统一求增长，茶饮挑大梁

斑马消费 陈晓京

当方便面不再吃香，统一企业中国最大的看点，变成了茶饮料业务。

就目前而言，公司能打的无糖茶产品并不多。老牌产品茶里王之外，新品春拂绿茶今年刚上市就遭遇价格大战，要想胜出会更加艰难。

面对外部环境和竞争态势，日前，公司已大幅调低年初定下的全年销售目标。

或是受此影响，一份增长的中期业绩，也未能调动投资者的兴趣。

股价大跌

8月7日盘后，统一企业中国（00220.HK）披露2024年中期业绩。超预期的表现，却在昨日一早迎来暴击。股价高开低走，盘中跌幅最高10.47%，收盘仍大跌9.16%。

面对这个意外，不少中小投资者大多丈二和尚摸不着头脑。毕竟，作为行业老二，公司具备较好的盈利能力，今年上半年毛利率达到33.84%，较上年同期增加2.73个百分点。

2024年上半年，公司实现营业收入154.49亿元、公司权益持有人应占溢利9.66亿元，同比分别增长6.02%和10.16%。公司表示，业绩得以提高，乃是原材料价格下降、产能利用率提升等所致。

值得一提的是，公司饮料业务板块收入首次半年突破百亿大关，得到广泛关注和认可。不过，这似乎没能调动市场的情绪。

投资者更关注的，是公司的长期成长性，统一企业中国的表现，未能让人感到满意。

2019年至2023年，公司营业收入分别为220.2亿元、227.6亿元、252.3亿元、282.6亿元和285.9亿元，同比分别增长1.14%、3.37%、10.85%、12.00%和1.18%。同期，归母净利润频繁波动，其中，2021年、2022年，连续出现负增长。

本就小心谨慎的公司，变得更加敏感。

经济疲软、市场竞争等因素，已导致公司第二季度增长放缓，7月、8月的竞争进一步加剧，日前，公司管理层认为，年初定下的全年销售目标8%-12%可能难以达到，已将目标下调至中至高个位数，即5%-8%。

中期业绩披露之后，麦格里立即下调统一企业中国目标价至7.8港元，并下调2025年至2026年纯利预测。

饮料挑大梁

今年上半年，统一企业中国饮料业务可圈可点。

期内，公司饮料业务实现收入100.24亿元，同比增长8.3%，占总收入的64.9%。茶饮料、果汁及奶茶，分别实现收入46.67亿元、17.90亿元和32.84亿元，同比分别增长11.8%、8.2%和3.3%。

含糖茶时代，公司推出统一冰红茶，与康师傅的冰红茶互相打擂，后来又推出小茗同学，迎合年轻一代用户群体。进入低糖、无糖时代，公司又快速调整。

每一次市场变化，统一都积极应对，但没能抢占到先机。

2004年，公司将茶里王引入大陆市场，时间不可谓不早。但纯茶终究没能打过风头正劲的含糖茶饮料，7年后黯然退出大陆市场，直至2019年无糖茶风起，才二度回归。

说起这一点，公司董事长罗智先一脸尴尬，“去年无糖茶大卖，下起倾盆大雨，但统一身上却是干的。”

2023年，是无糖茶产品爆发之年，农夫山泉茶饮料销售规模近127亿元，同比增长达83%，三得利、果子熟了、东鹏饮料等迅速跟进，统一却表现平淡，其茶饮料收入75.80亿元，同比增长仅9%。

茶里王之外，统一也在继续布局无糖新品。今年4月，无糖茶新产品春拂绿茶姗姗来迟，刚推出就被动卷入价格战中。需要经过更残酷的血战，才能打响知名度。

即便如此，罗智先仍信心十足：“今年只要不分心，会有一些成绩，对于这个部分很期待。”

方便面原地踏步

与茶饮料业务的增长形成鲜明对比的，是食品业务原地踏步。

上半年，统一企业中国食品业务实现收入49.47亿元，同比增长微增0.9%，其中，方便面实现收入48.58亿元，增长1.9%。

方便面不好卖了。去年，公司方便面业务收入95.94亿元，较上年少卖了10.26亿元。

世界方便面协会（WINA）数据显示，2013年以来，中国方便面市场快速下滑，年消费量由462.2亿份降至2023年的422.1亿份。

外卖、高铁以及新兴速食产品，对方便面市场的冲击较大。

《方便面市场消费量的影响因素分析》报告指出，外卖市场规模每增加1%，方便面消费量减少0.0533% ; 高速铁路营运里程每增加1%，方便面消费量平均减少0.3191%; 高速铁路客运量每增加或减少1%，方便面消费量平均增加或减少0. 3977% ; 活跃劳工数每增加或减少1%，方便面消费量平均增加或减少0.3978%。

在这个过程中，方便面企业通过高端化，继续维持增长。

2017年，统一曾推出高达20元一碗的台式半筋半肉牛肉面，与汤达人、老坛酸菜牛肉面等中高端产品形成梯次布局。

据马上赢数据，2022年一季度至2024年一季度，中国市场单包方便面均价从3.40元/包涨到3.67元/包，涨幅达5%。$康师傅控股(HK|00322)$$统一企业中国(HK|00220)$$东鹏饮料(SH605499)$