美股新股前瞻|卖衣服的香港707IL：业绩愈发艰难，恐患大客户、供应商集中“依赖症”

（原标题：美股新股前瞻|卖衣服的香港707IL：业绩愈发艰难，恐患大客户、供应商集中“依赖症”）

香港服装供应商行业又添赴美上市大军“一员”。

9月5日，香港服装供应商707CaymanHoldingsLtd.(以下简称“707IL”)向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO申请，拟纳斯达克证券交易所上市，该公司最早于2024年4月9日曾向SEC递交秘密申请，现如今也算是正式吹响赴美上市的“号角”。

据了解，该公司计划通过发行250万股股票，以每股4至5美元区间的价格，筹集大约1100万美元的资金。在拟议价格范围的中点，707CaymanHoldings的市值将达到大约9900万美元。

近年来，相较以往，香港服装公司赴美上市的案例逐渐增多。譬如今年4月23日在纳斯达克完成上市的思宏国际，该公司于2022年8月30日向美国证监会秘密递表，后于2023年11月1日公开披露招股书。然后上市即高光，因基本面不佳、业绩下滑等原因，也没逃脱股价杀跌的命运。

现如今，伴随着707IL的赴美上市，该公司能否凭借自身的真实实力吸引投资者的青睐，促使后续股价显现上行之势呢?

营收、净利双双下滑，业绩“小而不美”

根据招股书披露，707IL成立于2021年，是一家总部位于香港的服装供应商，主要为众多服装品牌提供一系列服务，包括市场趋势分析、设计和产品发展战略、采购、生产管理、质量控制以及物流环节等等，重点关注西欧、北美和中东地区的客户。

需要注意的是，该公司不生产自己品牌的产品，而是选择与第三方制造商合作，这些制造商主要位于中国和越南。

众所周知，一直以来中国大陆地区和香港地区服装消费发展特征大不相同——即大陆地区由于市场规模庞大，是全球最大的服装消费市场之一，对服装的需求整体呈现呈现多元化、个性化的特点，涵盖各种风格、档次和功能的服装;而香港地区市场相对较小，但作为国际化城市，是重要的时尚和贸易中心之一，其服装市场具有较强的时尚引领性和国际化特点，对高端、时尚、个性化服装有一定需求。

而这也就造成了香港服装市场过于依赖海外市场，在高端服装、时尚设计等领域颇具竞争力的特点。

据悉，近年来，受到全球经济形势、贸易摩擦以及疫情等因素影响，香港服装市场规模有所波动。例如2022年香港的纺织品出口下降了40%，为250亿港元，比2019年水平低49%。然而，香港在高端服装、时尚设计等领域具有较强的竞争力，其市场价值仍不可忽视。

这一发展特征实际上也能从707IL的基本面上可以窥出——业绩易受全球经济形势影响，客户主要以西欧、北美和中东地区为主。

据招股书显示，香港707IL的客户总数从2023年3月31日止六个月增加到2024年3月31日止六个月的50个。在这其中，707IL的客户主要以西欧、北美和中东为主，该公司已根据地理位置、设计和技术需求方面开发了一系列客户。

业务依赖国际市场之余，该公司似乎还存有“大客户依赖症”的隐忧：截至2023年3月31日、2024年3月31日止六个月，707IL两大常客分别贡献了1该公司约81.1%和70.90%的收入，存有较大的大客户集中度高的风险。

而受客户销售订单的发货推迟影响，2024年3月31日止六个月，该公司录得营收3,743万港元，同比减少6.27%;录得净利润为122万港元，同比减少51.58%。而或由于盈利下滑影响，截至2024年3月31日，707IL现金及银行结余也进一步减少至978万港元，颇有现金流紧张的意味。

基于上，不难看出，虽然707IL成长迅速，成立仅3年的时间便把发展的触角延伸至二级市场，但实际上，该公司的基本面整体还是呈现出“小而不美”的特征。

行业分散且竞争激烈，“破局”乃当务之急

香港的服装供应商行业竞争究竟有多激烈呢?

在招股书中，707IL给出了一份这样的数据——截至本招股说明书日期，香港有超过10,000家服装供应链管理服务提供商，行业高度分散且竞争激烈。这些服装供应链管理服务提供商通常在声誉和认证、服务范围涵盖整个供应链流程、范围和规模经济、财务风险管理等多个方面进行竞争。

而不止于此，香港地区服装供应商还面临来自全球各地的竞争，包括欧美、日韩等国际品牌和供应商，以及周边地区如新加坡、韩国等的竞争。同时，再叠加香港本地市场容量有限的原因，整个行业的竞争压力不容小觑。

需要注意的是，在这样的竞争环境下，707IL还存有明显发展弊端，故而暴露了其竞争力亟待提升的“短板”。

据智通财经APP观察，707IL不仅患有大客户“依赖症”，在供应链端，其也患有明显的“依赖症”。截至2024年3月31日，该公司所有的供应商均为第三方制造商，总共与39家第三方制造商合作，其中一些制造商在中国、越南、孟加拉国和柬埔寨设有制造工厂。

截至2023年3月31日和2024年3月31日止六个月，公司从五大供应商处的总采购量分别占总采购量的约80.2%和87.1%，其中5家和2家供应商占2023年3月31日和2024年3月31日止六个月的总采购量的10%或以上。

在这样的发展状态下，一旦供应链出现中断的显现，该公司的业务和运营状况均可能会面临风险。譬如，2020年3月爆发的疫情便扰乱了全球供应链，主要表现在交货延迟或材料短缺，供应商交货时间延长;以及向客户运送物流/运输时间延长。上述因素的出现，无疑也对707IL当年的业绩造成一定的影响。

不过，需要注意的是，由于香港地区的地域优势，707IL的后续还是发展仍是“机遇与挑战并存”。

机遇方面，从香港服装行业的整体环境来看，香港在服装设计、贸易渠道等方面具有一定优势，是重要的时尚和贸易中心之一，这为服装供应商提供了一定的发展机遇和平台。如果“707IL”能够充分利用香港的这些优势，例如在设计创新、拓展国际市场渠道等方面发力，有可能获得一定的增长。

挑战方面，香港服装供应商也面临着诸多挑战，如成本较高(包括人力、土地等成本)、市场竞争激烈(来自本地及其他地区供应商的竞争)、国际市场需求不稳定等。当然，707IL如果想要在市场中脱颖而出实现增长，就需要克服这些挑战，比如通过提高生产效率、优化供应链降低成本，精准定位市场需求以提供独特的产品或服务，提升自身的竞争力。

综上所述，不论是从当前的行业容量，还是从公司自身的基本面来看，香港服装供应商707IL的“硬实力”还是不够强悍的，这也就意味着，公司对投资者的吸引力也会大打折扣，后续上市后能否呈现上行态势恐怕也是一个大大的未知数。