透视险企半年业绩：桂香渐近，暖意盎然 | A股2024年中报专题

《投资者网》王健凡

7月26日，国家金融监督管理总局公布了2024年上半年保险业经营情况表。根据公布的统计数据，2024年1-6月，我国保险行业实现原保险保费收入3.55万亿元。

细分来看，财产险和人身险板块分别贡献7442亿元和2.8万亿元。同期，保险业原保险赔付支出达1.23万亿元。与去年同期相比，行业汇总的原保险保费收入同比增速为4.9%，赔付支出同比增幅则达到33.1%。

从资产规模来看，截至2024年6月底，保险业总资产规模达到33.8万亿元，较上年同期增长15.74%。同时，行业净资产为3.04万亿元，同比增长8.3%。值得注意的是，人身险和财产险两大板块在上半年均实现了保费收入的正增长，增幅分别为5.1%和4.5%。

在整体行业数据公布后，多家上市保险公司也相继发布了2024年半年度报告。部分公司的业绩进展表现引起了二级市场关注。

以中国太平为例，该公司在8月28日发布业绩报告后，股价出现显著上涨，达到9.82港元/股，涨幅超过14%。截至9月2日收盘，其股价进一步上涨至10.48港元/股。

此外，新华保险和中国太保的股价也在8月30日出现超过5%的涨幅。其中，新华保险A股股价上涨至33.05元/股，创下近三个月来的新高，公司市值重新突破1000亿元大关。

五大A股上市险企净利1718亿

2024年上半年，中国保险业五大A股上市公司——中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险——已全部披露中期财报。

总体来看，这些公司的经营状况基本符合行业预期，呈现出复苏迹象。

财报数据显示，五家保险公司2024年上半年合计实现归属于母公司股东的净利润1717.99亿元，同比增长约12.55%。日均利润从去年同期的7.41亿元上升至9.44亿元，反映出行业整体盈利能力有所提升。

具体到各公司表现，中国平安以746.19亿元的净利润总额居首，同比增长6.8%。中国太保的净利润增速最快，达37.1%，上半年净利润为251.32亿元。中国人寿、中国人保和新华保险分别实现净利润382.78亿元、226.87亿元和110.83亿元，同比增长率分别为10.6%、14.1%和11.1%。 

在投资收益方面，五家上市险企总体表现良好，合计实现总投资收益3370.63亿元，同比增长33.29%。

其中，中国人寿增幅最大，同比增长超过50%，总投资收益达1223.66亿元。中国太保和新华保险紧随其后，同比增幅均超40%，分别实现560.37亿元和316.13亿元。中国平安同比增长23.03%，总投资收益为979.83亿元。值得注意的是，中国人保是唯一出现下降的公司，总投资收益同比下降约7.7%，为290.64亿元。

值得注意的是，今年4月国务院发布的"新国九条"对保险公司的分红政策产生了影响。除中国太保外，其他四家公司均公布了中期分红计划，合计拟分红近270亿元。

在分红方案中，中国平安计划每10股派发9.3元（含税，下同），总派息金额为168.4亿元，占四家公司分红总额的较大部分。中国人保、新华保险和中国人寿则分别计划每10股派发0.63元、5.4元和2元。从分红比例来看，中国平安的中期分红率约为22%，中国人寿和新华保险约为15%，中国人保约为12%。

需要指出的是，中国人寿、新华保险和中国人保三家公司是近年来首次实施中期分红。中国平安的中期分红规模与去年持平，未随盈利增长而增加。

“报行合一”后的新变化

2023年8月，国家金融监督管理总局发布《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，对银行保险渠道佣金进行规范。

据金融监管总局人身险司司长罗艳君介绍，"报行合一"政策实施后，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。

罗艳君指出，强化"报行合一"要求将进一步规范市场秩序，长期有利于行业高质量发展。她认为这一政策有两方面影响：首先，推动佣金水平回归合理范围，促进行业降本增效；其次，推动公司通过产品和服务打造核心竞争力，尤其是中小公司将更多资源聚焦细分领域，以更好地满足客户需求，提升服务能力。

多家头部保险公司在2024年半年报中提及银保渠道"报行合一"政策对降低负债成本、提升经营业绩的影响。

新华保险副总裁王练文在业绩发布会上表示，新华保险从该政策中受益，银保渠道业务价值大幅提升。他认为，尽管短期内可能对业务有一定影响，但长期来看利好行业发展。

新业务价值是寿险公司的核心指标之一，反映公司经营能力、新业务拓展销售水平和业务增长潜力。

具体来看，2024年上半年，在预定利率下调和银保渠道推行"报行合一"的背景下，保险公司的负债端成本出现下降，产品期限和业务结构也有所调整。

2024年上半年，各家上市保险公司的新业务价值均有所增长。

中国人保寿险同比增长91%，中国太平增长84%，新华保险增长58%，阳光保险增长40%，中国太保增长23%，友邦保险增长25%（其中内地部分增长36%），中国人寿增长19%，中国平安增长11%。这些数据反映了各公司在新业务拓展方面取得的进展。

寿险行业的主要销售渠道包括个人代理人渠道和银行保险渠道。

传统上，个人代理人渠道因其较高的价值率而成为新业务价值的主要来源。相较之下，银行保险渠道过往主要承担保费规模增长的功能。

值得一提的是，2024年上半年的数据显示，部分保险公司在优化银行保险业务结构的同时，另有一些公司继续加强对银行保险渠道的投入，并取得了显著成效。

以太平人寿为例，该公司2024年上半年新业务价值同比增长83.6%，其中个险渠道增长58.2%，而银保渠道则实现了299.7%的高速增长，后者对新业务价值的贡献占比达到42%。同时，公司整体新业务价值率显著提升，同比增加12.4个百分点至24.6%。值得注意的是，银保渠道的价值率达到20%，接近个险渠道的27.5%。

新业务价值的增长背后反映了保险公司业务端盈利能力的提升，同时也预示着长期经营价值的积累和未来利润的持续增长潜力。

目前来看，"报行合一"政策的实施对保险行业产生了显著影响，各公司正在积极适应新的监管环境，调整经营策略以实现长期可持续发展。

财险市场稳中有进

财产险方面，2024年上半年，我国财产保险市场呈现增长态势。据统计，上半年财产险公司原保险保费收入达9197亿元，同比增长4.5%；赔付支出为5238亿元，同比增长10.2%。

从险种结构来看，车险仍是财产保险市场的主导力量，保费收入4311亿元，占总保费收入的46.87%，同比增长2.77%。其他主要险种中，健康险、农险、责任险和意外险的保费收入分别为1475亿元、1063亿元、771亿元和259亿元。

财险"老三家"中，太保产险实现净利润47.92亿元，同比增长18.6%；平安产险净利润达99.54亿元，同比增长7.2%；人保财险净利润为174.57亿元，虽然金额最高，但同比有所下降，主要是由于意健险、责任险和企财险承保利润下滑。

从保费收入来看，人保财险实现原保险保费收入3119.96亿元，同比增长3.7%；太保产险原保险保费收入1132.03亿元，同比增长7.8%，高于行业平均水平；平安产险原保费收入1604.10亿元，同比增长4.0%。

值得注意的是，自然灾害对财险公司的综合成本率产生了一定影响。

人保财险上半年综合成本率为96.8%，同比上升0.4个百分点，主要受大灾等因素影响。人保财险总裁于泽在中期业绩会上透露，截至8月29日，公司大灾毛损失达90亿元。平安产险车险业务的综合成本率为98.1%，同比上升1.0个百分点，主要受暴雨等自然灾害同比多发影响。

此外，非上市财险公司的经营状况也值得关注。

据不完全统计，在75家非上市财险公司中，52家实现盈利，23家出现亏损。上半年，非上市险企合计实现净利润约53亿元，同比下滑约14.5%。其中，仅3家公司净利润超过5亿元，8家公司净利润超过1亿元，其余公司的盈亏多集中在1亿元以内。

纵观2024年上半年，中国保险业展现出良好的发展态势。展望未来，中国保险业的发展前景仍然广阔。随着经济持续发展和民众保险意识增强，健康、养老等领域的保险需求有望继续增长。保险业作为长期资金的重要来源，在支持实体经济和新兴产业发展中的作用将更加凸显。然而，行业也面临着市场竞争加剧、科技革新等挑战。保险公司需要持续创新、优化管理，以适应不断变化的市场环境，实现可持续发展。（思维财经出品）■