从增资扩股看西凤酒后百亿征途

进一步焕发新机

作者 | 胜马财经 马成

编辑 | 欧阳文

历时一年多，西凤酒增资扩股一事尘埃落定，若按照本次投资金额和成交后持股比例计算，西凤酒目前的估值约为117.74亿元，与一些上市白酒企业不相上下。

胜马财经认为，后百亿时代的西凤酒，在重回一流名酒的征程上有望更进一步。引入新资本后，西凤酒在推进高端化、全国化战略以及品质提升方面更具实力。作为我国四大、八大和十七大老牌名白酒之一，西凤酒或将进一步焕发新机。

增资扩股落定

8月5日，西部产权交易网公布成交公告，陕西西凤酒股份公司（下称“西凤酒”）增资项目完成，5位投资者共获得4.15%的股份，投资金额合计4.8863亿元。

此次增资扩股之后，西凤酒股东或增加到44名。其中投资1.9992亿元的陕西安禧，有望超过深圳市达富创基投资合伙企业，晋升西凤酒第十大股东。

5位投资者中，原股东长安汇通投资管理有限公司投资1.3095亿元，获得1.11%股份。该公司是西凤酒第二大股东，持股比例15%，此次增资之后，其持股比例将增至16.1%。

另外4位新股东分别为陕西安禧投资公司、扬州华耀智通股权投资合伙企业（有限合伙）、陕西添一投资公司、厦门建发美酒汇酒业公司。

其中，陕西安禧投资公司、扬州华耀智通股权投资合伙企业（有限合伙）、陕西添一投资公司均为西凤酒大商的关联公司。

陕西安禧投资公司的法人正是西凤酒大商王延安。王延安实际控制的凤翔安宝商贸有限公司及其关联公司，曾在全国范围内独家经销西凤酒的重要品牌西凤15年及西凤6年。

而扬州华耀智通股权投资合伙企业（有限合伙）同时也是华山论剑品牌管理有限公司法人，华山论剑品牌管理有限公司则是华山论剑西凤酒全国总运营商，公司董事长为董小军。

陕西添一大股东、法人为陆红梅。陆红梅旗下的陕西长宇酒业有限公司，运作过西凤酒375、西凤星空375等产品。 

据酒业家报道，此次募资分为公开挂牌和非公开协议募集两种方式。除上述五位公开挂牌引入的投资方之外，陕西西凤酒厂集团有限公司在保证原持股比例不变的情况下，认购1413万股，投资金额38439万元。西凤股份本次增资扩股共计3209万股，募集资金共计8.7亿元，8月2日已全部收到投资方款项。

引入了有业务往来的合作伙伴，既体现了这些投资者对西凤酒未来发展的看好，也能进一步强化西凤酒与上下游的紧密联系。

开启全国化发展新阶段

经过本次增资扩股之后，西凤酒估值已接近120亿元，与一些上市白酒企业不相上下。同为西北上市酒企的金徽酒、伊力特，在二级市场估值溢价下市值仅有80-90亿元左右，作为我国四大、八大和十七大老牌名白酒之一的西凤酒，在资本加持下，或将进一步焕发新机。

一方面，从本次募资对象的情况不难看出，西凤酒正在以厂商融合的方式壮大自身力量，这为其高端化、全国化战略的推进注入了一剂强心针。

白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞表示，引入优势经销商股东不仅可以巩固西北地区现有销售基本盘，还可以激活经销商销售潜力，提高企业对于市场的投入力度与效率，推动相关产品的全国化与高端化发展，这对于后百亿时代的西凤酒来说具有重要的变革意义。

今年年初的百亿庆典上，西凤酒董事长张正表示，步入“百亿”时代，西凤酒将继续坚持“高端化、全国化”战略，坚定不移持续深化改革，加快产业布局、产品结构、市场拓展、项目建设、品牌打造等重点环节建设与完善，奋力推动西凤高质量发展。

据其透露，河南、山东等地区市场销售业绩同比增长突破50%，北京、上海等市场稳扎稳打，市场占有率翻倍增长。2023年，西凤酒单个市场的客户数量、销售规模、终端覆盖、渠道利润等均已达到历史最高水平。

作为区域强势酒企，西凤酒在国内仍有大量待开发市场，这给西凤酒的未来增长创造了有利条件。

西凤酒也提出了以“全国化广度布局+板块化深度打造”为总体运营思路，深度打造河南、河北、山东、江苏四个优势特区市场，后百亿时代的西凤酒已正式开启了全国化发展的新阶段。

扩充产能、提升酒质

另一方面，据西凤方面此前披露，本次增资扩股所获得的资金将用于西凤酒10万吨优质基酒及配套生产项目、西凤酒酿酒工业遗产群提升改造项目等，可见西凤酒对于酒质及自有基酒产能的重视。

回顾过往，西凤酒曾有过从外部酒厂采购其他香型成品酒，合作生产贴牌产品的经历，虽然为公司业绩打下基础，但也有其弊端。

2019年初，西风酒董事长张正对此情况作出改变，大举清理贴牌，推行瘦身策略，实行产品聚焦。随着近几年西凤酒产能放量，已大幅降低外购基酒。据其官方披露，2021年11月，西凤酒新建成三个万吨级制酒车间成功破窖出酒，标志着西凤酒实现了年产优质大曲3万吨、优质基酒5万吨的产能新突破，在产量上再造了一个新西凤。

而本次引入资本，打造10万吨优质基酒及配套生产项目后，将令西凤名酒品质价值得到进一步提升。

事实上，西凤酒拥有3000年无断代传承的酿制技艺和1000多年的酒海储存工法，加之“混蒸混烧续渣法”和“老五甑操作法”，并依托国家级、省级技术平台的创新，不断加大在“原粮培育”“饮用口感”“风味物质”等领域的科研投入，多项研究成果达到国际、国内领先水平，使其在产品品质、口感和香气层面都实现了突破。

酒业大师季克良近日表示，西凤做到了风格稳定、质量稳定，利用科学技术对工艺做改进，并且各项管理井井有条。作为十七大名酒中过百亿的品牌之一，西凤酒值得其它名酒学习。

面对行业内卷与下行压力，西凤酒正在以更高质量发展的步伐向新的征程迈进。今年7月8日，在西凤酒2024年上半年营销工作暨下半年工作部署大会上，宣布上半年已经完成销售目标任务，并将在全国市场建设上、在厂商关系构建上、在团队建设上以及品牌国际化推进上全力推进。

胜马财经认为，作为西凤酒“高质量创新发展年”的2024年，种种迹象表示，西凤酒正以科技创新提升品质、以社会责任提升品牌、以文化创新提升服务，在中国酒业浩瀚的征途中，发挥更大作用、展现更大作为。

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