“2008年以来最难的乳业周期”，蒙牛何以能穿越？

8月28日，$蒙牛乳业(HK|02319)$发布2024年中期业绩公告。2024年上半年，蒙牛乳业实现收入446.7亿元人民币，同比下降12.6%；实现经营利润31.2亿元人民币，但毛利率同比提升1.9个百分点至40.3%，经营利润率同比提升0.6个百分点至7%。

这一组数字中，既能深刻看到乳品行业的现状，又能解读出蒙牛本身的发展态势。从资本市场视角看，营收和利润代表的是整体大盘，和行业大环境强相关，而毛利率和经营利润率则彰显了企业自身的竞争能力和发展质量。

去年以来，乳业需供矛盾凸显、市场需求不及预期，进而导致原奶过剩、奶价下跌、品牌陷入价格战，似乎进入了“至暗”时刻。今年7月份的第十五届奶业大会上，蒙牛集团总裁高飞表示，“当前中国乳业正面临着自2008年以来最为严峻的挑战。”

显然，在这样充满挑战的外部环境下，蒙牛毛利率和经营利润率的提升，让外界看到了蒙牛的基本盘和市场竞争力。这也是财报公布次日蒙牛股价大幅上涨9.65%的重要原因。

在这个当口，蒙牛的中报无疑成为了行业的一面晴雨表，备受各界关注。投资界希望在这家龙头身上重拾对乳品行业的信心，业界则期待在蒙牛的战略和经营上得到镜鉴和启发。而蒙牛自身对这份中报的定位是“穿越周期挑战，拥抱变化迎难而上”，其在行业挑战周期对未来发展的战略思考与布局，已跃然纸上。

“一体两翼”，穿越挑战周期

一个有意思的现象是，8月29日，蒙牛发布年中报的次日，股价迎来大涨，一度涨超10%。这说明尽管营收下降，但从蒙牛在逆境中表现出的韧性来看，资本市场还是对其抱有足够的信心。

同日，高飞在香港召开的2024年中期业绩发布会上，首次公开蒙牛未来经营策略——“一体两翼”，即主体业务为“一体”，创新业务+国际化业务为“两翼”。结合中报内容不难发现，在过去的经营理念中，“一体两翼”早就初见端倪，一直以来，蒙牛都在深耕主营业务的同时，寻找、打造新的增长极，一边“守正”，一边“创新”。

在常温液态奶、低温酸奶、鲜奶、奶粉等传统品类业务上，蒙牛都持续夯实了原有的市场地位。其中低温酸奶在低温品类行业整体下滑的趋势下，蒙牛聚焦品牌产品创新，实现线下卖场份额第一，在便利店、仓储会员等新兴渠道布局实现高增长，整体跑赢行业，连续20年市场份额第一。

可以说，在这些长期以来的主体优势业务上，蒙牛始终在践行“更好”的标准。

这点从特仑苏的“进化”上就可见一斑。特仑苏作为高端乳品行业的佼佼者，已深耕全产业链，成就品类制高点，但其在践行“更好”上无止境。在2021年推出的标志性产品沙漠·有机奶，更在世界范围内开创了防沙治沙与循环经济结合的典范。该产品的产业链可上溯到乌兰布和沙漠有机奶源基地，从种植、饲养到生产、加工及运输的产业链全程，均实现无污染、无残留、无添加，不仅兑现了品牌的绿色有机承诺，也成为产品品质的保障。

而在创新业务上，蒙牛旗下奶酪品牌妙可蓝多稳坐行业头把交椅，并进一步拓宽多年龄赛道，有望推动奶酪板块成为新业务增长极。6月，蒙牛奶酪和妙可蓝多如约完成整合，标志着蒙牛进一步整合业务发展、巩固奶酪品类领导者地位的信心和决心。

冰淇淋业务则堪称创新业务和国际化业务的双重标杆，国内进一步放大绿色心情、随变、蒂兰圣雪、冰+等品牌，持续推进产品创新升级，加速品牌渠道整合营销；而在海外业务上，艾雪销售收入增长强劲，利润率大幅提升，稳居印尼市场份额第一，接下来将持续拓展越南、泰国等中南半岛市场。

面对乳品行业周期波动大、消费增长乏力等问题，蒙牛这一轮可谓是谋长远、布全局的调整。

总结而言，蒙牛在横向上积极拓展新赛道，优化结构并推动品类创新；纵向上深耕供应链，挖掘乳品行业的新质生产力，打造不同产品线的核心竞争力。

对于乳业品来说，核心竞争力的决定因素是产品力和品牌力。而产品力和品牌力的背后是生产力，蒙牛的“新质生产力”与智能制造、绿色生产分不开。

举一个例子，2023年落成投产的蒙牛宁夏工厂，作为全球乳业首座全数智化超级工厂和单体最大的液体奶工厂，经过一年运行已实现全球乳业工厂最高人效比，成为行业“新质生产力”的标杆。据了解，宁夏工厂“智”“质”并重，劳动生产率较传统工厂提高近20倍，能源消耗整体降低43%，通过关键质量点实时在线检测等技术实现转型效率提升15%，确保牛奶品质标准统一。

乳业的未来必然需要持续绿色转型与数智转型，而数智工厂是其中的重要环节，不仅能够提质增效、保障食品安全，还能实现生产链条可视化，增强消费者信任。一旦行业数智化转型进行到一定阶段，产业链上下游持续打通，有机会基于更精准的市场反馈来调节产能，就能一定程度上避免眼下需供矛盾的发生。因此，数智化会一直是蒙牛战略的核心支柱之一，也是度过困境的重要引擎。

对于穿越挑战周期，蒙牛既有“一体两翼”的坚定战略，又有打造新质生产力、数智化转型等落地实践和方法论。由此，蒙牛获得穿越周期的竞争力也就是自然而然的结果了。

龙头的长期主义，和生态伙伴一起过“万重山”

如果说，由外向内看蒙牛的自身业务，其在逆境中能保持经营态势持续稳中向好，值得肯定。那么换个角度由内向外看，营收业绩的回落和行业的低迷依然不容忽视。

任何企业都无法在洪流中独善其身，正如高飞在业绩发布会上所说“回归到整个生态圈思考价值链”，言下之意不能只顾自己，而要置身于行业大环境之中，考虑品牌在整个生态中的价值。

而乳业周期也并非如想象中那么难以穿越，据尼尔森IQ监测（线下渠道）统计，2023年全年中国人均奶类消费量约41.3千克。这仅相当于《中国居民膳食指南》推荐量的22.6%至37.7%，而与此同时，全球年人均奶消费各项公开数据都超过100千克。

这意味着，眼下乳业供大于求的困境并不是行业遇到了天花板，而是短期的供需矛盾无法得到纾解。当下存在三个长期困扰行业的主观因素，一是品类多元化不足，二是供需均衡性矛盾，三是产业链韧性不足。一旦环扣解开，牵一发而动全身，行业自然会进入新的良性循环。

换言之，蒙牛提出的“穿越周期挑战 引领新质未来”，从长期视角来看，是有底气的。也可以说，不惧短期挑战的底气，永远都是长期主义。

一直以来，长期主义是刻在蒙牛DNA里的。所谓长期主义，其实就是将更远的时间和空间都纳入考虑范围内，在乎更久远的以后，也在乎产业链上下游的生态伙伴，这其实就是向内的品牌精神与向外的长期承诺。

向外，2023年蒙牛MSCI ESG评级跃升至“AA”，响应“双碳”目标，蒙牛也率先承诺“2030年碳达峰、2050年碳中和”。在“GREEN”可持续发展战略的推动下，蒙牛带动全产业链进行绿色转型。旗下圣牧草业坚持十余年在乌兰布和沙漠瀚海耕绿，种植树木9800多万棵，绿化沙漠200多平方公里，建成了全球最大的有机原奶生产基地。今年上半年，蒙牛集团与法国贝勒集团在中法企业家委员会第六次会议上签署《可持续发展合作提案》，在农业合作、乳制品生产过程中的碳管理和减排以及儿童营养与健康领域携手，共同促进全球乳制品产业可持续发展。

向内，近年来蒙牛的品牌精神建设，一句“天生要强”几乎可以囊括。巴黎奥运会刚刚结束，蒙牛以营养世界每个人的要强为品牌主张，携手张艺谋导演团队打造开幕主题大片，让世界看见中国人的要强。。其实，早在2022年卡塔尔世界杯期间，蒙牛就将“天生要强”的价值主张和体育精神实现有机融合。可以说，这份独有的“要强”精神，不仅是蒙牛想向世界展示的中国民族品牌的实力和风采，也是蒙牛多年来顺应时代变迁、应对挑战、创新求变的精神内核。也正是这样“要强”的蒙牛，敢于直面行业的“至暗”时刻，逆境中仍然坚守“科研主导，开创新品类；数智赋能，塑造新产业；模式创新，培养新业态”等经营策略，有信心穿越这段动荡的周期。

价值理念始终是品牌发展的主心骨，即便当下行业陷入困境，但蒙牛的“天生要强”企业精神永远是积极向上的，也许这就是被资本市场信任的关键。

与此同时，蒙牛也没有忘记身为行业“龙头”的责任，高飞在业绩发布会上提出，下半年的重心工作之一，便是在面对短期挑战的当下，携手上下游伙伴，完善价格形成机制，优化市场调控政策，并通过数智赋能解决决策和需求脱节的问题，化解需供矛盾，打造更健康中国乳业的未来。

这也是长期主义的答案之一：在相信自身能够穿越至暗周期的同时，蒙牛将扛起作为行业龙头的责任，帮助行业更快渡过难关，走向高质量发展的新质未来。