(原标题:业绩复苏,丸美股份实控人为何大举减持?)
《投资者网》谢莹洁
头顶“眼霜第一股”光环,广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称“丸美股份”,603983.SH)曾短暂登上A股美妆股市值第一,但如今已明显掉队。
股价也呈螺旋式下滑,2023年,丸美股份股价累计跌幅约为25%。2024年以来,其股价累积下滑超10%,最新收盘价仍处于上市以来的低位区间。
资本市场对丸美股份态度改变,有两大关键节点,一是线下红利退潮,2020年至2022年业绩连年滞涨,直至今年才迎来转机;二是公司高管变动频繁。
部分重要股东正在“用脚投票”。最新公告显示,创始人孙怀庆出于自身资金需求,拟减持不超过3%至1203万股。
重要股东减持
公开资料显示,资料显示,丸美股份成立于2002年,旗下拥有丸美、恋火和春纪三个品牌,2019年7月25日上市。上市初期,丸美股份倍受资金追捧,股价屡创新高,巅峰时期股价高达92.89元/股,市值一度突破370亿元。
而今,公司却遭遇重要股东减持。
7月31日晚间,丸美股份披露了实控人的减持计划。孙怀庆计划从2024年8月26日至11月25日期间,采用集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过1203万股,不超过总股本的3%。
计划减持原因是自身资金需求。据计算,实控人夫妇去年仅分红收益达到1.68亿元。公司上市以来,五年现金分红共6.82亿元,其中二人累计分红高达5.50亿元。
值得一提的是,在正式对外宣布减持计划前,7月31日盘后,丸美股份董秘还在互动平台回复投资者:“2024年上半年,公司保持冲劲与势能,对达成公司预期持乐观态度”“公司坚信国产美妆仍蕴藏着巨大的发展机遇,对国货美妆未来的发展充满信心”。
减持公告发布后,丸美股份表示:“实控人夫妇股权集中度高,适当减持股份可以优化股权结构,同时增加二级市场流动性,有利于股价长期稳健。”
受减持消息影响,8月丸美股份股价在低位徘徊,截至8月9日收于23.51元/股,市值94.28亿元。
这不是孙怀庆首次提出减持计划,早在两年前,也是其首发限售股解禁后不久,便有减持意向。2022年9月28日,孙怀庆、王晓蒲夫妇二人宣布,计划在6个月内减持不超过2408.67万股公司股份,不超过总股本的6%。
彼时孙怀庆持有丸美股份2.92亿股,占总股本的72.72%,其妻王晓蒲持有3240万股,持股比例8.08%。二人为一致行动人,合计持有公司股份80.71%。但在上轮减持周期中,直至到期日二人一股未减。
与之相对应的是,丸美股份上市初期的原第二大股东早已大幅减持退出。
上市初期,私募股权投资机构L Capital Guangzhou Beauty Ltd.持有丸美股份3600万股,占总股本比例的8.98%,为后者第二大股东。其所持股份于2020年7月解禁,当年便开始了减持。
在连续数年减持后,2023年上半年末,这名股东最后一次出现在十大股东名单,持股比例已降至1.14%,此后便消失在前十股东之列。
主品牌增长乏力
股东减持背后,公司业绩增速出现放缓。
从上市后首份财报来看,2019年公司营收18亿元、28.5%的净利率,将前辈上海家化(7.33%)、同期生珀莱雅(11.73%)都甩在身后。
当国货美妆的风吹到下半场,情况却发生了极大的变化:上海家化等同行竞争对手基本守住了规模和盈利空间,丸美股份却留在了过去。
2020年至2022年,丸美股份营收分别为17.45亿元、17.87亿元、17.32亿元,增速分别为-3.1%、2.41%、-3.1%;归母净利润连续下滑,分别为4.64亿元、2.48亿元、1.74亿元,同比降幅分别为9.81%、46.61%、29.74%。
直至2023年,公司才实现恢复性增长。丸美股份2023年营业收入22.26亿元,同比增长28.52%;归母净利润2.59亿元,同比增长48.93%。增长的原因在于丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%,同时第二品牌PL恋火增长超100%。
即便如此,对比2023年营收、净利润等指标,丸美股份与国内头部美妆上市公司如珀莱雅(营收89.05亿元,归母净利润11.94亿元)、华熙生物(营收60.81亿元,归母净利润5.87亿元)、贝泰妮(营收55.22亿元,归母净利润7.57亿元)仍有差距。
今年以来,丸美股份业绩继续向好。公司一季度营业收入6.61亿元,同比增长38.73%;归母净利润1.11亿元,同比增长超过40%。
值得注意的是,2023年,丸美股份销售费用11.99亿元,超过营收的一半,同比增长幅度为41.65%。今年一季度为3.33亿元,同比增长64.1%。
研发投入方面,2022年至2023年分别为5292.57万元、6228.76万元,占营业收入的比重为3.06%、2.80%。从数据上看,2023年的销售费用是研发费用的19.24倍。呈现典型的“重营销轻研发”特征。
同行可比公司方面,珀莱雅2023年的研发投入为1.74亿元,贝泰妮达到3.35亿元。
自发家时期依赖的线下渠道也面临着下滑的风险。最新财报显示,2023年丸美股份线下渠道营收同比下滑27.17%至3.54 亿元,占总营收比重为15.89%。而在五年前,公司线下渠道营收高达9.92 亿元,占比为55.11%。
伴随而来的是主品牌丸美的增长乏力。较早前,丸美凭借眼霜产品在化妆品市场上占有一席之地,但近几年来,丸美品牌的规模不升反降。财报显示,2019年主品牌丸美营收达16.59 亿元,占总营收比重为92.17%;2023年丸美营收为15.6 亿元,主营收入占比达70.14%。
不过,丸美股份旗下另一大彩妆品牌恋火表现强劲。其中,2023年恋火营收为6.43 亿元,主营收入占比达28.92%,同比增长为125.14%。
线下渠道饱和、线上电商平台崛起的风口之下,线下渠道遭遇波动,丸美股份逐渐向线上渠道布局寻求突破。但近年来公司高管层变动频繁,5年内发生了6起人事变动,如在2023年底,丸美股份发布电商部总经理王熙雯的离职公告,这距离其上任才刚满一年。今年6月,恋火事业部总经理王玉莹离职。
人才的流失无疑对丸美股份而言是雪上加霜,未来的发展又增添不确定性信号。部分研究机构依然看好公司未来发展前景,认为随着主品牌渠道端不断梳理清晰,产品迭代升级,有望逐季实现加速复苏。
民生证券在研报中指出,公司营销基因深厚,早年通过“弹弹弹,弹走鱼尾纹”定义丸美=眼霜的早期品牌心智,近两年公司进行产品梳理后,增加品牌曝光。中长期来看,持续积累的品牌势能有望转化为长期增长动能,费用投放效率提升,实现收入与利润的高增。(思维财经出品)■