浙商证券收购同行进入冲刺阶段 券业合并又掀大波澜

《投资者网》崔悦晨

浙商证券对国都证券的收购案迎来新进展。

9月6日，中国证监会对浙商证券“入主”国都证券提出了7项反馈意见，并要求国都证券在30个工作日内逐项落实。

自2023年底启动以来，这场并购案已历时9个月，如今几近尾声。如果进展顺利，浙商证券将成为国都证券第一大股东。届时，两家券商能否实现协同效应，达到“1+1>2”的效果？

稳坐国都证券第一大股东

回顾来看，此次浙商证券的并购事项推进颇快。

2023年12月，浙商证券发布了相关公告，准备从国都证券的5个股东手里收购股份，预计收购的股份比例为19.15%。

今年3月，浙商证券拟通过协议转让方式受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳中峻、深圳市远为投资有限公司分别持有的国都证券股份，合计19.15%，股权转让总金额为29.84亿元。

5月，浙商证券董事会审议通过相关议案，同意公司参与国华能源所持国都证券7.69%股份的竞拍，并授权董事长翁振杰决策及办理本次竞拍相关的事项。

6月，浙商证券成为同方创投所持国都证券5.95%股份公开挂牌项目、嘉融投资所持国都证券1.46%股份公开挂牌项目的受让方，成交价格分别为9.11亿元、2.24亿元。

至此，经过三轮收购，浙商证券共持有国都证券34.25%股权，稳坐国都证券第一大股东之位。

公开资料显示，浙商证券成立于2002年5月，总部位于杭州，是浙江省首家A股上市券商，其实控人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。业绩方面，浙商证券2024年半年报显示，公司实现营收80亿元，净利润7.84亿元；截至2024年6月末，公司总资产达到1349.83亿元。

国都证券是一家中小型券商，2017年在新三板挂牌。今年上半年，国都证券实现营收7.83亿元，净利润3.89亿元，公司总资产达到340.1亿元。

由此看出，浙商证券对国都证券的并购可谓“大鱼吃小鱼”。整合后，浙商证券预计将增加资产规模，获得进入中大型券商行列的入场券。此外，这次并购还可能加强浙商证券在投行领域的专业实力，从而提升其在市场中的竞争力和影响力。

值得关注的是，浙商证券对浙商基金的持股比例为25%，与此同时，民生人寿保险和养生堂有限公司也各自持有浙商基金25%的股份。

在2024年上半年，浙商基金的业绩表现引起了市场的关注。据浙商证券2024年半年报，2上半年浙商基金实现营收9656.64万元，较去年同期减少了39.26%；净利润23.57万元，较去年同期减少了3000万元，降幅超90%。

相比之下，国都证券持有中欧基金20%的股权，其管理规模和行业排名相对领先。此次合并后，浙商证券可以间接获取中欧基金的股权，从而弥补在基金业务上的短板。

国都证券及其股东被罚

值得注意的是，在收购前，也就是2023年1月，国都证券及其多位股东曾收到北京证监局开出的罚单。其中，重庆信托存在的问题最多。 

罚单显示，重庆信托作为国都证券的第五大股东，与其他多名股东试图隐藏一致行动人关系，以扩大其作为股东的影响力。另外，重庆信托还与多名股东违规让渡表决权等股东权利，试图扩大其作为国都证券股东的影响力，并利用管理职权进行不当关联交易。

在国都证券上述被罚股东中，重庆信托与重庆嘉鸿均在浙商证券第一轮股权收购中，就将所持股份转让给浙商证券。值得关注的是，国都证券现任董事长翁振杰同时也是重庆信托的董事长。

2023年4月，国都证券也因公司治理失衡、股权管理未履职尽责等问题受到北京证监局的处罚。

罚单显示，国都证券未审慎判断并报告部分股东一致行动人关系情况、公司股权结构重大变化和个别股东对公司经营管理的影响。并且受公司治理影响，国都证券投行业务出现了三大问题，一是关联交易管理失当；二是执行业务未勤勉尽责；三是合规内控管理薄弱。

北京证监局指出，国都证券公司治理结构不健全，公司治理失衡，投行业务内控制衡失效，影响公司合规稳健展业。

因此，国都证券保荐承销、公司债券承销、资产证券化等业务被暂停六个月。同时，国都证券董事长翁振杰和前董秘朱玉萍也被监管谈话。

券商并购潮持续升温

今年以来，券商整合步伐明显加快，证券行业并购热潮持续升温。

今年4月，国务院发布的新“国九条”明确提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。在此背景下，证券行业的并购活动正变得越来越活跃。

近日，国泰君安与海通证券合并的消息点燃市场。

据悉，国泰君安和海通证券同为上海本地券商，同属上海国资委管理。合并后，有望超越中信证券，成为第一大“航母级”券商。

除了国泰君安+海通，今年以来，国联+民生、浙商+国都、西部+国融、平安+方正、太平洋+华创以及国信+万和的并购也在持续推进。

业内人士认为，证券公司合并的趋势主要是由政策和市场环境两者驱动。一方面，在监管积极鼓励并购重组的背景下，部分券商可能会主动通过并购来扩大业务规模并改善业务结构；另一方面，在业务趋同的背景下，市场竞争加剧，驱使部分中小型券商更加积极地寻求合作或转让的机会。

目前，国内证券公司的数量已突破140家。在业务同质化严重、马太效应强烈的情况下，并购重组无疑是优化资源配置、形成规模效应的重要直接手段。

券商行业分析师认为，通过并购重组，证券行业能够促进地方金融资源的更有效整合，并带来互补优势和协同效应。在政策的鼓励和股东的期望推动下，预计未来行业并购重组空间或进一步打开。（思维财经出品）■