成电光信上市，业绩依赖和公司治理存争议

成电光信成功上市，成都上市公司数量达148家。

8月29日，成都成电光信科技股份有限公司今日在北京证券交易所上市，股票简称为“成电光信”，股票代码为“920008”，发行价格10.0元/股，发行市盈率为14.82倍。

公开资料显示，成电光信成立于2011年5月，地址位于成都高新区天辰路88号，是一家成都本土企业。其招股书显示，成电光信是一家研发驱动型的制造业企业，主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售。2024年1-6月，公司实现营业收入14527.21万元，较上年同期增长89.86%。

成电光信科技股份有限公司（以下简称“成电光信”）是一家在北交所上市的公司，专注于网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，其产品主要应用于国防军工领域。公司在2024年8月29日上市，首日股价高开130.1%，发行价格为10元/股，发行市盈率为14.82倍 2。

据成电光信披露业绩数据，2021年至2023年，公司分别实现了营业收入1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，同比分别增长199.44%、39.43%、27.72%；同期归母净利润分别为0.21亿元、0.34亿元、0.45亿元，同比分别增长648.37%、61.09%、33.98%。2024年上半年，公司实现营业收入1.45亿元，同比增加89.86%，归母净利润0.27亿元，同比增加40.32%。

根据招股书，成电光信在主营业务相关领域拥有多项自主知识产权，创新性以及技术优势突出。公司董事长、技术研发团队带头人邱昆教授是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者，曾任国家863计划通信技术主题第三、四届光纤通信专业专家组成员。

在产品方面，成电光信开发的LED球幕视景系统具备高刷新率、高清晰度等特点，该系统打破了我国飞行模拟仿真系统对国外投影设备关键部件的依赖，为我国实现该领域的自主可控、安全发展作出了重要贡献。

然而，行业观察家认为，成电光信的业绩增长可持续性存在疑问，公司对第一大客户中航工业的依赖度较高，2021年至2023年，对前五大客户的销售收入占比分别为98.07%、97.08%和97.08%，其中对中航工业销售收入占比分别为79.83%、78.25%及85.42%。此外，公司的现金流状况并不乐观，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额连续两年为负值，与净利润出现明显背离。

成电光信的业务结构显示，网络总线产品和特种显示产品的收入均实现了快速提升，形成了特种显示及网络总线产品共同发展的格局。然而，公司存在客户集中度较高的风险，且部分产品未完成军审定价，业绩的实际情况存在不确定性。

在公司治理方面，成电光信的实控人之一付美身兼数职，存在代持股份和代收员工备用金后购买股票的情况，公司近年来财务会计差错频出，高管屡遭监管警告，反映出公司内控管理薄弱。