我家的牛市故事：普通人参与股市的三个建议

（原标题：我家的牛市故事：普通人参与股市的三个建议）

大约是2007年夏天，那会我还在上大学，一个亲戚打来电话，好心地提醒我爸股市赚钱太容易了，似乎机会稍纵即逝，催促他赶快上车，加入这场全民盛宴。

毫无投资经验的老爸动了心，咬牙斥“巨资”3万元，委托亲戚在工行购买了基金产品，我清楚地记得是易方达旗下的产品。

此后，基金月度报告一张张往家飞，每天五百里加急，捷报频传，无一例外全是喜报，每月净值迭创新高。

要知道2007年的行情有多火热，全年上证指数暴涨96%，最高冲至6124点——至今17年过去了依然是A股的最高点。

全民热切期待奥运会在北京召开，我记得课堂上老师按捺不住看盘的焦急，课后迫不及待和我们分享股市战果，金融投资协会讲座总是座无虚席，囊中羞涩的我们也纷纷在模拟账户上大显身手。

但随后发生的事情就没有那么激动人心了。

那时候普通手机连炒股软件都没有。只是全家都很奇怪最近几个月基金公司不来信了。

后来打听才知道是亏钱了，还亏了不少。大洋彼岸传来越来越多的坏消息，那一年上证指数暴跌65%，竟然回到了牛市之前的点位。

其实回头看，那轮牛市算得上是一轮长牛了。指数从2005年底的1100点一路上扬，几乎没有经历像样的调整，高歌猛进长达两年时间，直至2007年底的6000多点调头直下。

只是，牛市的消息传到18线城市我爸的耳中时，其实已经接近尾声了。

尽管很无奈但日子还要继续过，这段失败的投资就湮没在岁月里了，家里没人再提起这笔投资，甚至在2014年的大牛市都没人记起来还有这笔钱。

大约2020年的一天，老爸来电话，说还记得很多年前那笔基金投资吗？听说回本了。

一查，果然不光本金回来了，还赚了一点钱，至少跑赢了这么多年的定期存款利息。已经13年过去了，这个结果让人哭笑不得，不知道该说幸运，还是不幸。

我相信，这个故事发生在很多很多的家庭。每一轮牛市，都有无数这样的故事在上演。

我家的故事让我想明白一个道理，牛市可能是散户亏损的主要原因。如果没有专业的知识，那么基因中的贪婪和恐惧会支配你的行为。约翰·邓普顿说“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在狂热中结束。”

熊市中亏钱是不容易的，少有人能在熊市中坚守。在长达几年的熊市里，多数散户跑得跑、减得减，虽说赚不到钱但也很难亏大钱。待牛市一朝而起，散户在犹疑不决中慌不迭得进来，才发现很多股票已经涨到半山腰。一路上涨，一路犹疑，一路加仓，最后在最狂热的行情中将仓位加满。

彼得·林奇有一个“鸡尾酒理论”，当鸡尾酒会客人对牙医而不是他感兴趣时，往往是股市低迷或者刚启动阶段；而当人们都开始向他推荐股票时，正是股市已达到峰巅进入下跌的准确信号。

传播好消息是人的本性，我猜测自媒体的发展会加速这个过程。股市牛短熊长背后本就有内在规律，短视频、热搜、段子满天飞，一个周的时间，足以让远在18线城市的年轻人知道股市正在发生的事情。

长牛基本无望。

这几天，很多亲戚朋友来问我，“现在怎么办？”“要不要追进牛市？”

长期关注我的读者知道，在过去几年里，我一直看多、做多中国股市，呼吁买入便宜的中国好资产。

在地产下跌、通缩压力之下，牛市对普通家庭的吸引力太大了。就像水下压抑很久的鱼，终于有一个机会浮出水面喘口气，还有人在上涨的K线中寄托了经济向好的美好愿望。

面对突如其来的大涨，我对亲朋好友们的第一个建议就是：如果没有专业投资知识，不要去做一个赌徒，不要为不懂的东西买单，不要让牛市伤害到你。

也许你会问，我的建议会不会让你错过一个几年一遇的大牛市？

其实你一分钱没损失，岁月静好，生活照常。不必因为股市的涨跌而患得患失，不必因为别人赚钱而焦虑，要知道盈亏同源，今天吃肉的可能都是以前挨打的。如果没有做好知识上的准备，不要贸然进场。

我的第二个建议是：股市里永远不缺机会，学习储备投资知识，努力寻找股票背后的原理和规律。

要懂投资，要懂股票，要投资于资本市场。

根据杰里米·西格尔教授的研究，长期来看股票是回报率最高的资产。从全球金融市场200年的经验看，股票的实际年收益率长期稳定在6.5%至7%之间，这个收益率被称为“西格尔常量”，相比之下，债券、黄金、票据以及现金的收益率都远低于股票。

如果你觉得没能参与牛市（如有）而感到遗憾，可以把牛市当作一次近距离学习的机会。以此为契机，系统研习股票投资的知识，为下一次机会做好准备——总比在你没有准备好的时候损失本金要好。

最重要的是要有正确的投资理念，践行那些最朴素的道理：寻找好的公司；要有耐心，等待好的价格；避免投资难以理解的企业；利用好市场的两极化情绪波动；对几乎所有不懂的股票说不。

我的第三条建议是：以定投的方式长期买入沪深300这类宽基指数基金。这也是巴菲特给普通投资者的建议，当然巴菲特是建议定投标普500指数基金。

事实证明，跑赢这类宽基的投资者很少——无论是专业投资者还是散户投资者。

现在我们来看一下，经历过一周的大涨之后，现在市场走到哪里了？

虽然经历了一轮上涨，但目前指数估值并不算贵。上证指数PE处于中位值14倍左右，历史四轮牛顶平均在18倍，具有一定的投资价值（短期调整可能性存在）。

《史记·货殖列传》说贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”这句话的意思是，当价格高到一定程度时，必然会下跌；而当价格低到一定程度时，必然会上涨。因此，在价格高时应该像丢弃粪土一样卖出，在价格低时应该像珍惜珠玉一样买入。

遵循“贵出如粪土，贱取如珠玉”的原则，定投时如果设定几条简单的原则，低买高卖，会放大你的收益。

比如我们就用股债收益比这个简单的指标，当股债收益比>2.8的时候，意味着相对于债券来说，股票的收益率更高，买入股票。反之股债收益比<2时股票的收益率低，卖出股票。

目前股债收益比3.8左右，也说明估值还没有泡沫。

回到我家的牛市故事。

用上面这个方法回测一下，如果我家的投资故事是另外一个版本，即假如使用一个简单的优化策略定投于沪深300指数基金，持有10年到现在是什么结果呢？

根据雪球“复利老海龟”的回测，从2013年沪深300指数基金510310成立以后，初始投入3万元，截止此轮上涨之前市值就已经超过9万元，年化收益率超过10%。

这才是我们期待的牛市的happy ending。

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