财务透视｜明阳电路上半年净利几近“腰斩”，净利持续下降透露经营状况堪忧

（原标题：【原创】财务透视｜明阳电路上半年净利几近“腰斩”，净利持续下降透露经营状况堪忧）

▲明阳电路公告截图

明阳电路称，2024年上半年，受宏观经济波动、原材料价格上涨及可转债计提利息等多重因素影响，加之高频高速、Mini Led等新产线产能爬坡期、收购项目深圳华芯及槟城明阳整合改造增加成本费用，公司盈利能力有所下滑。

明阳电路近三期半年报归母净利润同比变动分别为122.85%，-34.02%，-47.7%，扣非归母净利润同比变动分别为274.15%，-31.72%，-66.35%，变动趋势持续下降。从收入成本及期间费用配比看销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-5.89%，销售费用同比变动32.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2亿元、1.8亿元、1.1亿元，也是呈持续下降趋势。

在2024年第一季度的业绩大幅下降后，明阳电路就曾在业绩说明会上称，业绩不佳的主要原因是同质化产品的激烈竞争，以及募投项目的产能尚未得到充分释放。公司正积极关注新能源汽车、通讯、人工智能等新兴领域，并采取措施改善产品结构，降低成本，提高效率，以期改善经营状况。

在业绩下滑的背后，明阳电路有一个风险值得关注，即其将近九成的营收靠外销，因此海外的政策环境、汇率变化等所带来的不确定性风险或增加。明阳电路在半年报中称，公司产品以外销为主，主要销往欧洲、美洲及亚洲等地区。尽管目前我国已经成为全球最大的PCB生产基地，具备较强的产能消化能力。但是，如果因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国PCB产品采取限制政策、提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，将会对我国PCB行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。

此外，全球印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。公司产品以小批量板为主，小批量板具有订单面积小、型号多、交期短、品质要求高等特点，这对公司的技术水平、生产管理、交货期及响应速度要求更高。相对于大批量板，目前国内专注于小批量板的企业数量较少，但随着海外小批量板产能不断向国内转移，细分市场竞争可能会进一步加剧。公司产成品中原材料所占比重较大，主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球、氰化金钾及油墨等，上述主要原材料价格受国际市场铜、黄金、石油等大宗商品的影响较大。若未来公司主要原材料采购价格大幅上涨，而公司未能通过向下游转移或技术创新等方式应对价格上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。

读创财经综合

审读：孙世建