财报透视 | 爱尔眼科跌跌不休，增速放缓、商誉谁背锅？

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8月24日，曾被誉为“眼界茅台”的爱尔眼科(300015)披露半年报。2024年上半年，公司实现营收105.45亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润20.56亿元，同比增长19.71%。值得一提的是，爱尔眼科第二季度单季度实现归母净利润11.5亿元，环比第一季度增长28%，同比增长23.53%。净利润规模同比、环比均有超20%的增长速度。

与稳健增长的业绩相比，爱尔眼科跌跌不休的股价令人费解！2021年7月1日，爱尔眼科股价最高涨至42.49元，总市值逼近4000亿元。公司目前股价9.96元，年内累计跌幅超过30%，市值已跌破千亿大关。

此前的2021年~2023年，爱尔眼科股价年跌幅分别为-26.87%、-4.32%、-33.8%。

数据显示，2009年上市至今，爱尔眼科营业收入复合增长率达到28.53%，归母净利润复合增长率达到29.25%。

不过，随着集采的全面推进及宏观经济下行所引发的消费降级，爱尔眼科业绩收到打压，2023年第四季度，爱尔眼科净利润增速降至6.25%，2023年度净利润同比增速为33.07%，近三年净利润复合增长率为25%。

最近两个季度来看，爱尔眼科业绩增速出现了明显的放缓。2024年第一季度，爱尔眼科营收增速为3.5%，二季度营收增速更低， 低于市场预期，这可能是爱尔眼科股价低迷的一个重要原因。

此外，此外，因频频并购而不断攀升的商誉减值风险也为业界担忧。5月31日盘后，爱尔眼科公告称，公司审议通过了《关于收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权的议案》，交易金额合计13.44亿元。7月29日，爱尔眼科称拟作价近9亿元买下35家医院的部分股权。据不完全统计，2021年至今爱尔眼科累计公告收购180多家医疗机构股权，总交易金额超过60亿元。

在此类并购的加持下，爱尔眼科也积累了巨大的商誉。半年报显示，截至今年二季度末公司商誉为77.49亿元，占净资产的37.65%。一般认为，当商誉占净资产的比例超过30%时，存在较大风险。

不过，借助快速并购，公司已发展为全球规模最大的眼科连锁医疗机构。截至 2024 年 6 月 30 日,公司境内医院 311 家,门诊部 202 家。海外已布局140 家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。

来源：读创财经