从茅台和腾讯，谈上涨过程中为什么患得患失

（原标题：从茅台和腾讯，谈上涨过程中为什么患得患失）

近几天大盘涨得非常快，前两天上交所都“堵车”了。今天为了以后能不堵车，都开始进行大规模交易预演了。实际上，从技术层面大规模交易是能解决的，主要是对近期如此快速的交易需求没有做充分的准备吧。

下跌过程中也有患得患失。害怕亏损，就是想万一我买入继续下跌怎么办？我要不要再等一等再低一点再抄底？所以有所谓右侧交易的说法，就是等涨起来再买。

害怕亏损还有一种，就是在急速下跌过程中，很多持仓的人看到自己已经亏损10%-30%很难受，想割肉。不想赔钱更多了，先割了吧。然后，如果卖掉以后，公司继续跌，甚至还会有一点小小的庆幸。

上涨过程中也有两种情况。第一是害怕自己没上车，这个在房地产领域太常见了。上车这个词就是我在地产领域听到的。所以，这两天也有朋友会问我，你觉得后面还能涨多久？这个我真回答不了，能力有限，是真的不知道。

还有一种情况，就是已经持仓的，甚至在低点仓位还不小。在上涨过程中已经盈利了，这时候在想我是套现走人呢，还是再等等。其实，想套现走人的本质思维，是害怕万一不涨了，甚至跌了，那自己就少赚了。想等着再涨涨的思维，是害怕自己失去可能能赚到的更多的钱。

我就不列举，这到底是损失厌恶，还是禀赋效应，还是掺杂着对赚钱的嫉妒以及避免不一致倾向。我觉得，这里面很多东西都有，害怕别人得到自己没得到，害怕失去自己已经得到的利益，害怕自己因为没有上车或者没有继续持仓而拿不到更多的利益。

总之，以上描述的的包括抄底、左右侧交易、情绪低落的时候是认亏卖出还是害怕买入后继续亏，还是情绪高昂的时候害怕没有上车拿不到更多利益，持仓的害怕如果继续涨自己现在卖掉会少赚，或者害怕万一不继续涨了自己要不要现在就套现。

以上这些，通通都是情绪，是很复杂的害怕少赚或者害怕利益受损的情绪。主要就是关乎于钱和利益。

客观说，只要是人，都有这个过程。毕竟害怕自己利益受损这件事，或者希望自己利益变多，从原始社会到今天每个人如果不这么想，可能也很容易就无法生存了。

但是在投资这件事上，很多的人性和心理作用起到的作用就很危险。患得患失的心理，不仅不能让人赚钱，反而可能导致卖到较低的点，买在较高的点。这个过程会被很多人形象的描述为追涨杀跌，被巴菲特的老师格雷厄姆描述为市场先生的疯狂。而且所谓市场先生，不是个体，是群体的情绪和行为的集合。

我甚至都觉得，所谓投资，会计、财报、企业调研、商业模式、企业文化、经济规律的掌握，这些说难也有很多难点，但是比起了解自己的人性和群体的人性这件事来说，那就相对容易了。

不知道在其他领域研究工作都最后，是不是也是涉及人性的研究更多一些，或者涉及到对自己的认知更多一些。在金融和投资领域，虽然本质上是产业，也就是企业经营得好，才是给股东创造价值的前提。或者说才是我们股票投资收益的真正源泉。

但是在实操过程中，金融市场很多时候的低价买入的机会，高价卖出的机会，恰恰是市场先生给我们的。尤其是越短期，市场的作用越大，越长期企业的经营对股东的回报体现越大。

拉长看总是难的，放长远的眼光总是比较难的。先不说从心理上、认知上看问题看长远，单纯是在企业调研和研究上，能把一个企业3-5年的未来利润预期的比较准确，就已经是很大的挑战了。何况是5年以上，甚至10年以上呢。

茅台和可口可乐在未来利润预期上的难度，相对腾讯和苹果来说就要容易一些。这实际上不是企业文化和经营导致的，是饮料相对科技公司的产品和行业属性导致的。

所以，历史上茅台和可口可乐出现极端的恐慌情绪的时候，相对腾讯和苹果历史最恐慌的时候来说，市场给的估值还是偏高的。

当然，反之，茅台和可口可乐未来的增速也很难发生爆发式增长，且茅台和可口可乐业务的想象力也没有那么大，是有上限的。而腾讯历史上最高曾经出现过700，最低是200，苹果实际上市场给的估值的变化区间也很大。科技公司更具有想象力。当然，涨起来和跌起来科技公司也更凶猛。

市场估值的变化，主要还是市场情绪以及市场认知的变化。实际上如果单纯从企业业务层面来看，也是在变化的，但相对市场的变化，企业明显变化没有那么大。

$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$