美光科技(MU.US)FY24Q4业绩会：NAND报价预计环比持平 但结构上数据中心需求更强劲

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智通财经APP获悉，9月26日，美光科技(MU.US)举办FY24Q4业绩会。会上，美光科技表示，DRAM报价预期比此前展望有所上升，过去公司预计持平，但现在修正为持平或略有提升，新的展望预计比此更高。NAND报价预计环比持平，但结构上数据中心需求更强劲。公司继续把资本支出重点放在HBM投资，以及长期建设。

对于25年的DRAM预期，美光科技称，公司过去预计DRAM 24年增值mid teen，对于25年，一方面，24年的基数有所提升，另一方面，PC继续表现良好，最后，客户建立了库存，这些库存在25年春季会达到比现在更健康的水平。公司预计25年手机、PC销量增长，同时，AI的普及率会提高，这个增势下半年会更加明显，这是公司对DRAM预测的基础。HBM预计25年TAM达到250亿美元，此前预计200亿美元，同时，HBM比例的提高也会影响标准DRAM的供给。

Q&A

Q：Q1主要受定价推动吗？

A：DRAM报价预期比此前展望有所上升，过去公司预计持平，但现在修正为持平或略有提升，新的展望预计比此更高。NAND报价预计环比持平，但结构上数据中心需求更强劲。

Q：5月季度HBM预计1亿美元收入，8月季度呢？

A：公司不会披露各季度收入，FY24的目标是几亿美元，公司完成了这个目标。公司预期FY25实现数十亿美元HBM收入。

Q：毛利率的推动因素？

A：供需环境良好，定价环境改善，高价值产品增加，公司在降本方面表现良好。Q1由于HBM占比提升，DRAM成本会略有上升。先进产品供需环境良好，定价环境更加有利。

Q：终端环境过去一个季度有显著变化，公司的资本支出计划有何调整？

A：公司继续把资本支出重点放在HBM投资，以及长期建设。

Q：AI芯片迭代速度提速，是否会导致公司处于劣势？公司进入HBM4是否会再次遇到良率爬坡问题？

A：公司8层HBM3E产量表现良好，12层会在25年逐步爬坡。HBM4会是26年的产品，早期肯定会有爬坡的过程，但公司对自己的技术和制造能力很满意，技术迭代提速有益于技术领导者，公司HBM3E性能、功耗已经表现出领先地位，公司未来几年会发挥这个优势，并与客户密切合作，了解他们的节奏、需求。

Q：库存增加的原因？

A：数据中心需求强劲，客户因为预期价格会上涨而提前囤货，前沿技术产品供给紧张。库存确实有所增长，FY25库存会保持高位，公司继续审慎控制供给，并减少低利润业务的比例，但对于前沿产品，公司需要库存来度过转型高峰期。FY25年结束阶段公司预期库存接近目标水平，下半年DIO改善会更加明显。

Q：公司如何实现HBM份额目标？

A：公司HBM3E表现很好，8层功耗降低30%，12层功耗降低20%，同时容量还是其他业者8层产品的150%。公司24、25年产品售罄，明年TAM预计250亿美元，占行业位元的6%，根据现有协议，虽然现在公司产能爬坡有限，但对25年份额充满信心。

Q：公司对HBM供过于求问题的看法？尤其是3家供应商都有能力生产HBM3E的环境下？

A：三家公司迟早都会能够生产HBM3E，并获得份额。公司现在25年产品已经售罄，且产品处于有利地位。前沿产品的供给非常紧张，22、23年随着capex减少和capex的结构性调整，晶圆产能已经大幅下降，此外，HBM对晶圆的消耗数也在提升，因此不仅是HBM短缺，非HBM市场也很紧张，最后，公司对资本支出和份额目标始终保持纪律性。除HBM以外，手机、PC方面客户库存预计春季恢复正常，并随着AI终端发展，需求将提升；数据中心除了HBM以外，高容量DRAM和LPDDR收入都将达到数十亿美元。诸多因素表明，数据中心、智能手机、PC需求强劲，AI推动的需求趋势十分明显，且前沿制程供给紧张，公司对FY25的市场供需环境有信心，对公司的收入和盈利表现也有信心。

Q：公司是否认为FY25年毛利率有提升的基础？

A：公司对FY25的形势很乐观。公司有望取得收入和盈利提升，市场供需环境也预期保持健康，行业的前沿制程紧张、整体晶圆产能下降、HBM的晶圆消耗数提升带来供给短缺。公司产品组合也会网高价值产品转移。

Q：FY25 HBM已经售罄，是否意味着HBM收入缺乏上行的空间？考虑到定价锁定，毛利率是否有更多可见度或稳定性？

A：公司仍然维持FY25年某个时候HBM份额达到DRAM份额的目标，并继续专注于提高产量，现在进展顺利，如果有什么新增的顺风，公司会对外说明。公司预计FY25 HBM毛利率会达到成熟水平，设备生产率也有顺风。公司致力于履行对客户的HBM供给承诺，并预计HBM毛利率在FY25实现增值，作为补充，HBM CY24、CY25的量价已经锁定。

Q：公司对25年的DRAM预期？

A：公司过去预计DRAM 24年增值mid teen，对于25年，一方面，24年的基数有所提升，另一方面，PC继续表现良好，最后，客户建立了库存，这些库存在25年春季会达到比现在更健康的水平。公司预计25年手机、PC销量增长，同时，AI的普及率会提高，这个增势下半年会更加明显，这是公司对DRAM预测的基础。HBM预计25年TAM达到250亿美元，此前预计200亿美元，同时，HBM比例的提高也会影响标准DRAM的供给。