借茅台半年报，详细分解一下我的财务评分规则

（原标题：借茅台半年报，详细分解一下我的财务评分规则）

昨天我给茅台打了56分（合格是50分），应该有很多人觉得我打低了，包括我自己。

但当时做这个模型的时候，我就说了，所有股票一视同仁，不受主观判断的影响。

当然，模型本身就有缺陷，这个可以慢慢改进，但不可能为了茅台一家公司去大修特修。

这个模型做过大量的回测，不用质疑模型的准确性，只不过有些地方需要修补一下。

首先，明确一点，股票涨跌主要受景气度的影响，这个打分很看重公司经营的边际变化，而不是公司质地。当然，公司质地也是要考虑的，不然茅台连50分都到不了。

接着我要开始解释茅台的打分逻辑了：

贵州茅台01：营收利润

营收同比增长（+3），但是同比增速下降（+0），增速超过15%（+1.5）。

总分10分，得4.5分。

利润增速为正（+1），但绝对量增量低于上个季度，绝对增速低于前几个季度（+0）

总分3分，得分1分。

毛销差下降（+0），但绝对值较大(+2.5)

总分5分，得分2.5分。

贵州茅台02：现金流

经营现金流同比增速为正(+2.5)，但增速一般（+2）

总分6分，得分4.5分。

资本支出同比下降(+4)，环比上升(+0)

总分8分，得分4分。（这一项在茅台上不太好用，比较适用于周期股）

贵州茅台03：资产负债

净现金同比增长(+4)，同比增速上升（+4）

总分6分，得分6分。

应收金额同比上升，同比增速上升(+0)，但金额占比极小(+3)

总分6分，得分3分。

预收同比上升(+4)，同比增速上升(+4)。

总分8分，得分8分。

产成品存货同比上升，同比增速上升(+0)，绝对金额较低(+3)。

总分6分，得分3分。

占款能力整体较强（+2），但金额边际小幅减少(+0.5)

总分3分，得分2.5分。

贵州茅台04：估值

股息率3.49%，高于3%但低于4%（+3.5）

总分5分，得3.5分。

分红同比增长（+3），但增速偏低(+1.5)

总分7分，得4.5分。

调整市净率，具体算法比较复杂，需要考虑生息资产/市值（+0），有息负债(+3)，类现金资产收益率(+3)，PB/ROE的分位(+2.5)。

总分15分，综合得分8.5分。

贵州茅台05：股东人数

股东人数上天（+0），十大股东比例下降(+0)，没有重要股东增持和减持(+0)。

满分12分，得0分。

贵州茅台06：合计

以上合计55.5分。

$贵州茅台(SH600519)$

50合格，可以持有。

60良好，持有者可以加仓。

65+可以考虑成为新建仓标的。

这个打分体系是按照单个财报季的边际变化来打分的，本季度低分不代表它就是垃圾股，而是意味着接下来一段时间大概率表现不会好，公司的基本面是会动态变化的。如果下一个季度出现了大的变化，分值就会上升。

打分结果只是最近一个季度的财务得分，未来会发生很大的变化。打分并未对公司未来的发展空间，以及可能遇到的黑天鹅做预测。建议读者不要据此单票梭哈，而是应该进行优质股票组合投资，分散风险。