摩根资产管理：把握全球经济脉动，多元配置抢占先机

（原标题：【原创】摩根资产管理：把握全球经济脉动，多元配置抢占先机）

尽管全球股市出现波动，但仍有不少市场表现出较高的韧性。日经225、纳斯达克100指数下跌后均出现大幅反弹，分别上涨20.99%和8.91%。日股或仍承压，但盈利增长潜力强劲的公司，在本轮调整后或是中长期布局的机会。美国成长股遭遇较大回调，高估值风险暴露，或可静待调整之后的投资机会。

市场调整之际，或是全球资产配置，逢低布局的好时机。摩根资产管理作为全球多元资产配置领域的专家，深耕多资产投资50余年，全球管理规模超3.1万亿美金，拥有1300位投资专家，分布于70余个国家/地区，600余种投资策略，覆盖全球各类资产。摩根资产管理中国的海外投研能力，也多次获得业内权威认证，先后3次获得“海外投资金牛基金公司”奖。同时，摩根资产管理在内地销售的香港互认基金，其市场份额也占有重要地位^，充分显示了投资人对摩根资产管理长期致力于提供多元化、国际领先的资产管理服务的认可。

未来全球市场的走向如何，又有哪些资产值得关注？我们邀请了摩根资产管理多元资产解决方案团队亚太区总监Leon Goldfeld，与我们分享他对后续全球市场投资机会的的见解。Leon拥有37年从业经验，目前他所管理的基金规模超600亿人民币。

经济增长放缓 关注美国高收益债券

从宏观经济来看，下半年全球经济增长可能出现放缓，而且放缓速度可能比预期要更多一些。我们观察到，在就业和薪资水平仍然保持一定韧性的背景下，美国的消费需求略微低于预期，部分原因是由于实际收入增幅相对有限，并且通胀侵蚀了部分名义收入增长，因此美国的消费需求可能与预期略有差异。考虑到美国经济维持“软着陆”的概率较高，以及美联储将可能采取行动应对大选带来的不确定性，我们认为整体环境仍然处于相对健康的状态，市场潜在上行空间可能大于潜在下行空间。

债券方面，市场预计今年美联储可能降息一到两次，而明年至少降息四次。我们认为即便美联储开始降息，10年期美国国债收益率可能也不会出现大幅下行，目前市场对于美联储降息幅度的定价已比较合理，预期已经提前释放。如果美联储纯粹因通胀而降息，而不是由于经济增长疲软而开始降息的话，我们认为利率不会降至远低于联邦基金利率的水平。

目前，高收益债券依然是值得关注的投资方向，一方面，我们预计短期内不会出现经济衰退，因此大概率不会出现较多违约的情况（CCC级等评级较低的高收益债券除外）；另一方面，尽管当前高收益债券信用利差处于历史较低水平，但它的综合收益（国债收益率+利差收益）仍具有一定吸引力。同时，我们看到BB级和B级高收益债券的收益也达到了不错的水平。总体看，高收益债券相比以往，或更能抵御经济冲击的影响。

美国科技板块增长可期 欧洲关注优质大盘股

股票方面，上半年美国科技板块走出了强势行情，从互联网到人工智能，科技的浪潮永远澎湃向前。人工智能在未来很长一段时间内，仍将是一个非常宏大的主题，而挑战在于，企业要真正通过人工智能产生收益，并造福于日常企业经营或家庭生活，可能还需要数年时间。一方面，未来人工智能的长期增长仍将非常可观，另一方面，在短期内，市场已计入较多积极预期。我们认为科技股还尚未出现泡沫，估值没有超出合理范围，依然具备投资机会，我们对这一领域抱有信心。

分地区来看，欧洲的经济增长正趋于稳定。欧洲不像美国那么侧重于科技领域，但欧洲股市也存在许多优质企业，例如医疗保健行业蓬勃发展，与此同时还有全球知名的消费品牌以及科技公司。这部分企业都是全球性的、跨国的企业，它们不容易受到某个地区特定政治事件，或特定宏观风险的影响。因此，欧洲股市中特别是一些大盘股，具备较高投资价值，可以从中寻找具吸引力的投资标的。

亚洲蕴含多元投资机遇 中国仍值得作为核心配置

亚洲是我们重点关注的投资区域之一，纵观整个亚洲，我们发现不同的市场蕴含多元化的配置机遇，或可与美国、欧洲的配置相互补充。例如印度市场，它有自己的经济周期，财政支出强劲，国内消费亮眼，所以印度股市表现良好；再比如日本，推动日本经济的一个重要因素就是货币贬值。日本市场内需驱动型行业表现较为低迷，部分原因是日本通货膨胀持续，同时货币贬值的速度快于收入增长水平，导致日本民众的实际收入有所减少，因而削减支出。不过值得期待的是，目前日本的几轮薪资调整显示，薪资水平已有所改善。与此同时尽管日元仍在疲软，但贬值速度正在放缓。我们预计通胀侵蚀收入的影响将会逐步消退，市场可能出现轮动，日本股市仍具投资潜力。

最后说到中国市场，目前中国正在经历重大的经济再平衡阶段，经济正在逐渐减轻对房地产市场的高度依赖，当然这需要数年时间。但就其他行业对经济增长的贡献而言，房地产整体增长仍然非常可观，目前转型过程也较为稳健。作为投资者，我们应该在转型过程中保持耐心。总体而言，中国经济仍然具有韧性，中国市场的收益率也仍然具有吸引力。相对来说，我们对中国高息题材较有信心，尤其是自主替代、政策倾斜支持的行业，值得重点关注。

来源：摩根资产管理