客观分析完美世界当前估值

（原标题：客观分析完美世界当前估值）

$完美世界(SZ002624)$

1.Cs2+Dota，无论大家怎么骂完美如何在Cs2和Dota上不作为，完美作为Cs2跟Dota国内独家代理，这两款项目每年为完美稳定带来数十亿的营收，并且没有任何下降趋势。经常有人喷完美在这两款项目上不投入资源，这么喷的人一定是不懂游戏产业的。Cs2跟Dota的用户群体极为稳定，国内只要知道电竞的，就没有不知道这两款项目的人，因此完美完全没必要投入额外的资源去为这两款项目造势，只需要每年坐收稳定并且高额的营收分成即可。用业内的一句话说，穷人才会达王者荣耀跟Lol，富人都是玩Cs2跟Dota的，因为后者需要大量的时间去钻研和训练，普通人根本没有那么多时间去玩，只有那些有钱又有时间的人，才会静下心来去玩。因此Cs2和Dota的用户群体虽然没有王者荣耀跟lol的多，但付费能力远超后者。大家可以去看一下完美中报的营收分布，客户端游戏占了50%，这里面的大头就是Cs2跟Dota了。

另外，完美将承办今年12月的上海Major，这势必会扩大Cs2的用户群体，这还只是开胃菜，正菜是明年6月沙特将举办首届电竞世界杯，这个意义非常重大，一旦国内商业化电竞比赛走向正轨，完美作为拥有这两款世界级产品国服独家代理权的公司，光这两款产品能够给完美带来的估值就是百亿级别。此处保守点，这两款产品给完美算50亿估值。

2.诛仙世界+诛仙2，这两款产品算是完美的两款战略级别产品了。诛仙世界今年会上，诛仙2原本也是计划今年上，但经过2测后，项目组决定根据玩家反馈意见调整一波，预计明年6月前肯定会上。诛仙世界没啥好说的，大家一定会关心第一年能有多少流水。我给大家先说一个数据，老掉牙的剑网3，目前每年的流水还有10多个亿，被喷惨了 的端游逆水寒，每年流水也有10多个亿。那么诛仙世界作为无论新鲜度还是品质都远超以上两款，并且承载了几乎国内所有MMO玩家期待的现象级端游，抛开宣发，目前在口碑上几乎没有任何缺陷。一旦上线，首年流水大家预计会有多少？要知道，无论是王校长还是PDD，都对这款产品虎视眈眈，他俩的影响力，足以带领一大帮千万亿万富翁加入到这款游戏当中。届时，完美压根不需要买量，病毒传播的流量就足以让诛仙世界吃个够。病毒传播的流量有多可怕，黑神户当初预计的销量是300万套左右，实际销量接近2000万套，翻了6倍。

诛仙世界作为一款现象级MMO，第一年的平均MAU我预计算上工作室，会在1000万左右，这1000万用户每个月的月卡贡献，就是4.2亿，然而，那么诛仙世界会有非常多大佬氪金，我预计诛仙世界的人均月付费应该在500左右，也就是说，诛仙世界首年平均月流水大概50亿足有，首年月流水应该有500亿以上。端游的利润率十分高，因此完美会获得200亿以上的净利润。

至于诛仙2，作为高品质MMO手游，这年头除了逆水寒以外，也就只有诛仙2了，下限应该是梦诛了，我们就按照下限算，首年20亿营收，4亿净利润，当然，这都比不上诛仙世界的零头。那么最后我们来算一下这两款产品给完美的估值，200+4亿=204亿，给15倍PE，这部分估值是3060亿。

3.幻塔+异环，这我就不用说了，今天买入完美的，大多都是冲着异环来的。幻塔工作室就不用我吹了吧，从来只会给用户带来超预期体验，实际效果永远做的比PV要好。目前幻塔作为异环的试验田，自从异环PV发布以后涌入不少新玩家，大家可以下载来体验一下幻塔的世界频道聊天，每晚都非常热闹。幻塔目前的流水都集中在PC端，据我了解下半年开始营收开始猛增，预计每月恢复到了1个亿左右，这1个亿的利润率也非常高，我们保守估计，就按照40%的利润率来算，幻塔预计未来1年将为完美贡献4亿的净利润。至于异环，我只能说，这款项目是无论是从品质还是完成度、热度、口碑上来说，都远超同时期的原神的。原神首年全球流水200亿+，这里我给到异环首年流水300亿+，给到完美的利润应该在100亿+。因此幻塔+异环总共给到的利润应该是104亿，按照15倍PE来算，这部分的估值是1560亿。

4.其他待上线产品，大家别小看了完美的其他项目，其他项目上半年该计提的都计提了，该整合的也整合了，下半年开始，完美将陆续上线野蛮人、一拳世界国服、p5x日服、乖离国服等项目。这几款项目的品质都是在线的，最差也是能够捞一大笔一波流走人，第一年给完美带来至少10亿以上的利润。按照15倍PE来算，这部分估值应该是150亿左右。

5.影视，这部分主要看短剧变现能力跟异环/幻塔影视化能力，还有就是国内影视产业复苏，这部分不给予过多期待，给10亿估值吧。

总体来说，完美的合理并且保守估值应该是:50(cs2+dota)+3060(诛仙世界+诛仙2)+1560(幻塔+异环)+150(其他游戏) + 10(影视) = 4830亿。

有人说，完美这估值都赶上网易了，我就想问，完美既然未来产品线吊打网易，为何估值不能超越网易呢？

而目前完美的估值只有150亿，仅仅不到合理估值的1/30，这其中的缘由，我会用另外的篇幅进行分析，只能说这一切都是资本的局，也是完美的战略。但完美目前已经完成布局，未来1-2年就是兑现并且丰收的时候，届时会在短时间收复4830亿这个合理估值，并且叠加情绪上的上冲，很可能冲破6000亿估值。