股息为主 成长为辅

（原标题：股息为主 成长为辅）

以股息投资回报为主，以企业净利润成长为辅，选取优质股票搭建投资组合。

一、基于股息投资模式的基本逻辑

基于股息投资回报模式一共有三种。一为股权式投资模式，投资策略只有买点，没有卖点，买入后完全可以忽略股价的波动，这种投资模式的回报率只和买入时的股息率、净利润成长率、分红率这三者有关。二为股权式投资的变通模式，用股权式的投资思维去选好股票，变通点在于大盘牛市或个股走牛的时候选择把持仓的股票卖出，这样就可以赚取股票分红和估值溢价的双重收益。三为高股息投资模式，投资策略是股息为盾、估值为矛，搭建高股息率、低估值、高资产质量、中低成长的股票投资组合。

投资回报公式：投资回报率=股息率+成长提升+估值提升

股息投资回报基本链条：业务空间→业务收入→净利润→股息

二、股息和成长在投资中发挥的作用

1.高股息发挥的作用：高股息股票防守性非常强，股息率越高、越稳定，防守性越强，股票下跌时可以通过分红收回部分本金，且可以进行分红复投不断摊薄持仓成本，让自己处于进可攻、退可守的不败之境。

2.净利润成长发挥的作用：影响基本链条的后半部分“净利润→股息”，在分红率不变的前提下，可以通过净利润成长不断增加股息回报；根据投资回报率公式，在估值不变的前提下，可以赚取净利润成长的钱，对应着市场流行的一种说法，长期回报率大致等于股息率+成长率。

三、为什么投资不能以成长指标为主

1.没有一只股票可以永远保持高成长，未来的GDP总量就是天花板。市面上每一个企业的产值都是GDP的一部分，现在GDP的增长率是5%左右，所以长期来看所有的高成长股票的成长率终有回落的一天。且还有行业生命周期理论的限制，大部分行业最后都会走向衰弱期。

2.高成长股的估值偏高，成长下来的时候，一般都会经历一波估值杀跌。这个原因主要在于市场在大部分股票高成长的时候会给与一个比较高的估值，当这些股票由高成长切换到中低成长的时候，估值肯定会掉下来，这就会造成估值下滑损失。如果持有期间的成长提升盈利不能超过估值下滑损失，就会造成股票投资的亏损。

3.未来的净利润成长评估难度非常大，具有高度的不确定性。成长股投资最大的难点是评估成长的确定性，这个对于投资者来说是非常难的。其实大部分成长股都会遇到成长破灭危机，内在原因是成长的驱动力不可持续，或者是行业和公司没有护城河导致竞争格局恶化。

四、结论

所以最完美的投资策略应该是以股息为主、以成长为辅，这样才可以增加投资盈利的机会。

（本文仅代表作者个人观点,不作为任何投资建议）#星计划创作者# #今日话题# #星计划达人# @今日话题 @雪球创作者中心 $农业银行(SH601288)$ $招商银行(SH600036)$ $富森美(SZ002818)$