财报透视｜东鹏饮料核心产品依赖率首次跌破九成！宣传推广费飙升！近两年频遭股东巨额套现

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深圳商报·读创客户端记者 李耿光

A股“能量饮料第一股”东鹏饮料交出了一份非常“亮眼”的2024年中期成绩单，但在业绩高增长背后，公司高度依赖的爆款产品东鹏特饮销售占比却在逐步下滑。同时，近两年公司还频遭股东高管减持套现。

▎核心产品依赖率首次跌破九成，陷入高度依赖困局

东鹏饮料（605499）近日发布2024年半年度报告，财报显示，上半年营收78.73亿元，较上年同期54.6亿元增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；公司经营活动产生的现金流量净额为22.67亿元，同比增长74.68%。

对于上半年公司营收增长，东鹏饮料表示，主要原因是公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及“东鹏补水啦”等新品销量增长。

在东鹏饮料营业收入保持稳定增长的同时，营业成本和销售费用也同步上升，上半年公司营业成本同比增长40.40%，销售费用同比增长41.91%。

上半年公司应收账款也快速增长至9296万元，较2023年同期的5899万元大幅增长58%。东鹏饮料毛利率由去年同期的43.10%增加至44.60%，主要是因为原材料价格下降。公司还加大研发力度，研发费用较去年同期增长16.46%。

资料显示，东鹏饮料(集团)股份有限公司成立于1994年，2021年5月27日上市，公司的主营业务为功能饮料的研发、生产及销售，主要产品包括东鹏特饮、东鹏大咖、东鹏补水啦、包装饮用水等。

值得一提的是，报告期内，东鹏饮料主营业务收入主要来自其爆款产品东鹏特饮。

根据往期财报数据，2022年上半年东鹏特饮销售收入为41.18亿元，销售收入占比96.13%，2023年上半年东鹏特饮销售收入51.35亿元，销售收入占比降至94.13%，2024年上半年东鹏特饮销售收入68.55亿元，销售收入占比再度下降至87.19%。这也是自公司上市以来，东鹏特饮的收入占比首次低于90%。

分产品来看，与东鹏特饮形成鲜明对比的是，东鹏饮料2023年初推出的电解质饮料“东鹏补水啦”，上市一年多来增长迅速。今年上半年东鹏补水啦收入4.76亿元，同比增长281.12%，销售占比由2.29%提升至6.05%；其他饮料收入则为5.31亿元，同比增长172.16%，销售收入占比由3.58%提升至6.76%。

按销量构成情况来看，东鹏特饮的销量占比也在下降。今年上半年东鹏特饮销量占比由上年同期的87.45%降至78.17%；东鹏补水啦和其他饮料的销量占比均大幅上升至超10%。一升一降间，不难看出，公司核心产品东鹏特饮销售收入占比和销量占比同时在逐步下滑，而东鹏补水啦则呈现逆势增长趋势。

分析人士认为，过去5年，东鹏饮料凭借核心单品东鹏特饮保持了营收复合增长率超20%。目前，虽然东鹏补水啦和其他饮料增势迅猛，但总营收才10亿元，规模尚不足以支撑其为第二增长曲线。一旦东鹏特饮市场出现波动或竞争加剧，公司的整体业绩可能会受到较大影响。因此，公司业绩高度依赖东鹏特饮的局面还难以改观。

今年7月的投资者问答中，东鹏饮料方面表示，计划将东鹏补水啦打造成第二款大单品。

▎“砸钱”营销，宣传推广费飙升五成

东鹏特饮近年来营收和销量持续增长，与其“砸钱”营销密不可分。

在费用控制方面，东鹏饮料2023年的销售费用同比增长34.94%至19.56亿元，创历史同期新高。

今年上半年公司的销售费用继续走高，同比增长41.91%。东鹏饮料称，销售费用大幅增长的主要原因，一方面是职工薪酬支出上涨32.90%，公司为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模，销售人员人数增加所致；另一方面是公司宣传推广费支出涨幅为52.34%，公司本期加大冰柜投入所致。

据东鹏特饮往年财报数据，2020-2023年，东鹏饮料的销售费用分别为9.04亿元、13.68亿元、14.49亿元、19.56亿元，呈现逐年增长趋势。其中，2022年宣传推广费等较上年同期合计增加0.31亿元，涨幅为3.81%，2023年宣传推广费支出猛增至8.64亿元，同比涨幅为35.69%。而今年上半年公司宣传推广费又飙升52.34%，从去年同期的3.76亿元增至5.73亿元。

在东鹏饮料的大力宣传下，东鹏特饮类产品销售大幅增加，2023年营业收入首次突破100亿元，晋升能量饮料行业的“百亿大单品”阵营。据尼尔森IQ数据，东鹏特饮2023年在中国能量饮料市场销售量排名第一，占比约43.02%；而销售额排名第二，占比约30.94%。

在今年初发布的《2023环球首发·胡润中国食品行业百强榜》中，东鹏饮料连续三年登上榜单，以740亿元的品牌价值名列榜单第22位，同时品牌价值较上年增长28%。

▎近两年遭股东频繁减持套现

东鹏饮料业绩持续增长，仍难阻止股东和公司高管迫切减持套现的步伐。

二级市场上，东鹏饮料2021年5月27日上市，发行价46.27元/股，截至2024年9月2日，股价收报238.53元/股，上市以来至今股价涨幅超过4倍。这意味着，东鹏饮料上市以来持股股东和公司高管获益颇丰。

实际上，自上市后次年，即2022年以来，东鹏饮料的股东、高管纷纷减持，成为东鹏饮料发展面临的一大隐患。

尤其是公司第二大股东天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“君正投资”），自2022年5月股份解禁之后多次抛出减持计划。

2024年1月25日，东鹏饮料公告称，君正投资计划减持不超过公司3%股权。如果以当日收盘价计算，此次君正投资减持股份预计套现近20亿元。此前，君正投资通过二级市场减持，已经套现超过9亿元。

7月3日，东鹏饮料发布公告称，君正投资因自身资金需求，计划减持公司合计不超过1200.03万股股份。7月26日东鹏饮料发布公告称，本次权益变动后，君正投资持有公司股份比例从5%减少至4.999975%，不再是公司持股5%以上的股东。

除了君正投资，东鹏饮料2023年5月30日发布公告披露，鲲鹏投资、东鹏致远、东鹏致诚以及蔡运生、李达文等公司董监高等13名股东，因自身资金需求“组团减持”，计划减持公司合计不超过3574.15万股股份，即不超过公司总股本的8.9352%。按当时的股价158.17元/股计算可套现超56.53亿元。

此外，2023年东鹏饮料实际控制人林木勤携9名高管集体减持，最终套现13.69亿元，同样引来市场关注。

除了股东减持外，东鹏饮料还“土豪式”分红。Wind数据显示，东鹏饮料于2021-2023年分别派发现金红利12亿元、8亿元、10亿元。

据东鹏饮料8月30日刚发布的利润分配方案，计划向全体股东每10股派发现金红利25元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10股转增3股。截至2024年6月30日，公司总股本4亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约10亿元（含税）。

如果叠加本次拟分红金额，自上市以来，东鹏饮料累计分红将达40亿元。