隆基绿能钟宝申：理性主义者的突围

文 | 董武英

从2022年下半年开始，光伏巨头$隆基绿能(SH601012)$市值从超过5000亿元降至千亿。截至2024年9月27日，隆基绿能总市值为1209亿元。2024年上半年，隆基绿能亏损52.43亿元，这是其自2012年上市以来首次中报亏损。

这些变化，仿佛都在隆基绿能董事长钟宝申的预期之内。

近期在接受媒体采访时，钟宝申表示，“我们两年前基本上就预判到了行业现在的形势，所以从那时起，（隆基）在投资上就非常注意保持节制。同时，公司开始尽可能加快研发投入，并保持财务稳健，积累资金。”

对于熟悉隆基绿能和钟宝申的投资者来说，信任他的言论并非“事后诸葛亮”。

这种信任，一方面源于钟宝申在过往近20年间带领隆基绿能取得了巨大的成功，另一方面则源于钟宝申一直以来对光伏行业的理性判断和务实态度。

在隆基绿能“最困难的一年”，钟宝申明确表示，“公司早在2023年年初就有清晰的方向判断，开展了一系列的工作筹划， 2025年公司将会率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态，公司目标非常明确。”

这一次，作为理性主义者的钟宝申，能否带领隆基绿能重回巅峰？

稳健而理性的董事长

1990年，从兰州大学毕业的钟宝申被分配到了辽宁抚顺客车厂旗下的一个稀土磁性材料厂。工作近三年后，钟宝申辞职创办沈阳隆基，致力于磁性材料应用领域的研发和生产。

在自主创业过程中，钟宝申十分理性务实。有一次，他和下属去另一家小公司谈业务，等了一个多小时才见到对方的总经理。在谈完业务后，下属十分愤怒，认为一家小公司却让他们在外面等了这么久，有些丢面子。钟宝申则说：“我不觉得丢面子，因为我们的目的达到了！不管人家公司规模怎么样，现在是我们要找人家谈业务，我们理当这样。”

在钟宝申的带领下，沈阳隆基逐渐成为了磁性材料这一细分市场的全球翘楚，每年营收达到5亿元。

在事业已经取得了较大成功之时，远在马来西亚出差的钟宝申接到了隆基股份创始人、老同学李振国的电话，邀请他入伙，进军光伏行业。当时的李振国，刚刚遭遇了一系列小型经营危机，想要建立更规范的决策机制，规避风险，因此想到了兰大同学钟宝申。

在李振国看来，钟宝申具有丰富的企业管理经验和敏锐的商业触觉，杀伐果断，十分适合担任公司做管理决策的董事长之位。

钟宝申在接受采访时曾表示，“自己是比较保守或比较谨慎的。所以，在整个发展过程中都会考虑整个公司投入的资源有多少，在未来的发展中需要多少投入，有没有相应的补充资源，帮助你度过困难时期。”

经过深思熟虑后，2006年，钟宝申选择加入隆基。加入隆基后，钟宝申的理性特质也被其带入了管理之中。钟宝申曾表示，“我从来不会让自己，也不会把企业，拿到火上去烤”。做任何战略布局，投资任何项目，隆基一定会预案提前，想好过程变化可能带来的各种挑战。

面对未来，钟宝申也十分理性。“隆基从来不押宝。首先我们会进行专业判断，一个技术路线有没有研究价值，天花板在哪、空间在哪、制约因素在哪、究竟能走多远？然后把我们认为有前途的、能参与竞争的挑出来开始大量投入，筛选出最好的种子选手。”

从一家默默无闻的硅片小厂到享誉全球的光伏巨头，隆基基于理性的判断，在发展路线上多次与同行选择了不同的方向，显得特立独行。

理性的隆基绿能：不领先不扩产

在钟宝申的带领下，隆基也有着浓厚的理性特质，典型体现就是其扩张原则：不领先不扩产。

在隆基的发展史中，金刚线切割技术的研发是一个关键的发展节点。

在2014年之前，隆基主要从事硅棒、硅片生产。硅片由硅棒切割而来，是光伏电池片的主要原材料，硅片的成本主要取决于切割技术。

当时主流技术是砂浆切割。不过，隆基绿能早在2009年就判断出金刚线切割技术是未来发展方向。原因极为简单，虽然金刚线成本较为昂贵，技术尚不成熟，但其生产效率是砂浆切割效率三倍以上，且大幅节省了辅料用量。

在新旧技术切换上，隆基绿能采取了极为稳妥的发展策略。一方面在研发上投入重大资源不断攻克金刚线技术、培育供应链的同时，仍以传统的砂浆切割技术进行经营活动。

另一方面，在研发推广金刚线切割技术时，钟宝申就制定了每年不超过4000万元的亏损额度，这是当时隆基能承受的最大亏损。

随着金刚线技术及配套产业链逐渐成熟，隆基绿能切片成本迅速下降，开始扭亏为盈，形成了较大的领先优势。2013年，隆基绿能切片非硅成本同比降低 6.9%。

2014年，隆基绿能成为行业内首家全面转向金刚线切割技术的硅片企业。在这一年，其硅片产品毛利率结束了连续多年下滑的局面，达到17.49%，同比提升了5.52个百分点。

基于金刚线切割等技术以及垂直一体化的产业布局，隆基迅速成长为光伏行业龙头。不过，当前的隆基绿能也正面临着巨大的挑战。

近年来，随着主导行业的PERC电池量产转换效率逐渐逼近理论极限，光伏企业纷纷寻求更高上限的新技术路线。

晶科能源、天合光能等企业选择了TOPCon技术路线。据光伏研究机构InfoLink统计，今年上半年TOP10组件企业中，TOPCon组件出货量占总体出货量近乎7成。

但是，隆基绿能和钟宝申却并未选择TOPCon技术。钟宝申早在2022年就公开表示，“我们认为 TOPCon是一个过渡性的技术路线”，生命周期可能会显著的短于PERC，短时间大规模扩产能，会导致高度同质化，投资收益也有很大风险。

这个判断并非空穴来风。早在2021年，隆基就发布了TOPCon产品。但在建设工厂时，隆基看到了TOPCon技术的上述风险，因此选择了BC技术。

当前的光伏市场情况一定程度上也证明了隆基和钟宝申的判断。在2023年11月，TOPCon组件中标价尚在1.01元/W，今年9月18日华电集团组件采购开标，TOPCon投标价最低已经降至0.6221元/W。由于产品价格大幅下滑，今年以来已有多个TOPCon建设项目终止。

放弃TOPCon后，隆基绿能选择了“更长生命周期、更加领先”的HPBC（BC产品的一种）电池技术。在钟宝申看来，隆基绿能HPBC二代组件将是晶硅电池最后一次实现1%以上效率提升。

目前隆基绿能HPBC电池技术进展良好，电池成本与TOPCon基本持平，上半年起BC系列组件出货量约10GW。预计到2026年底，其国内电池产能计划全部切换至BC电池。

钟宝申在隆基绿能2024年半年度业绩说明会上表示， BC产品推广不会面临太大的压力。“回顾光伏过去多年来的发展，只要产品效率得到明显提升，那么这些高效产品在推广中都不会有太大的压力。我们对公司BC产品未来的发展充满信心。”

在过往近20年发展中，隆基绿能和钟宝申凭借着理性判断和长远眼光，成为了光伏行业龙头老大。在光伏行业面临又一次技术路线抉择时，基于理性判断的隆基绿能和钟宝申能否再一次笑到最后，值得关注。