胖东来“爆改”，永辉超市加速“自救”

文 | 董武英

8月7日，许昌市胖东来商贸集团有限公司（以下简称“胖东来”）调改的永辉超市郑州瀚海海尚店恢复营业，这也是胖东来调改的第二家永辉超市门店。根据相关报道，恢复营业后，这家调改门店排队客流不逊胖东来调改的首店。

永辉超市方面表示，“永辉超市已经启动全国范围内的调改，会陆续按照胖东来的模式进行逐步调改。“

受此消息影响，$永辉超市(SH601933)$股票于8月7日和8月8日连续两天涨停，8月9日出现小幅下跌，9日收盘报每股2.70元，三个交易日累计涨幅高达18.42%，当前市值为245.03亿元。

作为国内连锁超市龙头企业，永辉超市市值最高达到1063.59亿元。但近年来，这一超市巨头持续处于亏损状态，股价也在亏损过程中走低。胖东来的调改，能否帮助永辉超市扭转颓势呢？

胖东来模式下的永辉超市

今年5月，胖东来和永辉超市合作对永辉超市（郑州信万广场店）进行调改。在调改启动会上，胖东来董事长于东来表示，这次调改，不只是向永辉输出部分胖东来自有品牌商品，还会将供应链能力无条件分享给永辉，同时共享胖东来的商品结构、组织团队等。

6月19日，调改后的永辉超市（郑州信万广场店）恢复营业。根据永辉超市官方发布的消息，此次调改，下架单品数10841个，下架比81.3%；重新规划单品数12581个，新增单品占比80%，梳理后商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。

在这家调改门店中，设置了“胖东来自有品牌专区”，引进了70多个胖东来自有品牌商品，包括胖东来网红大月饼、DL芒果混合汁、DL精酿小麦啤酒、DL燕麦片、宝丰·自由爱白酒等网红商品。

除产品布局外，调改后的永辉超市还在动线布局、设备设施上进行了较大幅度调整，为顾客提供了方便舒适的购物环境，并对员工进行大小近30场培训分享，涵盖文化理念、服务、经营管理、设备维护、消防安全等内容。此外，还安排各岗位人员多批次到许昌胖东来驻店学习，以提升员工的专业能力。

员工福利方面，永辉超市提高了员工的工资水平，从2500元/月提升至4500元/月，工作时间平均每日不超过8个小时。员工工作满一年即可享受10天年假，并且随着经验的增加，年假时间会逐步增加。

根据永辉超市公布的数据，作为胖东来调改永辉超市的首店，其首日销售额达到了188万元，是调改之前日均销售额的13.9倍；客流达12926人，是调改之前日均客流的5.3倍。截至7月15日，该店日均销售额180万元，日均客流1万人，日均客单价约174元。

调改首店的业绩表现相当优异，近期恢复营业的调改二店排队客流不逊首店，永辉超市已经启动全国范围内的调改，如果首店和二店的成功能够复制到更多门店，永辉超市或将有望摆脱亏损局面。

三年巨亏超80亿的超市龙头

近年来，永辉超市的日子不算好过。

由于线上购物、社区团购、同城配送等业态的竞争，永辉超市近年来客流量出现下滑，2021-2023年，永辉超市营收不再增长，出现回落。2021-2023年，永辉超市总营收分别为910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，同比增长幅度分别为-2.29%、-1.07%和-12.71%。

永辉超市营收主要来自于零售业和服务业两大部分。其中零售业包括生鲜及加工、食品用品（含服装）两大类产品，服务业包括向供应商收取宣传服务费、促销服务费等。近三年来，永辉超市零售业占总营收的比重均在93%-94%之间。

2021年，由于市场竞争加剧及成本上升影响，永辉超市毛利率由2020年的21.37%下降至18.71%。2022年-2023年，永辉超市毛利率水平分别为19.68%和21.24%，仍未恢复至2018-2020年水平。

同时，永辉超市期间费用率出现了较大幅度的提升。2019-2020年，永辉超市期间费用率基本在19-20%之间，2021-2023年，其期间费用率分别为22.80%、22.11%和23.15%。

对比2018-2020及2021-2023年数据，永辉超市销售费用率和财务费用率有着明显提升。其中，销售费用率提升1.03-2.43个百分点，财务费用率提升1.27-1.50个百分点。

销售费用率的提升一定程度上是永辉超市沿袭此前高增长下费用模式，导致2021年销售费用大增11.91亿元，但营收却出现下滑所致。2022-2023年，永辉超市开始降低销售费用，但由于营收下滑，销售费用率未明显下降。

财务费用率的提升，是由于新租赁准则发布，部分租赁合同租金不再豁免，租赁负债利息支出大幅增长，2021年永辉超市利息支出16.77亿元，其中租赁负债利息支出12.89亿元。2020年同期利息支出为3.14亿元。

2021-2023年，永辉超市归属于母公司股东的净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元和-13.29亿元，三年合计亏损80.36亿元。扣除非经常性损益后，永辉超市净利润分别为-38.33亿元、-25.65亿元和-19.76亿元，累计亏损额为83.75亿元。

今年一季度，永辉超市营收同比下滑8.98%至216.65亿元，归母净利润同比增长4.57%至7.36亿元，扣除非经常性损益后归母净利润为5.99亿元，同比下滑3.08%。从数据来看，永辉超市仍未恢复增长。

永辉超市的自救之路

目前来看，虽然前两家调改门店取得了初步成功，但胖东来模式能否完全适用于永辉超市，依然值得思考。

胖东来模式的成功，来自于产品和服务质量。但不容忽视的另一点是，胖东来的稀缺性形成网红属性，带来了来自全国各地庞大的客流量，从而带动门店坪效提升。

永辉超市前两家调改门店，一定程度上也遵循这一逻辑。但随着门店密度提升，客流量或将出现下滑。截至2023年底，永辉超市在全国共有1000家门店，选择多少门店进行调改将是一个重大问题。

同时，胖东来服务标准下，永辉超市门店员工工资有着大幅提升，郑州首店员工月薪从2500元提升至4500元，即将进行调改的西安一店员工月薪从3000元提升至4500元，提升幅度高达50%-80%。此外，胖东来调改下，产品成本、设备成本的变化，也将影响永辉超市单店营收成本结构。

综合来看，对于永辉超市来说，即使有着胖东来的帮助，永辉超市也需要探索出一条适用于自身的道路。

今年以来，为了加速转型，永辉超市频繁出现门店调整和高管变动。

在今年5月的2023年年度股东大会上，永辉超市表示，将加快闭店决策，主动关闭表现不佳的门店，同时针对门店店型进行调整升级，以适配当下的市场需求。

今年以来，永辉在郑州、成都、福州、厦门、苏州、太原、北京等全国多个城市均有门店关闭。

此外，今年以来永辉超市已经出现多位高管离职，其中不乏永辉超市元老级人物。

今年2月20日，永辉超市发布公告，副总裁彭华生因个人原因，向公司董事会提出辞去公司副总裁职务，辞职后不在上市公司担任任何职务。

今年4月27日，永辉超市发布公告称，因公司正处转型时期，经综合评估，公司副总裁吴光旺的能力无法胜任副总裁职务，提请免去副总裁职务。经董事会审议后，同意免去职务。

彭华生和吴光旺均是永辉超市老员工，入职永辉超市均超过15年，长期担任公司重要职务。近日，有消息称，彭华生加入物美，被任命为华东物美总裁，负责物美华东公司及浙江供销的各项经营管理工作，向物美集团创始人张文中汇报。

目前来看，永辉超市的转型依然在进行之中。这一超市龙头能否成功转型，恢复增长，依然值得关注。