（原标题：猪企上半年刚扭亏，猪价就又跌了？）

2024年1—8月，罗牛山累计销售生猪48.27万头，同比下降4.40%；累计销售收入为8.80亿元，同比增长0.76%

标点财经、投资时间网研究员  董琳

今年第一季度，国内生猪价格处于低位运行，大多数猪企仍处于亏损状态。但从第二季度开始，行业产能去化带来供需关系改善，生猪价格持续上涨。

在猪价上涨、成本下降的情况下，猪企的整体盈利能力较去年同期得到明显提升。据罗牛山股份有限公司（下称罗牛山，000735.SZ）披露的半年报数据显示，上半年公司实现营业收入21.27亿元，同比增长2.74%；实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）2.75亿元，同比增长338.24%。

事实上，包括罗牛山在内，上半年多家上市猪企的归母净利润均较上年同期有所改善。标点财经、投资时间网研究员梳理Wind相关数据注意到，截至9月18日，有20家A股上市猪企已发布半年报公告。在去年同期19家亏损的企业中，有9家猪企实现扭亏为盈，另外10家企业虽延续亏损，但亏损额均呈收窄态势。

其中，20家A股上市猪企中上半年盈利最高的是温氏股份（300498.SZ），该公司期内实现归母净利润13.27亿元，同比增长128.31%，上年同期为亏损46.89亿元；新希望（000876.SZ）期内录得亏损12.17亿元，较上年同期亏损同比大幅收窄59.18%。   

回顾2024年1—8月，上市猪企生猪销售月均价一路上涨，从起初的13元/公斤左右涨至超20元/公斤。值得关注的是，虽然全国生猪存栏量和出栏量均有所回落，但仍处在近几年的高位，因此市场仍对生猪远期价格较为谨慎。业内普遍预期，猪价进一步上涨的空间有限。

罗牛山房地产业务营收占比近半

公开资料显示，罗牛山成立于1987年，1997年成为中国首家“菜篮子”股份制上市企业。公司主要业务为生猪养殖及屠宰加工业务、冷链业务和房地产业务，其中生猪养殖和屠宰加工业务为公司的战略核心业务和主要收入利润来源。

财报显示，今年上半年，罗牛山实现营业收入21.27亿元，同比增加2.74%；实现归母净利润2.75亿元，同比增加338.24%，扭亏为盈。罗牛山表示，报告期内，受益于第二季度生猪价格持续上涨，公司上半年生猪销售数量和均价较上年同期小幅增长；叠加报告期内公司多举措提升管理效能，生猪养殖成本下降，生猪板块利润较上年同期减亏，并于第二季度实现盈利。

但标点财经、投资时间网研究员注意到，从罗牛山的营收构成来看，上半年该公司房地产业务实现营收9.88亿元，同比增长23.20%，占总营收的比例为46.44%。而核心业务畜牧业、农副食品加工业的营收分别为5.25亿元、4.67亿元，分别占总营收的24.69%、21.94%，二者合计营收几乎与房地产业务持平。

从利润端来看，上半年罗牛山房地产板块的毛利率为41.80%；而该公司的畜牧业、农副食品加工业的毛利率分别为-12.87%、4.46%，利润较少。   

此外，从流动性指标来看，截至2024年上半年末，罗牛山的净现金流为-7155.41万元，同比下滑136.91%。其中，公司经营活动产生的现金流量净额为-3854.05万元，同比下滑128.35%；筹资活动产生的现金流净额为-7.80亿元，同比下滑391.96%。

数据来源：公司财报

猪价8月向好，9月回落

据国家统计局数据，上半年全国生猪价格上涨1.4%，受供需关系影响，生猪价格连续四个月上涨。各大上市猪企也纷纷公布了2024年8月份的生猪销售数据。

罗牛山披露的8月畜牧行业销售简报数据显示，该公司8月销售生猪4.77万头，销售收入为1.20亿元，环比变动分别为-15.25%、-3.05%，同比变动分别为-24.08%、4.15%。2024年1—8月，公司累计销售生猪48.27万头，同比下降4.40%；累计销售收入为8.80亿元，同比增长0.76%。

从销售均价来看，已公布8月生猪销售均价的12家上市猪企呈现出猪价上涨态势。其中，东瑞股份（001201.SZ）以21.72元/公斤的生猪均价，继续领跑。京基智农（000048.SZ）、立华股份（300761.SZ）、温氏股份、ST天邦（002124.SZ）、金新农（002548.SZ）、大北农（002385.SZ）、新希望等多家猪企的生猪均价也突破了20元/公斤的大关。   

值得关注的是，进入9月份以后，生猪行情却整体出现了下跌趋势。据猪好多数据监测显示，9月18日，全国外三元生猪均价为19.23元/公斤，较前一日下跌0.06元/公斤。与中秋节前相比，当前猪价水平回落0.27元/公斤。从近两周时间来看，外三元生猪均价较9月3号的20.32元/公斤，已下跌1.09元/公斤。

针对当前猪价依旧“弱稳”运行的原因，业内有分析认为，一方面，中秋节期间消费提振不是很明显，对于猪价的反向支撑力度不及预期；另一方面，第二季度以来，生猪养殖盈利持续改善，从养殖周期及二育情况推算，第四季度生猪产能或可持续放量，市场供应相对比较充足；此外，今年猪肉替代品像牛羊肉等价格都处于低位，猪肉消费热情较往年偏低。

对于后续生猪价格的判断，温氏股份表示，猪价行情受多种因素综合影响。从当前时点来看，明年猪价行情很大程度上取决于今年下半年猪价行情。若今年下半年行情持续处于高位，行业利润异常丰厚，行业扩产积极性增强，或造成明年供给量增加，会对明年猪价产生一定的抑制效应。若今年下半年行情处于中等水平，行业较为理性，明年猪价可能有所支撑。

猪企盈利能力普遍好转

从20家已发布半年报的上市公司来看，猪企上半年整体盈利情况有较大改善。   

今年上半年，牧原股份（002714.SZ）的收入最高，达568.66亿元，同比增加9.63%；温氏股份的归母净利润最高，为13.27亿元，同比增加128.31%。

净利润方面，温氏股份、ST天邦、牧原股份、立华股份、顺鑫农业（000860.SZ）排名前五，上半年录得归母净利润依次为13.27亿元、8.41亿元、8.29亿元、5.75亿元、4.23亿元，且均同比扭亏。

其中，ST天邦主要是出售了参股公司史记生物32.91%的股权带来了约10.4亿元的投资收益；其他猪企归母净利润同比增长主要是养殖成本下降、生猪行情回暖以及企业在生产管理上的精益求精等因素共同作用的结果?。

在亏损程度上，ST傲农（603363.SH）亏损额为5.40亿元。此外，正虹科技（000702.SZ）、金新农、巨星农牧（603477.SH）、东瑞股份、华统股份（002840.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农、新五丰（600975.SH）、新希望等虽然上半年归母净利润为负，但同比减亏均在50%以上。

标点财经、投资时间网研究员注意到，上半年20家上市猪企中，仅京基智农的归母净利润同比增速为负。期内该公司实现归母净利润2.35 亿元，同比减少81.67%。京基智农表示，业绩下滑主要因公司房地产业务受宏观大环境影响，项目交付数量较上年同期大幅减少，导致结转销售收入和利润显著减少。

同时京基智农表示，第二季度生猪市场价格回升同时公司养殖成本稳步下降，公司生猪养殖业务实现扭亏为盈，单季盈利为1.34 亿元。第二季度公司实现归母净利润1.81 亿元，同比增长178.46%。公司预计第三季度猪价依然维持高位，作为最核心的养殖业务有望进一步拓宽盈利空间，公司盈利表现有望逐步回升。