关于牛市对山东黄金股价影响的思考

（原标题：关于牛市对山东黄金股价影响的思考）

这几天突如其来一场轰轰烈烈的牛市，虽然山东黄金股价暂时跑输大盘，但相信牛市的风迟早会吹到山东黄金，以下是我个人的最新思考。

一、回顾山东黄金历年5波股价行情

山东黄金从2003年上市以来共有过5波行情，即股价顶部在2008年1月9日的第1波、股价顶部在2010年11月5日的第2波、股价顶部在2015年6月18日的第3波、股价顶部在2016年7月7日的第4波以及股价顶部在2020年8月7日的第5波。

虽然山东黄金在未来几年会呈现周期成长股的特征，但毕竟属于周期股，目前持有山东黄金的我们期待的是，未来几年内会产生的第6波行情中的股价顶部。

二、山东黄金股价涨幅受到的几个因素

1、回顾山东黄金历年5波行情

第1波（股价顶部产生在2008.1.9）和第2波（股价顶部产生在2010.11.5）：在公司利润、大盘、金价同时大幅上涨的共振下，股价涨幅非常可观。

第3波（股价顶部产生在2015.6.18）：虽然大盘大幅上涨，但伦敦金处于下跌趋势当中，山东黄金的2015年利润比上年和前年都要下降，造成股价涨幅较小。

第4波（股价顶部产生在2016.7.7）：虽然公司利润比上年大幅增长，但大盘和伦敦金涨幅都较小，造成股价涨幅也较小。

第5波（股价顶部产生在2018.8.7）：虽然伦敦金大幅增长，但大盘涨幅不大，公司也未能发生跟金价相匹配的利润，造成股价涨幅也较小。

2、展望第6波行情

未来几年，大盘应该是规模较大的牛市，伦敦金的涨幅预计也会可观，且如我多次所说，山东黄金以前播种的收获期已到，未来几年的利润会有较大的增长。

在未来的第6波行情中，影响山东黄金股价的大盘牛市、黄金牛市以及公司利润大幅增长等三样因素，预计都会齐全。

因此可以合理预计，山东黄金第6波股价涨幅，大概率会超出第3~5波的涨幅。

三、山东黄金股价顶部产生位置

1、回顾山东黄金第1~2波行情

下段内容是从我的2023年帖子上直接复制过来的。。

山东黄金作为金矿股，同时受到大盘和金价的影响。从以往的情况来看，股价顶部产生在大盘顶部和伦敦金顶部之间的概率较大。

在中国的第一轮黄金牛市中，山东黄金股价顶部在2008年1月11日（周五），大盘（上证指数）顶部在2007年10月19日（周五），人民币黄金（上海黄金交易所的黄金9999）顶部在2008年3月17日（周一）。

大盘顶部和山东黄金股价顶部之间有57个交易日，山东黄金股价顶部和人民币黄金顶部之间有41个交易日。即，山东黄金股价顶部产生在，大盘顶部到人民币黄金顶部之间的58.16%（57/（57+41）=58.16%）的位置。

在中国的第二轮黄金牛市中，山东黄金股价顶部在2010年11月5日（周五），大盘（上证指数）顶部在2009年8月7日（周五），人民币黄金（上海黄金交易所的黄金9999）顶部在2011年9月6日（周二）。

大盘顶部和山东黄金股价顶部之间有306个交易日，山东黄金股价顶部和人民币黄金顶部之间有213个交易日。即，山东黄金股价顶部产生在，大盘顶部到人民币黄金顶部之间的58.96%（306/（306+213）=58.96%）的位置。

即，在以前两次黄金牛市中，山东黄金股价顶部都介于中国大盘顶部和人民币黄金顶部之间的中间偏向后者一点的位置。

样本数太少，上面的结果应该是偶然的巧合。但理论上，像山东黄金这样的黄金股，既会受到大盘的影响，又会受到黄金行情的影响，因此股价顶部产生在大盘顶部和人民币黄金顶部之间差不多中间位置的概率很大，也许可能受到黄金顶部的影响稍微更大一点儿。

注）只计算第1~2波行情的理由是，因为在前面的5波行情中，大盘、金价、股价同时大幅上涨的只是第1~2波行情。

3、展望第6波行情

我个人认为，山东黄金股价顶部介于中国大盘顶部和人民币黄金顶部之间的中间偏向后者一点的位置的概率最大。伦敦金上涨典型且疯狂时，山东黄金股价顶部与伦敦金顶部重叠的概率为其次。

四、山东黄金顶部市值

1、2003~2023年山东黄金利润和市值的关系

2、小结

本段内容是从我在今年4月发的“山东黄金和紫金矿业历年利润与市值的关系”文章上复制过来的。

（1）山东黄金归母净利润，2023年比2003年的倍数为62.92倍；山东黄金市值，2023年12月31日比2003年上市首日开盘的倍数为62.68倍；市值倍数/归母净利润倍数，到2023年12月31日刚好是1.00。

即，山东黄金从上市首日到2023年12月31日，利润增长多少，市值就增长多少。

（2）能看得出，黄金股的牛市当中，市值倍数/利润倍数会较高；黄金股的熊市当中，市值倍数/利润倍数会较低。但，整体以1为中心上下浮动。

这点还是很容易理解，山东黄金的合理市值大体上与利润增长规模相匹配。只是在黄金股牛市或熊市当中，投资者会过度乐观或过度悲观，造成市值的偏高或偏低。

3、回顾山东黄金历年5波行情中的市值倍数/利润倍数

山东黄金历年5波行情顶部的市值倍数/利润倍数（利润倍数：当年的利润除以2003年上市首年利润的数字；市值倍数：当年的市值除以2003年上市首日开盘市值的数字）如下：

第1波行情顶部：2.35

第2波行情顶部：1.79

第3波行情顶部：1.84

第4波行情顶部：1.27

第5波行情顶部：1.65

4、展望第6波行情

人性的疯狂是无法预测的，因此预测股价顶部或顶部市值，也许是徒劳。

但在每次大行情中人性都是同样疯狂的，不知能否按以往规律大致推测山东黄金的第6波顶部市值。

山东黄金第6波行情顶部的市值倍数/利润倍数，我个人预计会高于第4波行情的1.27，但可能略低于其他行情中的数据。

因涉及到对山东黄金未来利润的预测，我就不说出自己的计算结果，只提供我的计算方法。

我个人设计的山东黄金第6波顶部市值计算公式如下：

山东黄金顶部市值 = 当年利润 / 2003年上市首年利润0.37亿元 * 2003年上市首日开盘市值16亿元 *（市值倍数/利润倍数）

注）上面计算公式中，当年利润若采用归母净利润扣除永续债利息之后的数字，可能更加合理。

既然牛市来了，那就自由地展开想象的翅膀，这是我们股票投资者的权利，哈哈~

延伸阅读：山东黄金和紫金矿业历年利润与市值的关系

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说明：以上都是对个人思考过程的记录，难免有差错和遗漏，不作为投资建议。