2024全体A股：半年报财务数据解读

（原标题：2024全体A股：半年报财务数据解读）

截至2024年8月30日21点，绝大部分A股已经披露了半年报。

合并全部个股的财务数据（不包括金融股，目前尚未披露中报的个股，以及2022年之后上市的新股）

进行财务分析。

01

营收利润

全体A股二季度营收同比-2.07%，增速低于上一个季度的0.41%，创下2015年三季度以来最低增速。（2020年疫情扰动除外）

归母利润同比-8.11%，增速低于上一个季度的-7.00%。

毛利率为17.33%，去年同期为16.88%，这个倒是提升的。

各项费用率均小幅提升，主要原因还是营收增速下降了。

由于费用率提升，今年二季度净利率为4.60%，低于去年同期为4.90%。

营收下降，净利率下降，导致归母净利润下降明显，这是很多A股的真实写照。

02

现金流量

二季度经营现金流为12403亿元，去年同期为15721亿元，同比下降，而且比一季度的降幅扩大。

二季度资本支出8573亿元，去年二季度为9734亿元，扩张意愿明显下降。

然而，购买理财的资金却大幅增加，今年二季度是1943亿，去年二季度是894亿。

接着是筹资，我们看到今年一季度和二季度的股权融资都很低，因为定增和可转债发行卡的很严。（因为没有新股，所以没有IPO，其实IPO这项股权融资也是减少的）

净债权融资今年二季度是1212亿，去年二季度是2165亿。

所以，按照上市公司口径，企业部门的社融，同比是1212/2165-1=-44%

（注意这里不包括金融股）

这些股票汇总的分红总额是12208亿，同比前一年的11843亿，增加了3.08%。

但由于股票跌幅较大，所以股息率目前已经涨到了2.22%。

我们汇总一下，目前的情况是：

经营现金流转弱，资本支出小幅转弱，企业债权和股权融资持续转弱，分红还在上升。

流入项：经营现金流减少，股权和债权融资减少，

流出项：股息增加，资本支出减少，购买理财增加。

所以现金净流入必然是减少的。

没错，现金及等价物已经转负了，二季度同比-6.22%。

有一个宏观经济数据，叫作M1增速，6月是-5%，7月份是-6.6%。

M1的大头就是企业活期存款，出奇地相似！

03

资产负债

类现金资产，二季度同比转负，-3.27%。

有息负债，二季度增速回落至6.06%。

由于资本支出下降，在建工程增速也下降。

固定资产是滞后于在建工程的，但也已经下降了两个季度。

存货增速反弹，但增速仍是负值，这一轮去库存比较漫长，向上弹的力度很弱。

当然，主要是地产导致的。

应收的增速也在反弹，这个不是好事情。注意营收是同比下降的。

预收增速继续下滑，大家做生意收不到预收款。

应付增速也在拐头向上。

预付同比下降，不过增速拐头向上。

到这里，我们得到结论：

应收和应付同比都是正值，且增速向上，也就是说，延迟付款和延迟收款，都在增加。

预收同比为负值，且负增长加剧，也就是说，提前收款能力不足。

预付同比为负值，不过负增长减少，也就是说，提前付款意愿仍未恢复，但有小幅改善。

04

蛋糕模型（连续四个季度）

1.蛋糕（现金总收入）

现金收入同比跌至0附近。

2.1.原材料成本

原材料占收入的比例下降，压力小幅缓解，主要是原油和铁矿石这类依赖进口的商品价格较上一个年度回落，但回落幅度不够。

2.2.折旧减值成本

折旧刚性增长，由于收入不增长，折旧占收入的比例就增加了。

2.3.人工成本

人工成本也是刚性增长，也是收入不增长导致成本占比增加。

其中人均薪酬仍在小幅增长，所以说降薪还是少数。

但是员工人数不增长了，说明找工作确实难找。

2.4.存货应收应付

应收消耗现金，存货和预付释放现金。

预收和应付，都在消耗现金。

所以综合起来，还是消耗现金为主。

2.5.利息成本

利息显著下降，占比也在下降。

一方面是降息周期内，负债利率持续下降，目前已经降至3.75%（连续四季度，如果单二季度应该更低）

二是因为存款利率并没有下降，因为这些公司买的都是理财和定期存款，利率并没有下降多少。

所以现在央行在打击手工补息这类行为。

2.6.税费成本

最后一项成本是税费，今年没增长，但占比就会上升。

退税较前两年有所减少。

增值税和其他税的比例在上升，因为疫情期间减免的太多了。

3.自由现金流

现金总收入，减去六项成本，就是保全性自由现金流，同比下降接近50%。

和利润对比一下，自由现金流下降地更明显。

05

筹码和估值

二季度的股东人数，出现了明显减少。

应该是有一些人彻底离开了股市，悲凉~

股东增减持情况，去年8.28政策之后，股东减持被严格限制，现在的股东增持基本上可以抵消股东减持。这一块已经没有资金净流出了。

股利支付率，我们惊奇的发现，上市公司的股利支付率，已经提高到50%以上了。

回报股东更多了。

（注意没有金融股）

这些股票的总市值54.87万亿。

市盈率23.77倍。

市净率1.73倍。

ROE为7.16%。

再发一遍股息率，2.22%，如果你的股票不到这个数字，且不是科技股，那么这个股票就没啥太大投资价值了。

从估值分位看，现在和2018年底还是有差距的，要说贵肯定不算贵了，但没2018年底便宜。

06

总结

如果对全体A股做一个打分，那么现在的A股，营收利润现金流都不行，应收预收不行，净现金不行。

资本支出、股东人数、分红是高分，估值分大概中等。

占款能力还是强的，毕竟是上市公司，可想而知非上市的被占用资金，可能更不好过吧~

当然，物极必反，其实2014-2015年那轮大牛市，就是在这种极致压缩的情况下发生的。

所以，本文不是看空文，只是给大家全方位呈现A股的财务状况。

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后续还有行业分析，敬请期待。。。

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