TCL中环已经占据了有利的位置，随着先进产能对落后产能的淘汰，带来行业回暖后，公司也有了更大的想象力。正如投资者总爱讲“时间的玫瑰”，真正有价值的公司，会在时间的积累中，静悄悄地绽开，怒放。

$TCL中环(SZ002129)$