动作频频！“大鱼吃小鱼”，券商并购潮来袭

《投资者网》葛凡梅

近年来，券商行业的并购潮持续升温，监管层鼓励头部券商通过并购重组做大做强，以提升行业整体竞争力和优化资源配置。

2023年和2024年，证券行业出现了多起引人注目的并购案例，如“平安+方正”、“太平洋+华创”、“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”以及“国信+万和”等。这些并购案例不仅涉及大型券商，也包括中型券商之间的整合。随着政策鼓励和市场环境改善，券商行业开始加速并购重组，形成行业集中度提升的趋势。

特别是在2024年，券商并购潮进一步加速。例如，国泰君安证券、海通证券于9月5日晚间双双发布停牌公告，拟筹划重大资产重组，股票9月6日起停牌；“国联+民生”并购案在2024年9月3日获得了江苏省政府国有资产监督管理委员会的批复；国信证券在2024年8月22日宣布拟收购万和证券。

“大鱼吃小鱼”

券商行业的并购潮正在加速，这一现象在2024年尤为明显。近日，年内券业第六例并购案出炉，深圳国资委旗下老牌券商国信证券或将与万和证券合并。

8月22日，国信证券发布《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》，称拟以发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的万和证券53.0892%的股份。

从公司体量和财务数据看，这场并购可谓“大鱼吃小鱼”。据2023年报数据，国信证券的净资产规模超千亿元，约为万和证券的20倍，投行业务净收入约为万和证券的17倍。

公开资料显示，国信证券前身是深圳国投证券，1994年由深圳国际信托投资公司与中国国际企业合作公司共同出资设立。据其2024年半年报，截至2024年6月末，国信证券资产总额4656.81亿元，负债总额3530.62亿元，在全国117个城市共设有239家营业网点。

从业绩表现来看，国信证券名列前茅。2023年年报显示，国信证券全年总营收为173.17亿元，位列行业第12名；净利润为64.27亿元，位列行业第9名。2024年上半年，国信证券实现营业总收入77.57亿元，归母净利润31.39亿元。

值得关注的是，在股权融资阶段性降温的2024年上半年，国信证券完成股票承销项目4.83个，行业排名第十一；募集资金49.22亿元，行业排名第八。

而万和证券则属于小型券商。公开资料显示，万和证券成立于2002年，由深圳市财政金融服务中心、海口市财政办公用品服务公司和成都市财盛资产管理中心共同出资成立。

证券业协会官网披露的万和证券2023年报显示，截至2023年末，公司净资产总额为54.47亿元，在全国18个省市地区共拥有证券营业部25家。

根据证券业协会对2023年145家证券公司进行的初步排名统计，2023年万和证券总资产行业排名85名，净资产行业排名84名，净资本排名84名，营业收入排名100名，净利润排名99名。

国资担任“加速器”

目前，证券行业已进入并购重组白热化阶段。在这场券商并购热潮中，国资或在其中担任着“加速器”职能。

比如，国信证券和万和证券的实控人均为深圳市国资委，此次国信证券并购万和证券，也被市场视为深圳国资主导下的内部资产整合；国泰君安、海通证券正式开启合并，两家券商同属上海国资；“国联+民生”并购案中，离不开江苏省国资委的积极推动。

具体来看，国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，属于重大无先例的创新事项。

公开资料显示，国泰君安证券实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。穿透股权后，两家券商同属上海国资。

国泰君安、海通证券的合并，将催生出一家航母级证券公司。按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位。

而在“国联+民生”并购案中，国联证券控股股东无锡市国资委的积极推动也对加快合并进程作用。

资料显示，成立于1986年的民生证券也算是“老牌券商”，此前是“泛海系”金融版图中的一块“拼图”，其实控人是泛海控股的实控人卢志强。随着股权拍卖，卢志强也失去了民生证券的控制权。

从进程来看，2023年3月15日，国联证券控股股东国联集团通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券34.7亿股股权，占总股本的30.3%，成交价格约91亿元。

同年4月25日，国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告称，该公司拟发行股份收购国联集团等45名对手方持有的民生证券95.48%的股权。这预示着，两家券商重组整合进入实质阶段。

今年2024年8月8日晚间，国联证券发布了重组草案，计划通过发行股份的方式收购民生证券99.26%的股份，并募集配套资金不超过20亿元，发行不超过2.5亿股A股股份。交易总对价达294.92亿元。

9月3日，江苏省国资委已批复同意此次交易。9月4日，国联证券召开股东大会，审议通过了收购民生证券99.26%股份并募集配套资金的重大资产重组事项相关议案。

此次并购案从发布重组草案到江苏省国资委批复，再到股东大会通过，进展速度之快令人瞩目。根据监管规定，国联证券要在作出股东大会决议后三个工作日内，向上交所报送申报材料，双方整合工作即将正式进入后续的监管审核阶段。

业内人士预计，随着监管审核的完成，这一并购案有望成为证券行业金融供给侧改革的重要催化事件。

并购重组热潮来袭

回顾近30年，我国券商行业经历了四轮并购潮。公开资料显示，一是1995年至2002年，“分业经营”并购潮；二是2004年至2006年，“综合治理”并购潮；三是2008年至2010年，“一参一控”并购潮；四是2012年至今，“市场化”并购潮。

去年以来，监管层面多次提及并鼓励券商以并购重组的方式做优做强、提升核心竞争力。比如，2023年11月，证监会提出，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

今年4月12日，资本市场新“国九条”也明确指出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

证监会也集中出台相关配套政策文件，明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。

政策助推之下，券业并购的市场预期也不断升温。除了“国泰君安+海通”“国联+民生”“国信+万和”并购案之外，其他多起并购也在进行中。例如，2024年首单券商并购案——浙商证券收购国都证券，西部证券计划收购国融证券，华创证券和太平洋证券等券商企业的并购重组也在推进之中，以及平安集团有意收购方正证券的消息也备受关注。

举例来看，太平洋证券与华创证券的合并案中，去年12月底，太平洋证券大股东变更获证监会反馈。华创云信表示，2024年1月，经公司股东大会审议通过，华创证券将在证监会核准股东资格后，到法院领取执行裁定书，办理股权过户手续。

“浙商+国都”是2024年首单券商并购案，在今年5月27日，浙商证券公告称，公司与国华能源签署了产权交易合同，受让其持有的国都证券4.49亿股股份，对应7.69%股份，成交价格为10.09亿元。

与此同时，其余券商的并购重组活动也在推进中。在3月29日举行的业绩说明会上，方正证券董事长施华回应与平安证券整合进度，称正在按节奏推进相关工作；今年6月，西部证券在公告中宣布正在筹划收购国融证券；今年7月，锦龙股份发布《关于正式公开挂牌转让东莞证券20%股份的议案》，公司董事会同意通过上海联合产权交易所正式公开挂牌转让持有的东莞证券30000万股股份（占东莞证券总股本的20%），挂牌底价为22.72亿元。

目前，政策支持券商通过并购重组做大做强，券商行业并购重组风起云涌，可以预见，未来证券行业还会有更多的市场化并购重组诞生。（思维财经出品）■