上半年营收净利双降，800亿市值消费巨头双汇发展怎么了？

文 | 杨万里

8月15日，$双汇发展(SZ000895)$股价反弹，收涨2.9%。截至收盘，该公司股价为23.06元，总市值为799亿元，距离800亿市值关口仅一步之遥。8月14日，双汇发展当日股价下跌4.8%。

8月14日，双汇发展发布了2024年半年报。上半年，该公司实现总营收约276.7亿元，同比下降9.34%；实现归属净利润约22.96亿元，同比下降19.05%。

双汇发展解释称，营收下降受包装肉制品、生鲜猪产品销量下降以及禽产品价格低位运行等因素影响。影响利润下降的业务为生鲜品、禽业等企业所得税免税业务。

拉长时间看，从发布2016年中报到发布2024年中报，双汇发展最近9年里有3次出现营收净利双降情形。其中，该公司2024年中报营收净利降幅均高于2017年中报、2021年中报营收净利降幅水平。

值得一提的是，国海证券分析师在最新出具的研报中下调了双汇发展的盈利预测，预计该公司2024年实现营收553亿元（同比下降8%）、预计实现归属净利润47亿元，理由是“考虑到当前宏观需求整体弱复苏”。

此前，在2023年度业绩网上说明会上，有投资者曾指出双汇发展近两年成长似乎乏力。双汇发展回复称，“今年将坚持聚焦主业，适度发展配套产业，实现可持续稳健发展。”

从数据看，2023年，双汇发展实现营收601.0亿元，同比下降4.20%；实现归属净利润50.53亿元，同比下降10.11%。导致去年营收净利下降的原因是受包装肉制品销量下降及猪肉、鸡肉价格偏低等因素影响。

对于未来，双汇发展持乐观态度。该公司曾回复投资者提问称“公司认为2024年机遇大于挑战”。

但从二级市场走势看，资金做多动力偏弱。从2024年年初以来，双汇发展不到8个月时间股价合计下跌11.34%。

双汇发展主要从事屠宰业及肉制品加工业。截至2024年上半年，生鲜产品、包装肉制品占收入比重分别为48.29%、44.84%，上述两块业务合计占据双汇发展九成以上营收。

今年上半年，双汇发展肉制品业务营收同比下降9.6%，原因是市场需求不振，线下传统渠道销量下滑明显；今年上半年，生鲜品业务营收同比下降16.1%，原因是今年市场竞争激烈且去年同期因冻品储备产销基数较高。

有观点认为，双汇发展火腿肠主要为休闲场景，近年来随着量贩零食店、抖音、会员超市等新渠道的崛起，传统大卖场等渠道客流下降，该公司一定程度上受占比较大的传统渠道拖累。

短期内，双汇发展的主业承压，接下来该公司何时能扭转业绩低迷之势，主要看三点：

第一个是看消费市场恢复情况，这影响双汇发展的肉制品业务经营数据。

第二个是看屠宰业务能否释放利润弹性。目前猪价整体回暖，8月15日外三元生猪价格为21.22元/公斤，内三元生猪价格为21.1元/公斤，均处于年内阶段高位水平。双汇发展在2023年猪价低位适时增加冻品储备，若下半年冻品加快出库或对公司业绩产生积极影响。

第三个是看新业务发展程度。

双汇发展近年加快预制菜板块布局，2021年成立餐饮事业部。在2024年半年报中，该公司提到餐饮业务将发挥企业市场网络优势，加快C端渠道铺货，强化B端需求对接，推进熟食门店建设等。

预制菜已成为一个火热的赛道，竞争压力却不小。国内预制菜行业主要参与主体包括餐饮企业、食品及食品加工企业、农业和畜牧业企业、专业的预制菜企业、零售企业等，而双汇发展在预制菜领域具备原料优势、加工优势、渠道优势等。

除此之外，双汇发展正在开发健康概念新产品、高端高档开发美西式产品、肉粮结合新产品等。

双汇发展后市业绩表现如何，我们将继续关注。