机构跑八成，“量化小巨头”国金失意

（原标题：【原创】机构跑八成，“量化小巨头”国金失意）

财中社 李宙/文

与投资限制相对较少的量化私募相比，近年公募量化的表现整体上稍逊一筹，但也说得过去，这是投资圈公认的事实。以上半年为例，公募量化给投资者创造了257亿元的收益，非量化产品则是-2500亿元以上。不过，也有表现拉垮的，比如“量化小巨头”国金基金。

以年初量化规模排序，国金在基金公司中可以排在第二位，仅次于富国。不过，因为上半年表现拉垮，投资者尤其机构投资者用脚投票，其量化规模大幅缩水，期末排名已降至第七位。

根据Wind资讯，截至上半年末，国金量化规模合计105亿元，较年初下降162亿元，降幅60.84%。其中部分原因在于市场的不景气，同期全市场公募量化规模也缩水了10.52%。

但内因终究是主导因素。数据显示，上半年整个公募量化给投资者创造了257亿元的收益，国金量化创造的收益则是-20.88亿元。

据《财中社》了解，国金量化产品共有6只（仅计主代码），其基金经理都是国金量化投资中心副总经理马芳。

这6只产品是国金量化精选（014805）、国金智享量化（018823）、国金300指增（167601）、国金中证1000指增（017846）、国金量化多因子（006195）及国金量化多策略（005443），其中，前4只由马芳一人管理，后2只由马芳与姚加红共同管理。

从持有人结构来看，截至上半年末，上述6只产品合计只有20.13%的份额由机构投资者持有，与年初相比下降了28.45个百分点。

原因在于机构投资者撤退速度超过了同期规模降速。

数据显示，年初上述6只产品份额规模合计190亿份，上半年末降至89亿份，缩水101亿份，降幅53.05%。同期，机构投资者所持份额由92亿份降至18亿份，缩水74亿份，降幅80.54%。

而且，其机构投资者撤速也超过市场平均速度。同期，整个公募量化市场机构投资者所持份额减少了137亿份，降幅17.43%。

具体来说，上述6只产品中，上半年份额规模降幅超过50%的有3只，即国金量化精选、国金量化多策略及国金量化多因子，分别为60.37%、62.77%、55.28%。同期，该3只产品机构投资者所持份额规模降幅分别为94.88%、75.34%、88.77%。

其余3只产品中，国金智享量化、国金中证1000指增同期机构投资者所持份额分别下降59.57%和85.68%，也超过该2只产品的规模降速（分别为-22.67%和-44.60%）。只有国金300指增主要是个人投资者跑路，其份额规模下降31.41%，机构投资者所持份额降幅为7.30%。

《财中社》查阅定期报告发现，马芳在一季报中写道：“量化策略是不断储备和迭代优化的过程，经历了此次市场波动后，基金管理人对风险模型进行了迭代优化，预计一定程度上或会收缩极端市场环境下净值波动范围。”从结果来看，其模型还有较大优化空间。

业绩方面，截至9月3日，国金量化精选、国金智享量化、国金300指增、国金中证1000指增、国金量化多因子及国金量化多策略2024年以来回报率分别为-22.49%、-16.17%、-10.98%、-24.21%、-21.98%、-8.92%，全都跑输业绩基准。

国金基金发布的公开资料显示，马芳是人民大学硕士，于2016年加入公司之前，曾在某网络公司做过IT事业部测试工程师，在某软件公司做过软件开发中心证券交易系统自动化测试部经理，在某科技公司做过特定估值方案项目部经理。