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年内市值跌超500亿,爱尔眼科被冷落了

来源:尺度商业 2024-08-29 17:11:46
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(原标题:年内市值跌超500亿,爱尔眼科被冷落了)

文 | 杨万里

在资本市场中有句流行语叫“金眼银牙”,这描述的是眼科与牙科这两条黄金赛道。如果你重仓眼科龙头,能赚得盆满钵满吗?

近几年,眼科龙头股爱尔眼科股价在K线上画了一个“A”字。从2024年年初以来,爱尔眼科股价累计下跌39.89%,总市值蒸发超500亿元。当前,爱尔眼科的股价距离2021年7月份股价高点42.49元合计跌超70%。

截至8月29日收盘,$爱尔眼科(SZ300015)$股价为9.42元,总市值为878.6亿元。

昔日头顶光环的爱尔眼科,为何现在被市场冷落?业绩增速放缓是关键因子之一。在业绩数据背后,爱尔眼科的商誉减值风险受到外界重点关注。

上半年业绩增速放缓,券商下调盈利预测

近年爱尔眼科在二级市场为何被冷落?

先看估值因素,2021年,资金青睐行业龙头股,爱尔眼科最高市盈率(TTM)一度超过190倍。

但随着上涨行情结束,爱尔眼科的估值拐点出现,该公司开启了一轮估值调整行情。爱尔眼科最新市盈率(TTM)不到24倍,已跌至近10年30分位值(66.67倍)以下。

再看业绩因素,2024年上半年,爱尔眼科实现营收105.5亿元,同比增长2.86%;实现归属净利润20.5亿元,同比增长19.71%。

2023年上半年,爱尔眼科的营收、归属净利润增速分别为26.45%、32.61%。经对比,今年中报业绩增速低于去年中报业绩增速。

分业务看,2024年上半年,爱尔眼科的屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务其他项目收入分别同比增长3.16%、3.64%、4.81%、5.11%、3.05%和-7.5%。

华安证券分析师认为,爱尔眼科上半年业绩增速有所放缓,主要受消费承压、行业竞争激烈等因素影响。

与此同时,华安证券分析师下调了爱尔眼科2024年盈利预测。该券商分析师预计爱尔眼科2024年实现营收223.11亿元(前值为239.46亿元);实现归属净利润38.08亿元(前值为41.78亿元),理由是“考虑消费的承压和行业竞争的加剧”。

近日,国海证券分析师、东吴证券分析师也相继调整了爱尔眼科的盈利预测。

除了业绩增速发生变化外,外界对爱尔眼科的商誉减值风险比较关注。

据媒体报道,从2021年至今,爱尔眼科累计公告收购180多家医疗机构股权。在过去几年频频并购加持下,爱尔眼科积累了商誉。截至今年二季度末,爱尔眼科的商誉为77.49亿元,同比增长30.31%,当期商誉占股东权益的比例约为37.65%。

在2024年半年报中,爱尔眼科提示了商誉减值风险称,“如果并购的标的资产经营状况未达预期,则存在商誉减值风险,从而对上市公司损益造成不利影响。” 截至2024年6月末,爱尔眼科合计计提商誉减值准备金额超过15亿元。

近年多次卷入舆论风波,公司提示公关危机风险

据灼识咨询预测,2025年民营眼科医疗服务市场规模有望达到1103亿元。另据中金公司分析师出具的研报披露,预计2030年屈光手术市场规模有望达近1000亿元、预计2030年白内障手术市场规模有望超1000亿元。

爱尔眼科是眼科医疗服务赛道的龙头。截至2024年上半年,屈光项目、视光服务项目、白内障项目占营收比重分别为39.40%、22.49%、16.46%,三项业务合计占爱尔眼科的营收比重为78.35%。

对于国内业务,爱尔眼科正在实施“1+8+N”战略,即拟将长沙爱尔眼科医院打造为世界一流眼科医学中心,在北上广深、成都、重庆、武汉、沈阳建设8个国家及区域一流眼科医学中心,带动开设N家地区领先级眼科医院。

不过,爱尔眼科的国内业务面临两个挑战。

一是竞争挑战。目前,眼科医疗服务赛道呈现“一超多强”的竞争格局。据半年报显示,爱尔眼科作为全球性眼科连锁医疗机构,主要竞争者为国内各地一到两家综合性医院的眼科或眼科专科医院。

现在,A股已上市眼科公司包括爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、何氏眼科、光正眼科,且上述公司布局的业务具有一定重叠性。有观点认为,随着眼科医疗服务行业市场规模扩大以及医疗技术不断进步和创新,行业竞争会更加激烈。

二是舆论事件影响品牌形象。从艾芬医生公开发文指出误诊到82岁患者手术台上喊“痛”等,爱尔眼科近年多次卷入舆论风波。该公司也在半年报中提示“公共关系危机风险”,认为某些个体事件可能会被迅速放大或演化为行业性事件,可能因此而受到波及或影响。

对于国外业务,爱尔眼科重点实施的战略是国际化。

据公告披露,爱尔眼科拥有美国MING WANG眼科中心、欧洲Clnica Baviera.S.A、东南亚ISEC Healthcare Ltd 等眼科机构。截至2024年6月30日,该公司在海外已布局140家眼科中心及诊所。

今年上半年,爱尔眼科在境外地区实现营收13.02亿元,同比增长12%。详细看,上半年,欧洲和东南亚地区营收同比增长,而美国等地区营收同比下降。接下来,海外市场能否为爱尔眼科提供更多业绩增量,有待时间验证。

爱尔眼科后市股价及业绩表现如何,我们将继续关注。

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