华达科技收购江苏恒义少数股权 能否扭转业绩困境？

《投资者网》吴微

近日，监管层受理了华达科技（603358.SH）拟收购江苏恒义工业技术有限公司（下称“江苏恒义”）44%股权的申请。据了解，早在2018年，华达科技就通过现金交易的方式取得了江苏恒义的控制权，并将其并表，此次并购主要收购江苏恒义少数股东权益，最终实现对江苏恒义的100%控股。

与此前的现金收购不同，此次华达科技拟通过发行股份及现金交易的方式收购江苏恒义剩余44%的股份，此次江苏恒义的整体估值为13.5亿元，溢价率为135.16%，交易总对价为5.94亿元。而2018年，华达科技取得江苏恒义控股权时，江苏恒义的整体估值还仅为4.85亿元，彼时华达科技取得江苏恒义51%股权的交易总对价为2.47亿元。

华达科技主要从事乘用车车身零部件、相关模具的生产、研发与销售，而收购的江苏恒义，主要从事电池箱托盘、电机轴、电机壳、储能箱箱体等新能源汽车零部件的生产、研发与销售。溢价收购江苏恒义少数股权的权益，华达科技或有加码新能源业务的打算。不过，2024年第二季度，受行业竞争加剧影响，当期华达科技的收入与净利润分别出现了25.6%和89.94%的下滑。

收购子公司少数股东权益，又能否帮华达科技走出业绩下滑的困境呢？

布局新能源

华达科技实控人为陈竞宏，公司本是一家汽车零部件及相关模具生产的企业，于2017年登陆资本市场。上市第二年，华达科技就开始策划对江苏恒义的控股。而江苏恒义原由鞠小平、何丽萍夫妻二人控制，企业于2017年在新三板挂牌交易，彼时公司全称为江苏恒义汽配股份有限公司，主要从事差速器、电驱变速箱等产品的生产、研发与销售。自华达科技取得江苏恒义控制权后，江苏恒义就终止了挂牌。

据了解，华达科技上市后不久，就有布局新能源赛道的打算。2018年6月，华达科技发布公告，拟通过现金交易的方式，收购江苏恒义51%的股权，交易总对价为2.47亿元，标的公司整体估值为4.85亿元，溢价率为260.75%；交易对手主要有鞠小平、何丽萍夫妻以及江苏恒义其他小股东。交易最终于同年9月完成。

2022年，华达科技还为江苏恒义引入了宜宾晨道和宁波超兴两个投资者，他们累计投资1亿元，华达科技对江苏恒义的持股比例由51%稀释至45.8%。2023年华达科技受让了宜宾晨道、宁波超兴持有的江苏恒义合计10.2%的股权，重新取得江苏恒义的控股权。

需要指出的是，2020年受疫情停工影响，当年江苏恒义的经营业绩未达预期。华达科技因此对收购江苏恒义所形成的商誉进行了减值计提，计提了2296.92万元的商誉减值准备，计入公司2020年度损益。

此次华达科技拟通过发行股份及现金交易的方式取得鞠小平、何丽萍等少数股东持有的江苏恒义44%的股权，交易完成后，江苏恒义将成为华达科技全资子公司。此次交易，江苏恒义的整体估值为13.5亿元，溢价率为135.16%。 

数据来源：公司公告

因交易存在溢价，因此设置有业绩承诺，2024年-2026年间，江苏恒义的归母净利润（按扣除非经常性损益前后孰低的原则确定）分别不低于1.1亿元、1.25亿元以及1.45亿元；若未能达成，交易对手将进行补偿。但据华达科技披露，2023年江苏恒义的净利润仅为8438万元；2024年上半年，江苏恒义的净利润更是仅有3596.34万元，而2023年同期，江苏恒义实现净利润4257.33万元。

行业大调整

时隔数年，华达科技为何要收购江苏恒义少数股东权益呢？

华达科技在交易草案中表示“通过本次交易，上市公司将提高优质资产控制力、增强盈利能力，进一步提升新能源汽车业务的战略地位，深化新能源产业链布局，契合行业发展趋势，增强上市公司核心竞争力。交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司主营业务范围不会发生变化，核心竞争力将得到进一步巩固和加强。”

据乘联会统计，自7月以来，国内新能源车型的渗透率已经超过了50%，2024年8月新能源车国内零售渗透率更是接近54%。与之相对，燃油车销量下降却高于预期，2024年8月，传统燃料乘用车国内销量为79.5万辆，比上年同期减少41万辆，同比下降34.1%。

华达科技的产品直接或间接为东风本田、广汽本田、一汽大众等客户提供配套，因此在燃油车销量下滑的情况下，华达科技的经营也受到了影响。2024年第二季度华达科技的收入与净利润分别出现了25.6%和89.94%的下滑，2024年上半年，华达科技的收入同比也下降了0.79%。而据公司披露，2017年-2023年间，除2020年，其他年份，华达科技的收入均有一定程度上的增长。如此看来，华达科技若想保持增长，积极转型加码新能源业务已刻不容缓。

斥巨资收购江苏恒义少数股东权益，对华达科技的业绩提升又有多少呢？据华达科技披露，截至2024年6月30日，受合并标的公司负债影响，完成对江苏恒义收购后，归属母公司的所有者权益将减少7857.89万元；而华达科技早已对江苏恒义实现并表，因此交易完成后，归母净利润仅增加1856.72万元，增幅为11.31%。 

数据来源：公司公告

其实，除了收购江苏恒义少数股东权益外，早在2023年9月，华达科技董事会就审议通过了《关于投资设立全资子公司实施新能源新材料铸造加工项目建设的议案》，拟斥资2.8亿元设立独资公司华汽科技，并以华汽科技作为项目建设主体单位，实施新能源新材料铸造加工项目建设，项目建设预计总投资为人民币10.5亿元。

积极加码新能源，在国内燃油车市场快速萎缩的情况下，华达科技又能否及时转型，跟上市场的变化呢？（思维财经出品）■