2024中报：锂电池行业现状

（原标题：2024中报：锂电池行业现状）

中报第三篇，锂电池。

锂电池这个行业，现在很多人都觉得产能过剩，没有投资价值。

产能利用率比较低是事实，但投资价值还真不一定。

一、营收利润

锂电池二季度营收同比-4.99%，增速高于上一个季度的-8.98%，出现拐点了。

归母利润同比上升12.00%，增速高于上一个季度的6.93%。

利润增速已经连续几个季度回升了。

毛利率为22.35%，去年同期为19.24%。

看这架势，毛利率都和2021年差不多了。

今年二季度的各项费用率比去年要高一些，主要是财务费用率负值减小了，其实主要是汇兑损益减少了。

去年汇兑损益是赚钱的，今年亏损。（负值为汇兑赚钱）

就算这样，净利率还是上升的。

净利率为10.02%，去年同期为8.50%。

二、现金流量

二季度经营现金流为209亿元，去年同期为215亿元，同比小幅下降，现金流转弱了些。

不过我之前写过宁德，宁德二季度比去年多交了56.5亿的税，应交税费大幅减少，所以经营现金流就下降得比较多。

这个不能算经营现金流变差。

二季度资本支出134亿，去年二季度为148亿，也下降了。

二季度基本上没有融资。

当下经营现金流可以完全覆盖资本支出，也不需要融资了，多出来的钱可以分红。

往后随着资本支出继续下降，只要经营现金流能稳住，可分红的资金就比较多了。

三、资产负债

整个行业净现金980.7亿，较一季度有所下降，主要是二季度分红掉了不少。

在建工程转负。

固定资产增速快速下降，同比降至20%，环比基本上不增长。

存货减少，在产品同比减少，产成品小幅上升。

应收账款增速下降，但考虑到营收增速比较低，所以应收款的问题还是比较大。

预收增速拐头向上。

应付还是非常多，对上游的压榨很厉害，还有往上拐的迹象。

另外，应付是可以用来藏利润的，这么大的应付其实是个利润调节池子。

预付下降比较多，上游是真的惨。

四、自由现金流

自由现金流好于利润。

锂电池这个环节，大量占用了上游的现金流，所以自由现金流特别好。

五、估值和筹码

行业总市值10773.5亿，其中宁德时代占了8217亿。

市盈率20.25倍。

市净率3.01倍。

ROE为14.90%。

股息率为2.31%，但是这个股息是突然向上的，不是很稳定。

最近一年几乎没有股东减持。

股东人数136万人，边际有些减少。

六、锂矿

锂矿加速扩产，在建工程增速45%，固定资产增速46%。

很有钱，继续卷。

七、正极

在建工程增速10%，固定资产增速18%，也还是扩张。

正极卷的程度下降，开始产生正向现金流。

八、负极

在建工程增速-2%，固定资产增速45%，去年三季度和四季度转固太猛了。

负极的经营现金流太差了，必须收缩投资了。

九、新能源整车

在建工程增速-11%，固定资产增速14%，去年是快速转固阶段，今年已经比较平稳了。

整车的现金流仍是盈余的。

但整车的库存比较大。

结合来看，锂电池下游的产能已经不再增长了，且整车库存比较大，所以锂电池的增速应该会回落。

上游锂矿应该还是下跌为主，即使不跌也很难涨，正极可能又要开始卷，负极卷不动，所以成本大致应该还会下降。

这个产业链格局，好像对于锂电池来说，中性偏差吧。

十、总结

整个锂电池板块，看下来感觉一般，各项指标都是中规中矩，已经过了最差的时候，但也反转力度也不大。

产业链上，整车存在产成品库存较高的问题，上游锂矿也是很卷，正负极都是打工的，所以未来电池大概率还是价跌量涨的情况。

十一、宁德时代 VS 锂电池除宁德时代

宁德和非宁德，完全是两个不同的物种。

宁德时代对于上游和下游的话语权都很强，现金流非常好；非宁德的经营现金流连资本支出都无法覆盖。

这就是锂电池的独特之处，虽然是制造业，但是小弟们完全卷不动老大。

光伏在墙角默默哭泣~~~

$宁德时代(SZ300750)$

传送门：

宁德时代半年报

如果想看其它锂电池和行业（或者宁德）PK，可在评论区留言。