贵州茅台2024年半年报点评 --- 稳

（原标题：贵州茅台2024年半年报点评 --- 稳）

贵州茅台的2024年半年报还是一如既往的稳，什么消费降级、年轻人不喝白酒了等等诸如此类的问题，在茅台的报表上统统看不到。

茅台上半年营收819.3亿，同比增长了17.76%；归属上市公司股东净利润416.96亿，同比增速为15.88%。利润增幅低于营收增长。

成本费用中，销售费用和管理费用值得关注。

管理费用不随着收入增长了；但是销售费用大增。总体上，成本及费用增速超过了营收增速。这是公司净利润增速不如营收增速的原因。

至于今年上半年为什么销售费用大增。这个应该和系列酒的销量增长不错有关。系列酒还是不做到像茅台酒那样供不应求。还是需要一定程度的费用支持。

我们看一下过去6个季度茅台酒及系列酒的营收数据。今年二季度系列酒有点爆发。在消费淡季，系列酒的增长这么好，有点异乎寻常，出人意料。这和市场上大家普遍的认知有点不符。关于这一点，我们持续观察吧。

在建工程方面，3万吨酱香系列酒技改工程100%完工，其中2023年底这个工程的进度是85%。困扰茅台已久的系列酒产能问题可以认为基本得到解决。

报表上值得关注的内容就这么多了。中规中矩吧。我个人预计下半年的情况要比上半年差一点（主要是去年11月飞天的提价效应减弱）。就看茅台能不能保住15%的利润增速了。

比财报数据更值得关注的是茅台的股东回馈计划。茅台发布了其2024-2026年股东回馈计划。

2024－2026 年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归 属于上市公司股东的净利润的 75%，每年度的现金分红分两次（年度和中 2 期分红）实施。

二马心心念念了很久的中期分红及特别分红常规化终于落地。这里给茅台的大股东点一个赞。还是愿意和小微股东共享经营成果的。

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