谈谈盛屯矿业的资产和负债

（原标题：谈谈盛屯矿业的资产和负债）

$ST盛屯(SH600711)$ 现在质疑盛屯今年利润造假的比较多，其实目前情况，今年盛屯造假的可能性微乎其微，觉得盛屯今年利润造假的没必要往下看了，不再关注这个票就好。

上一篇文章主要从盈利能力分析盛屯的估值，这一篇文章主要分析一下盛屯的资产和负债，从市净率方面分析一下盛屯的估值。

因为中报未出，只能从一季报获取数据。一般来说负债基本都是真的，资产都有水分，那就重点分析一下资产方面，负债按季报数据。

流动资产共计187.01亿

这里面货币资金和金融资产共计62.32亿基本就是账面上的东西，做不了假。应收共计21.24亿，这里有可能有一些会成为死账，稳妥一点，打个七折，计提6.37亿。存货65.36亿，考虑到矿企的特点，存货基本是矿石和成品，不愁卖，不计损耗，唯一的变量是价格，目前整体平均价格高于一季度，应该有些溢价，这里不给溢价，按65.36亿计算。其他流动资产26.65亿，项目复杂，没有具体资料的话无法分析，这里不做处理。这样修正后流动资产180.64亿，能覆盖流动负债160.57亿，短期没有财务风险。

非流动资产198.78亿

这里固定资产101.54亿，主要就是这些年定增买的矿和冶炼产能，争议非常大。比如华金矿当时溢价5亿从关联方手里8.4亿购买，好在现在金价疯涨，重新评估应不低于当时购买价8.4亿元，但何时投产遥遥无期。埃玛矿更是溢价10多亿从关联方手中14.68亿购买，储量51.78万吨铅锌，虽已办采矿证但并未投产，公告里看不到有自产铅锌矿出来，至于现在矿山值多少钱我也不会算，把37.95亿无形资产，9.9亿商誉全部置0应该能补充买矿损失。卡隆威投资18.86亿，肯定是超赚的，后续16万吨铜，1.4万吨钴产量，即便全是冶炼也能持续带来利润。印尼友山镍投资10.24亿，盛迈镍投资15.66亿，这两个项目投资成功。这样固定资产投资里面有赔有赚，估值101.54亿不动，光把商誉和无形资产计零就行。在建工程28.4亿，说明公司后续仍会有产量释放，除了刚果铜和印尼镍，大理三鑫最有可能率先投产，趁着铜价高，先把三鑫的铜挖完，铜品位2.19％还不错，就是储量小点，5.74万吨，未来能带来十来亿利润。非流动资产中其他分歧不大，调整后非流动资产合计150.93亿，总资产合计331.57亿，负债合计222.73亿，净资产合计108.84亿。这样一季度调整后净资产3.49元／股，至于估值给多少pb合理，各位自己算吧。

加上二季度的话，每股大约还能加0.30元左右净资产。