冰火两重天

（原标题：冰火两重天）

在早上国家队的努力下，市场终于变红了，成交额也放大了。

主流宽基指数中领涨的上证50涨0.94%、中证2000涨1.04%；唯一下跌的北证50跌0.39%。

申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.23%、传媒涨2.16%、房地产涨1.65%；唯一下跌的板块美容护理跌0.15%。

3712只个股上涨、1200只个股下跌，涨幅中位数0.67%。

今天虽然涨多跌少，但盘中有伊利股份、双汇发展、三花智控、智飞生物、中信特钢、四川路桥、华鲁恒升、潞安环能、天齐锂业等155只个股创出今年新低；同时有建设银行、中国石化、百济神州、宁沪高速、金龙汽车、沙钢股份、西藏天路、星星科技、高争民爆等18只个股盘中创出今年新高。

525只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均上涨0.65%；我的主仓20只可转债平均下跌也是0.51%，对应正股平均上涨0.38%。因为另外持有的招商银行今天上涨了2.82%，所以最终账户合计下跌了0.35%。

今天的行情明显是国家队拉起来的，一大早就开始拉沪深300ETF（510310），可能感觉效果欠佳，今天国家队改变了只拉沪深300ETF的策略，从10点开始拉中证500ETF（510500）和中证1000ETF（512100），中证500和中证1000的规模小多了，更加容易拉升，而且容易吸引人气，市场马上见效了，下午虽然没了国家队的拉升下跌了一点，最后尾盘还是靠国家队维稳了。

今天个股上涨的比例高达72.74%，涨幅中位数0.67%，市场感受还是不错的。不过对可转债投资者来说，今天是一个冰火两重天的市场，即使可转债的正股，平均也上涨了0.65%，但525只可转债平均下跌了0.51%，这种正股上涨，可转债下跌的情况在过去是非常罕见的。如果一定要找原因，我觉得是因为岭南转债今天算正式违约兑付，而且是中国证券历史上第一次国企的可转债违约。

其实这个事情也不是今天突然爆发的，很早就有迹象了，但可转债一直有机会出来，除了直接卖出，还可以转股卖出，甚至还有盈利的机会，那么长时间给了那么多机会不跑，至少自己是要承担责任的。

其实国企的纯债违约早在9年前就发生了，记得是保定天威的2011年度第二期中期票据（11天威MTN2）在2015年4月21日公告因发生巨额亏损无法按期兑付，当时这个事情发生前企业债是默认刚兑的，后来国企债违约的越来越多，再加上不断有人投诉，最终把个人投资者关在企业债门外了。

作为理性的投资者，我们不希望可转债也步企业纯债的后尘，最终一关了之。岭南债是国企可转债违约的第一例，但绝对不是最后一例。相信大部分企业不到万不得已，都不会故意违约的。但同时也使得我们在选择可转债的时候需要更加小心翼翼的去甄别。

我今天又用禄得网做了一次回测，时间从2018年年初到2024年8月14日，平均持有20只可转债，多因子排序，佣金及冲击成本千3，5%止盈，每天轮动一次到5个交易日、10个交易日轮动一次：

每天轮动的年化收益率是39.68%，5天和10天不同的轮动日对应的数据有波动，5天的年化收益率是从最小的38.81%到39.56%，10天是从36.24%到44.14%。平均其实差异都不大。而且如果严格按照策略执行，包括5%以上止盈，尾盘不管跌到什么价格都补入。5天今年最差也就是亏损1.59%，10天最差亏损2.88%，比我的实盘要好很多。未来除了像招行这样“锚“很硬的品种，跌多了我还可能去补仓，尽可能严格按照策略执行，每天轮动太累了，一周一次差不多了。

今天的反弹是人为的，不要抱太大的期望，明天如果国家队不出手大概率下跌。期望值低一点说不定还会有意外之喜。