消费品投资的两个小窍门

（原标题：消费品投资的两个小窍门）

之前很早的文章里我讲过做白酒投资有个小窍门，就是说如果你认识经销商，或者本身就在行业里面的话，那么你只要关注两个关键指标就行，一个是白酒的价格，一个是经销商的库存情况。

比如价格，如果一款白酒经销商给酒厂的打款价是500，但是经销商给整个片区的烟酒店放货价格是600，那么这个时候白酒的形势就是一片大好，因为经销商想清库存，很简单，降个5块、10块钱一瓶，就有大户愿意吃货了。而且有顺价利润，经销商和酒企都能够有更多的办法去促进动销、完成当年销售业绩，反过来，如果倒挂严重，那就是另一回事了。

再讲库存，这个更容易理解，你就问这个经销商今年业绩指标是多少？预估能完成多少？然后再问他有多少库存？如果这个经销商一年一款白酒的销售额只有1000万，淡季库存（非中秋、春节备货期间）超过销售额的20%，这个时候就要当心了。

如果你发现一个酒企在全国多个区域，以上两个指标不好，但是财报很漂亮，那你更需要当心。

好看的财报，会带来好看的pe，也会让人盲目的乐观，进而忽视掉隐藏在背后的风险。

但是话讲回来，大部分人在做消费品投资的时候，比如做白酒投资的时候，他们除了看到美化后的财报，是不认识经销商和业内人的，这里注意下，财报美化和财报造假是两回事，比如今世缘，23年和地方上对赌的销售指标是100亿，拼命压货这个销售数据是能完成的，实际也确实完成了，但是压货这个行为只能说是美化业绩，而不是业绩造假。

讲回上面情况，如果一个人想做消费品投资，但是又不认识业内人的情况，那又有什么窍门可以辅助投资呢？这里同样关注两个指标：收入和资产价值变化。

我们拿洋河打比方，洋河2019年的净利润是74亿，2023年的利润是100亿，正好间隔五年时间，期间净利润年化增长率不错，然后很多人就习惯性的对业绩和未来的利润增长惯性外推，但是如果回头想想上面两个指标，弄清楚背后的问题，投资起来你就会更有把握：

第一个指标是收入，那么第一个问题也是关于收入的问题，你不妨问问自己，自己的家庭收入、身边朋友的家庭收入、熟悉企业的利润情况相比2019年是否发生了变化？发生了怎样的变化？

第二个指标是资产，资产价值的变化通常会影响人的消费意愿，当然影响消费意愿的因素有很多，健康状况、消费潮流这些都会影响，但是资产价值的变化对消费意愿的影响更具有普适性，比如大部分家庭，如果当年房产涨了几十万，股票涨了几十万，商铺租金多收了几万等等，那么喝更贵的酒的机率肯定大很多，反过来，如果资产开始贬值，大家会开始追求性价比，消费意愿会开始收缩，因此投资消费品时也不妨问问自己，身边熟悉的朋友和企业所持有的资产价值时涨呢还是跌呢？

当然，以上两个指标只是辅助性的指标，投资一个企业，需要研究的东西有很多，但是这两个常识性的指标往往很有用，其中最大的作用，就是让人能回到常识。比如大部分酒企这些年业绩一直在增长，但2023大部分酒企的业绩是否真实、是否可惯性后推，那就需要好好思考了，毕竟大部分家庭和企业的收入相比2019年增长了吗？大部分家庭和企业的资产相比2019年增值了吗？

如果答案是否，你觉得洋河2023年相较于2019年的26亿的利润增长来自何处？未来会走向何处？包括洋河在内的一众酒企未来会走向何处？$今世缘(SH603369)$ $洋河股份(SZ002304)$ $泸州老窖(SZ000568)$