IPO雷达｜昊创瑞通：坎坷的IPO之路

（原标题：【原创】IPO雷达｜昊创瑞通：坎坷的IPO之路）

9月11日，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（昊创瑞通）于深交所官网披露了最新一期财务数据的招股说明书申报稿。《财中社》在深交所官网看到，昊创瑞通深市创业板IPO于2023年6月27日获得受理，2023年7月7日进入已问询状态，2024年1月9日、2024年3月15日，2024年9月3日公司对外披露了一轮、二轮和三轮问询回复意见。

招股书申报稿显示，昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

公司本次拟公开发行不超过2790万股，占本次发行后的股份总数的比例不低于25%。发行全部采用公开发行新股方式，不涉及公司股东公开发售股份。此次预计投入募资4.77亿元，其中1.57亿元用于智能环网柜生产建设项目，1.03亿元用于智能柱上开关生产建设项目，1.17亿元用于智能配电研发中心建设项目，剩余1亿元用于补充流动资金。

IPO多次中止

深交所官网显示，2023年9月30日，昊创瑞通因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，中止其发行上市审核；3个月后，公司更新提交相关财务资料。

2024年4月25日，发行人及保荐人主动申请中止发行上市审核程序，昊创瑞通IPO审核再次处于中止状态；其后3个月，发行人和保荐人申请恢复发行上市审核。

对于中止发行上市的原因，昊创瑞通未做披露，不过据《财中社》了解，中止发行上市前后，公司的会计师事务所由大华会计师事务所（大华所）改为天健会计师事务所。而大华所在2024年5月10日被江苏监管局下达了行政处罚决定书，因大华所对金通灵财务报表审计时，未勤勉尽责，所出具的审计报告存在虚假记载，责令大华所改正，并暂停从事证券服务业务6个月。

客户集中度高，面临市场风险

闯关A股背后，昊创瑞通营收、归母净利稳步增长，2021-2023年及2024年上半年，公司营业收入分别为3.8亿元、5.6亿元、6.7亿元和4.4亿元，归母净利润为5094万元、6876万元、8741万元和5320万元，显示出良好的增长趋势。

但其九成营收均来自单一客户，客户集中度高，存在明显的客户依赖症，面临市场风险。2021-2023年及2024年上半年，公司对国家电网下属企业的销售收入分别为3.5亿元、5.0亿元、6.2亿元3.5亿元，占公司营业收入的比例分别为91.87%、88.92%、91.99%和79.88%，且公司在短期内仍难以避免上述情形。

如果未来的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能和质量问题未能持续满足的需求，导致公司对国家电网下属企业的销售下降，将会对公司经营业绩造成重大不利影响。

与宏力达交易遭多次问询

招股书申报稿显示，昊创瑞通于2022年新开发上海宏力达信息技术股份有限公司（688330）作为其供应商。合作当年，宏力达即位列公司第三大供应商，公司向其采购2023万元，采购金额占比5.33%；2023年宏力达更是成为第一大供应商，公司向其采购增长至6026万元，采购金额占比10.99%；2024上半年昊创瑞通向宏力达采购2943万元，采购占比9.85%。

宏力达在其2023年报中披露了其向昊创瑞通销售金额为5354万元，与昊创瑞通披露的2023年采购金额6026万元存在差异，公司解释称主要系两者对于确认时点差异导致，公司以产品到货入库作为确认采购的时点，合计采购金额与宏力达合计发货金额一致，不存在信息披露内容的矛盾。

宏力达与昊创瑞通在产品及主要客户等方面具有相似背景，但并未将宏力达列为可比公司。公司解释称虽然宏力达的主要客户也包括国家电网及其下属企业，但其相关客户主要采用竞争性谈判等非招投标方式进行采购，而昊创瑞通的销售模式则以招投标为主，且两者主要产品存在较大差异。

股权集中，存在实际控制人不当控制的风险

本次发行前，段友涛直接持有昊创瑞通38%的股份，并通过鼎盛盈科间接控制4.87%的股份；张伶俐直接持有昊创瑞通32.16%的股份，二人合计控制公司75.03%的股份，二人系夫妻关系，且分别担任公司董事长兼总经理、董事兼副总经理，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配等重大事项均具有重大影响。本次发行后，段友涛和张伶俐仍为公司控股股东、实际控制人，将继续控制公司，股权相对集中。

昊创瑞通控股股东、实际控制人与其他股东尤其是中小投资者可能存在一定的利益冲突，公司控股股东、实际控制人可能通过所控制的股份表决权或担任的职务对公司进行不当控制，并对公司生产经营产生不利影响，损害公司和其他股东的利益。