对美国经济的三个判断

（原标题：对美国经济的三个判断）

关于美国经济，我有三个判断，这三个判断将会显著影响我个人的投资。

第一个判断是：短期无忧。

当下的美国经济处于各个部门都比较健康的状态，以前提到的三个隐忧要么影响不大，要么基本化解，要么短期无忧。

第一个隐忧是普通商业地产的衰退。这个衰退是技术进步带来的，商业办公需求比以前大幅下降，商业写字楼的租金持续下行，空置率缓慢升高。这个逐步萎缩的资产将会给商业地产的投资者带来很大压力，一些投资者将会还款困难，一些投资者将会陷入财务困境，少数小银行将会因此备受拖累，不排除个别小银行因此破产倒闭。但是总体而言，这个隐忧影响不太大，因为它规模有限，总量也就7000亿美元，过程又拖得很长很长，所以，对美国整体经济的影响十分有限。这在以前就说过。

第二个是企业部门的负债水平已经处于比较安全的区间。企业负债水平在2020年达到30年来最高水平，但自疫情缓解的2021年以及2022年加息以来持续下降，负债占净资产比例已经从2020年的80%将至61%。因此，企业部门已经没有多少压力，基本已经化解。可以说，企业部门基本上处于正常的运行状态，没有什么包袱。

第三个是联邦政府负债水平尽管在持续增长，但距离引发人们对政府偿债能力的担忧还有很远距离。人们最长引用的数字是联邦负债规模达到34.8万亿美元，是美国GDP的121%，这个比率达到了美国建国以来的最高水平附近（2020年达到126%），已经超过了二战刚结束的1946年的118%。这个数字看起来可怕，但是，再仔细看一下联邦赤子占GDP的比重，我们会发现情况并不可怕。2023年联邦赤字占GDP的比重为6.2%，低于1946年的7%，远低于1943年的26.8%，低于2009年金融海啸后的9.8%。这意味着什么？这意味着尽管负债规模在上升，但是联邦的收入上升更快。1973年到2023年，债务规模翻了7.3倍(3483164/474235)，而联邦经常性收入则翻了16.6倍(2804/168.7)！现在联邦政府2023年债务利息支出9476亿美元，2023年经常性收入28041亿美元，利息支出占比33.8%。这个支出占比远低于1982-1995年间的43%-49%。看了以上这些数字，你是否还担忧美国的政府债务问题？中长期内，都不要担心联邦政府的债务负担问题！

综上所述，美国经济现在财务上非常健康，此次降息以后，经济大概率要继续保持蓬勃向上的发展，至少，绝不会出现大的衰退或危机。

第二个判断，中长期有隐忧。

中长期是指大约在2028到2029年。这个时候可能会面临一点房地产泡沫问题。为什么这么说？

此次降息开启了美国进入降息周期，有可能降到2-3%的区间。那么，这会带来什么影响？第一，居民收入会持续这些年来不断增长的态势，继续增加；第二，由于居民负债水平处于极低水平，那么在低利率刺激下，居民几乎必然地会增加借债，购买住房。住房价格可能会在这样的需求刺激下开启连续上涨的周期。实际上，2022年之前房价已经开启了上涨态势，但是被加息打断了，而房价不但没有下跌，反而保持坚挺，继续小幅上扬。这意味着，当进入降息周期后，居民买房需求会被重新刺激出来，住房价格将重拾大幅上扬态势，继续高增长。一旦房价开启这个行情，就会引发螺旋上升的态势，居民越涨越买，房价越买越涨。基本上，经过三年的酝酿积累，房价恐怕会出现泡沫，而通胀也许会卷土重来。那时候，联储又将重启加息。很有可能，这会发生在2028年-2029年。那时候房价泡沫将被戳破，演化成一次实质性经济衰退。

有人可能说有了2008年的教训，难道人们还会重演？是的。没错。人性不会改变。更重要的是，不要忘了，2028年这代人已经是2008年那代人的下一代了，他们没有记忆。所以，届时发生泡沫的可能性十分大的。

有可能，那时候，才是真正赚大钱的好机会。

第三个判断，长期乐观。

从更长期的时间维度来看，美国经济将一直保持旺盛与活力，因为这里解放个体，鼓励创造，捍卫产权。多了就不说了，懂的都懂。

那么对于我们的投资而言，未来三年恐怕仍然是比较稳当慢慢赚点钱，也许有小机会出现，但是没有大机会。大机会恐怕要等到2028以后了。

写作此文，留待以后验证。

仅供读者参考！