（原标题：全球资本市场都在小心翼翼！生怕暴跌）
随着美国降息脚步的临近，全球资本市场都在夹着小心，生怕闹出幺蛾子。
很多人的思维是线性的，在他们脑海里，一件事就对应两个结果：利好和利空。
比如：有人认为降息是利好，有人认为降息是利空。
然而，降息这事是“灰色”的，它既带来利好也带来利空。既可能引起上涨，也可能引起下跌。
这就好像一把刀，可以用来杀人，也可以用来救人。
然而，当别人亮出这把刀时，站在对面的人会怎样呢？
当然就会变得十分谨慎啦。
稍不留神，可能会引起很大的事故。
最近，短端利率快速下降。
1年国债利率昨天跌破了1.3%，2年国债利率下降到了1.35%以下。
短端国债利率下降是从鲍威尔在央行年会上宣布美联储在9月将降息开始的。
同时，长端利率也跟着下降，10年国债利率逼近前低，来到了2.1%附近。
为啥国债利率会快速回落呢？
不少人想当然的把原因归于经济不行。
实际上这是央妈有意为之。
人民币汇率在美联储降息预期上升时，就开始快速升值。
人民币升值并非是坏事，但快速升值就是坏事了。
比如，这会冲击我们的出口，会打破外资流入的预期等等。
央妈为了对冲快速汇率升值，变开始大量的买入短期国债，卖出长期国债。
且买入的力度非常大，这才导致了1年和2年国债利率快速回落。
随着短端利率的下降，也加大了机构加杠杆的空间，因此长端利率也跟着下降。
但由于央妈还在同时卖出前段时间续作的超长期国债，因此长端利率下降的速度没有那么快。
当下10年-1年国债期限利差已经创出了今年以来的新高。
当然，央妈的这种操作，有可能会增加债市虹吸股市资金的风险。
不过，央妈如此大力度的投放基础货币，有一个可能就是，政策可能会有新的动向，否则放出来这么多基础货币，怎么消化呢？
在央妈的对冲下，汇率最近处于窄幅震动中。
之前跟大家介绍过，外资建立大量的套利头寸：做多债券+卖空远期人民币。
在美联储有转向预期时，外资就会陆续平仓。
在1年国债利率大幅下降的同时，1年存单利率开始上升。
如果不了解背后的逻辑，就会觉得这种现象十分反常。
如果央妈不管的话，很可能会引发债市大幅震荡。
所以央妈大幅买入短期国债，也是为了对冲外资的平仓。
现在看来对冲的效果逐渐显现，同业存单利率没有继续上升了。
不过现在1年存单利率比1年国债利率高64BP，这也无形中也增加了银行的净息差压力。
这当然也是一种风险。
总之，在美联储降息之际，我们这边也是小心翼翼在应对，生怕出现点意外。
最近美国公布的各种数据，就TM跟设计好似的，总是高高好。
比如，本周三公布的物价数据。
8月CPI同比2.5%，预期2.6%；环比0.2，预期0.2%。
核心CPI同比3.2%，预期3.2%；环比0.3%，预期0.2%。
CPI低于预期，核心CPI高于预期。
很明显就是故意给一个一好一坏的数据。
不让市场意淫9月有50BP的降息。
数据公布后，2年美债利率大幅波动。
美股走了一个深V的走势。
这就是不同的投资者在交易不同的数据。
因为CPI和核心CPI在不同机构的眼里，权重是不一样的，所代表的含义也不同。
美联储这种扰乱视听的操作，就是不让资产价格出现趋势性大幅波动。
这只是一个例子，美国在公布其他数据，以及官员发言时，其实都是这种操作。
美联储面对降息这把刀时，心里也没底呢。
不仅仅是中美两国，全球都在谨慎应对刀子落地。
比如，日本在引导市场，加息会很缓慢。
欧佩克释放供给预期，对冲着原油的下跌，当然俄罗斯估计是毛了。
除了国家，全球机构也在根据美联储释放的预期，陆续平仓手里的套利组合。
一些机构会根据资产价格的变化，建立新的套利组合。
就组合的打破，新组合的建立，都会让全球资产价格在短期内出现非常混乱的波动。
美联储降息这事，在临界点是比较危险的。
如果不降息，市场会担心经济扛不住，引发危机。
如果降太快又担心是不是出现大衰退了。
这就跟伺候一个生了大病的人一样。
不用药，可能就拖死了。
上猛药可能一下子就虚不受补，挂了。
我们国内其实也差不多，并非是出什么政策就一定好，或者一定坏。
关键在于，政策的节奏，时间，强度。
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