永辉超市一字涨停，名创优品大跌24%，谁的盛宴？

（原标题：永辉超市一字涨停，名创优品大跌24%，谁的盛宴？）

交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东。名创优品管理层表示，预计不会控制永辉超市董事会多数席位，因此不会成为控股股东、实际控制人，也不会合并财务报表

标点财经、投资时间网研究员  卓玛         

9月23日晚间，知名商超企业永辉超市股份有限公司（下称永辉超市，601933.SH）发布重磅公告，宣布名创优品方面拟斥资62.70亿元成为公司第一大股东。

该消息一出即受到市场高度关注。截至9月24日收盘，永辉超市涨停，收于2.48元/股。但今年以来，公司股价累计下跌12.06%，当前总市值为225.06亿元，较之曾经的千亿市值已不可同日而语。

名创优品股价也呈大跌态势。截至9月23日美东收盘，名创优品美股报收于13.72美元/股，日跌幅为16.65%，公司当前总市值为43.00亿美元。截至9月24日收盘，名创优品港股报收于25.05港元/股，跌幅23.86%，当前公司总市值为312.30亿港元。

数据来源：Wind

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斥资近63亿元成为第一大股东

公告显示，广东骏才国际商贸有限公司（下称骏才国际）分别与永辉超市股东牛奶有限公司（下称牛奶有限）、北京京东世纪贸易有限公司（下称京东世贸）和宿迁涵邦投资管理有限公司（下称宿迁涵邦，是京东世贸的一致行动人）签订协议，拟协议受让牛奶有限、京东世贸和宿迁涵邦分别持有的永辉超市19.13亿股、3.67亿股和3.88亿股股份，分别占永辉超市总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

本次交易的股份价格均为2.35元/股，牛奶有限、京东世贸和宿迁涵邦拟转让的股份分别作价44.96亿元、8.63亿元和9.11亿元，合计作价62.70亿元。永辉超市方面称，骏才国际此次交易的资金来源为该公司及公司股东的自有及自筹资金。   

目前，牛奶有限、京东世贸和宿迁涵邦分别持有永辉超市21.08%、6.98%和4.27%的股份，本次交易完成后，牛奶有限和宿迁涵邦均不再持有永辉超市股份，京东世贸的持股比例也将降至2.94%，骏才国际将变更为永辉超市第一大股东，持股29.40%的。

据悉，骏才国际的实控方为名创优品集团控股有限公司（下称名创优品，09896.HK，MNSO.N），实际控制人为名创优品实控人叶国富和杨云云夫妇，两人合计间接控制名创优品62.70%的股份。

也即，名创优品方将斥资62.70亿元成为永辉超市持股29.40%的第一大股东。永辉超市表示，本次交易有利于公司长远发展及战略目标的实现，骏才国际及其实控方名创优品将与公司携手向品质零售模式转型。

京东和牛奶均投资亏损

永辉超市成立于2001年，于2010年12月登陆上交所上市，是“生鲜第一股”，也是中国企业500强之一。

2014年8月，永辉超市发布了上市后的首份定增预案，老牌英资洋行怡和集团（Jardine Matheson Group）旗下的牛奶国际（Dairy Farm International Holdings Limited）在香港的主要经营实体——牛奶有限（The Dairy Farm Company, Limited）以7元/股的价格，合计斥资56.92亿元获得了永辉超市19.99%的股份。   

一年后，2015年8月，永辉超市发布了上市后的第二份定增预案，京东集团（JD.O，09618.HK）旗下的两家公司以9元/股价格，斥资43.07亿元获得永辉超市10%的股权；同时，牛奶有限也再次以9元/股价格，斥资12.91亿元认购永辉超市新增股份。此次定增完成后，牛奶有限仍持有永辉超市19.99%的股权。而经过参与两次定增，牛奶有限合计耗资69.83亿元获得永辉超市19.99%的股份。

值得一提的是，自入股永辉超市后，牛奶有限10年来从未进行过减持，京东集团方面在今年之前同样从未进行过减持，不过今年情况出现了变化。

就在稍早前的3月20日，永辉超市表示宿迁涵邦出于自身资金需求，将在未来3个月内减持不超过0.91亿股、不超过公司总股本1%的股份，这是京东集团方面入股9年以来的首次减持。不到三个月后，6月14日，永辉超市再次表示京东世贸同样出于自身资金需求，将在未来3个月内减持不超过1.82亿股、不超过公司总股本2%的股份。

7月12日，永辉超市发布了京东集团方面上述两次减持的最新情况。

公告显示，宿迁涵邦共减持了9075.03万股，占永辉超市当前总股本的1.00%，减持总金额为2.31亿元，已减持完毕；京东世贸则减持了1621.00万股，占永辉超市当前总股本的0.18%，尚未减持完毕，永辉超市并未在公告中透露京东世贸的减持金额。宿迁涵邦和京东世贸目前分别持有永辉超市4.27%和7.94%的股份。

就投资收益而言，牛奶有限当初入股永辉超市的总成本为69.83亿元，中间并未进行过减持，此次股权转让作价44.96亿元，仅账面亏损就近25亿元。分红方面，自牛奶有限2014年入股后，永辉超市共进行了8次分红，合计分红63.15亿元，牛奶有限获得约近13亿元。如若算上分红，牛奶有限投资永辉超市大概总亏损超13亿元。   

京东集团方面，2015年前后正是腾讯（00700.HK，TCTZF.OO）和阿里（09988.HK，BABA.N）大肆跑马圈地的时候，二者在本地生活、新零售、票务等领域均展开竞争并收购、入股相应资产。作为腾讯方面的同盟，京东集团方面当初入股永辉超市的成本为43.07亿元。

今年以来，京东集团方面两次减持永辉超市，宿迁涵邦套现了2.31亿元，永辉超市虽并未公布京东世贸的减持金额，但以宿迁涵邦的减持均价计，京东世贸大约套现0.41亿元，二者合计套现约2.72亿元。而此次京东集团方面转让的股权合计作价17.74亿元，总体而言，京东方面投资永辉超市同样是亏损的，账目亏损约22.61亿元。

至于分红，自京东集团方面2015年入股以来，永辉超市共进行了7次分红，合计分红58.27亿元，京东集团方面获得约7亿元。如若算上分红，京东集团方面投资永辉超市大概总亏损超15亿元。

永辉超市今年半年报数据显示，截至今年6月末，牛奶有限持股21.08%，是第一大股东；京东集团旗下的京东世贸和宿迁涵邦分别持股8.11%和4.31%，合计持股12.42%，京东方面是第三大股东。此外，永辉超市创始人张轩松及其一致行动人合计持股13.57%，是第二大股东，张轩松的兄弟张轩宁持股7.00%，林芝腾讯科技有限公司持股5.27%。

另外值得一提的是，永辉超市在2023年报中称，公司现无控股股东、无实际控制人，而伴随此次股权转让，张轩松和张轩宁兄弟也将失去对永辉超市的控制权。

永辉超市近年来业绩不佳

标点财经、投资时间网研究员注意到，不论是京东方面和牛奶有限的投资亏损，还是此次转股于名创优品，或均与永辉超市近年来的发展困境相关。

就业绩表现而言，自牛奶有限和京东集团入股后，永辉超市迎来了业绩的持续增长，并在2020年达到业绩顶峰，全年实现营业收入931.99亿元，同比增长9.81%；实现归母净利润17.94亿元，同比增长14.76%，公司股价也在2018年1月25日盘中触达了11.72元/股的历史最高点。

不过此后，受闭店及计提资产减值等因素的影响，永辉超市业绩持续走低，2021年—2023年，该公司分别实现营业总收入910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，分别同比减少2.29%、1.07%和12.71%；同期分别实现归母净利润为亏损39.44亿元、27.63亿元和13.29亿元，连续三年亏损，累计亏损超80亿元。

今年上半年，永辉超市业绩继续下行，实现营业收入377.79亿元，同比减少10.11%；归母净利润为2.75亿元，同比减少26.34%；扣非归母净利润约为0.30亿元，同比减少69.94%，营收和利润同比双降。

对于营收下滑永辉超市方面表示，当前零售竞争态势严峻，由于大环境因素，部分消费者的消费习惯发生变化，同时，广大消费者对商品品质、服务和购物体验有更高的要求，公司客流、客单均出现一定程度的下降；此外，公司主动关闭了尾部门店也造成收入下降。至于利润的下滑，该公司称，上半年综合毛利率和毛利额均较上年同期有所下降，同时各项期间费用也所有减少，但期间费用率基本与上年同期持平，而费用的减少金额小于毛利的减少金额，导致利润同比下降。   

业绩不佳背后，围绕在永辉超市周围的另一关键词是“闭店”。据永辉超市今年半年报显示，截至6月末，永辉超市在全国29个省市拥有已开业门店943家。而2019年末时，这一数字还是1440家。两相比较，短短几年时间，永辉超市已闭店近35%。

这些变化反映在二级市场，则是永辉超市股价从2021年到2023年累计下跌60.35%，并在今年4月16日盘中触达2.08元/股历史最低点。

数据来源：Wind

名创优品称不会成为永辉超市实控人

接手业绩持续走低的永辉超市的股份，名创优品方面是如何考虑的？

官网信息显示，2013年，叶国富在国外旅行时获得了商业灵感，出于对零售的热爱及行业发展潜力的认可，回国后创办了“全球IP联名集合店”——名创优品。经过多年发展，名创优品现已发展成为一个以设计研发为驱动、线上线下共同发展的消费新零售企业。2020年10月，名创优品登陆纽交所上市，2022年7月，该公司在港交所主板挂牌上市。   

相对于永辉超市近年来的业绩下行，名创优品近年业绩却持续走高。

据名创优品今年半年报显示，该公司今年上半年实现收入77.59亿元（人民币，下同），同比增长25.0%；实现经营利润14.95亿元，同比增长18.1%；实现公司权益股东应占期内利润11.70亿元，同比增长16.4%。

当前，名创优品拥有“名创优品”和“TOP TOY”两个品牌。截至今年6月末，名创优品在海内外拥有门店总数6868家，其中在中国内地有4115家，在海外市场有2753家。此外，截至6月末，名创优品有TOP TOY门店总数195家，全部位于中国内地。今年上半年，名创优品的GMV总计约145亿元。

9月23日晚间，名创优品也就此次交易发布了公告。公告显示，骏才国际成立于2016年4月，是名创优品的间接全资附属公司，主要从事批发及零售。名创优品表示，此次交易将以现金支付，并由公司内部财务资源及外部融资拨付。

对于本次交易，名创优品方面表示，公司持续看好中国线下零售行业的发展，本次收购事项符合公司整体战略。公司在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验，本次交易可使公司通过业务合作向永辉超市提供支持，永辉超市可利用公司的优势，以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计将提高永辉超市的差异化竞争能力。同时，名创优品和永辉超市可通过业务合作共享资源，进一步提升规模经济效应，优化成本结构，为消费者创造更多价值。

在名创优品于9月23日晚间召开的电话会议上，名创优品首席财务官张靖京表示，目前双方已完成协议签署，预计交易将于2025年上半年完成。交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东，但预计不会控制永辉超市董事会多数席位，因此不会作为控股股东、实际控制人，也不会合并财务报表。   

对于永辉超市后期的管理，叶国富称，永辉超市的管理团队很成熟，相信可以自己继续调改好。