52元的东阿阿胶比24元贵了吗？

（原标题：52元的东阿阿胶比24元贵了吗？）

2024年的52元和2022年的24元哪个更贵

一看题目，你就应该知道我不会说52元贵、24元便宜，看文章多了，总有一点预判能力吧？

我先举两个例子来说明一下我想讲明白的道理。

20年前一个包子1元钱，你觉得不便宜，现在一个 包子3元钱，你觉得挺便宜的，不是因为3元小于1元，而是因为3元在你收入中的占比比1元在你收入中的占比更小。

换一个例子，前几天你花10元买了一个5斤的西瓜，今天你花20元买了一个20斤的西瓜。那你说西瓜是更贵了还是更便宜了？

便宜和贵不取决于绝对值，而是取决于相对值。

言归正传，我们来说说本文的主角——“东阿阿胶”的股价。

东阿阿胶在2022年4月底创下了近几年来的最低价23.98元，然后就开始一路上涨，于2024年5月创下了新高71.13元。近期由于各种原因，股价下跌到了现在的52元左右。

我看到网上很多朋友说52元相比24元高了一倍还要多，所以继续下跌还是有可能的。

如果从绝对数值来看，52元比24元高了28元，肯定是52元更贵，但是如果我们做一下公司估值的分析，其实会发现，52元的东阿阿胶更便宜。

我做了一张表来说明这个问题。

1:东阿阿胶2021年的净利润为4.4亿元，2023年的净利润为11.51亿元，所以站在2022年4月，静态PE为35.1倍，而站在2024年7月，静态PE为29.1倍，显然现在的静态PE更低

2:东阿阿胶2022年的净利润为7.8亿元，2024年的预测净利润为15亿元，所以站在2022年4月，动态PE为19.8倍；站在2024年7月，动态PE为22.3倍。现在的动态PE高了12.6%。但那时候公司刚刚走出困境，前途如何不是太清晰，而现在完全走出困境，管理团队、新的增长点等各方面有比较大的确定性，略贵一点应该是可以接受的。

3:东阿阿胶2021年报后的每股分红为0.66元，2023年报后的每股分红为1.784元，所以2022年4月23.98元时候的股息率为2.75%，而2024年7月52元时候的股息率为3.43%。很明显，现在的股息率更高，相对来说52元的股价更便宜。

所以，在我看来，52元的东阿阿胶比2022年的最低股价23.98元更为便宜而不是更贵，现在这种情况下看空东阿阿胶显然不是太理性的思考，只是用绝对股价来评价贵还是便宜，而没有去思考这两年公司基本面天翻地覆的改变。

看了过去两年的分析，我再来预测一下未来两年的情况，也就是到2026年7月，如果股价不变是什么估值情况？如果股价涨到80元是什么估值情况？如果股价涨到100元呢？

1:假设股价2年不变，2025年净利润增长到18亿元，2026年净利润增长到21亿元，那么2026年7月52元股价对应的静态PE为18.6倍，动态PE预计为15.9倍。2024年净利润为15亿元，所以2024年报后的每股分红为15/6.44=2.33元，股息率为4.48%。2025年净利润全分完，每股分红2.8元，按52元股价计算，股息率为5.38%。两年后如果股价不涨，维持在52元的价位，两年的总回报为4.48%+5.38%=9.86%。如果分红复投的话，还可以略高一点。

2:假设2年后股价涨到80元，那么2026年7月对应的静态PE为28.6倍，动态PE为24.5倍，股息率为3.49%。这样的估值应该算是合理，不算贵、但也不便宜。两年的总收益=2.33+2.8+（80-52）=33.13元，收益率为63.7%。

3:假设2年后股价涨到100元，那么2026年7月对应的静态PE为35.8倍，动态PE为30.7倍，股息率为2.8%。这样的估值属于偏贵，但还属于合理范围，因为当股市来到疯狂的时候，50倍、80倍PE不是不可能。即使现在大盘在2900点，片仔癀的静态PE还有49倍。如果股价涨到100元，两年的总收益=2.33+2.8+（100-52）=53.13元，收益率为102%。

所以，站在2024年7月的现在看之前两年的股价变化，是越涨越便宜的。

站在2024年7月的现在看未来两年的可能变化，不涨的情况下每年拿远超过银行的存款利率，是不错的投资。如果股价能往上涨到80元或者100元，那么收益率还是非常可观的。

我个人感觉，东阿阿胶往下的空间不大了，往上的空间还比较大，所以就呆坐不动，如果有机会下跌到50元以下甚至更低，那就再多买点吧。