A股大涨如期而至，你赚了多少？

港股和A股市场正从一轮急剧反弹过渡到一个更为持久的上升周期，未来两个市场都有着巨大的增长潜力

文｜张欣培 成孟琦

编辑｜杨秀红

10月8日，在万众期待、投资者拉满的情绪中，A股如期大涨，沪深两市开盘即上涨超10%。市场成交异常活跃，开盘后42分钟，沪深两市成交额突破2万亿元。

随后股指有所回落，截至上午收盘，上证指数报收3496.82点，上涨4.81%；深证成指上涨8.25%。两市累计成交24801亿元。其中5090只个股上涨，230只个股涨停。

直接利好因素为同日上午10时国新办举行的新闻发布会。发布会介绍了“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，国家发改委主任郑栅洁及四位副主任一同出席。

发布会上，国家发改委透露了接下来的多项利好政策。资本市场方面，郑栅洁表示，要努力提振资本市场。有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施；各项政策正在加快推出。

此外，郑栅洁表示，抓紧研究扩大专项债用作资本金的领域规模比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体改革的举措。进一步激发民间投资积极性，实施好政府和社会资本合作（PPP）新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。

不过，A股与港股出现了明显的跷跷板效应。港股在国庆长假期间涨逾9%，10月8日开盘出现了大幅回调，截至上午收盘，恒生指数跌幅收窄，下跌5.58%。

A股开盘涨超10%

早间开盘，上证指数直接飙涨至3674.4点，涨幅达10.13%；深证成指大涨12.67%，创业板指大涨18.44%，北证50更是暴涨26.67%。竞价涨停个股近千只。开盘不到半个小时，A股成交额即突破1万亿元，创最快破万亿元纪录。

尽管随后指数有所回落，但很快又开始强势上涨。截至上午收盘，上证指数报收3496.82点，上涨4.81%；深证成指上涨8.25%，科创50上涨16.23%，创业板指涨幅14.26%，北证50涨幅18.93%。

沪深两市累计成交24801亿元，其中上证指数成交10863亿元，深证成指成交13938亿元。根据Wind（万得）数据，截至10月8日午盘，有5090只个股上涨，230只个股涨停。

（10月8日午盘A股重要股指涨幅 数据来源：Wind）

板块方面，31个申万一级行业全部上涨。电子行业以11.61%的涨幅领涨,计算机行业上涨11.50%,美容护理、电力设备涨幅均超过9%。

被认为是牛市风向标的非银金融行业涨幅也达到了9.93%。Wind数据显示，近五日，该行业涨幅已经达到了40.69%，涨幅居前。

投资者加速入场。尽管券商已经在假期做好了充分的开盘准备，但10月8日，依然有投资者反映有券商App再次出现宕机，银证转账功能也出现卡顿现象。

自9月18日以来，上证指数开始反弹。至今，仅不到10个交易日，上证指数就从2700点左右重返至3496点。这样的上涨速度让投资者们甚为兴奋。

值得注意的是，节前指数持续逼空，场外资金大幅涌入。国庆假期期间做多情绪十分高涨。海外投资者高度关注中国股市，讨论未来财政政策的途径和规模。全球各知名投行纷纷上调A股评级。

“短期来看，经过长假看多情绪的渲染，做多热情高涨，指数或在短期内奔向3600点甚至更高。”国金证券财富中心策略分析师黄岑栋向《财经》表示。

港股集体回调

与A股的亮眼表现不同，10月8日港股开盘大幅回调。恒生指数早盘一度跌超2300点，不但将假期涨幅磨平，还创下了16年来最大跌幅；恒生科技指数最多跌14.39%，低见4611.45点；恒生国企指数盘中最大跌幅见10.92%，是2008年10月27日以来最大跌幅。

不过，在深跌之后港股开始反弹，截至午间休市，恒生指数跌5.58%，恒生科技指数跌7.87%，国企指数跌6.13%，大市半日成交额达3847.65亿港元，中资券商股、房地产股领跌。

国庆长假期间，恒生指数一路震荡向上，从9月30日到10月7日涨9.09%，这也使港股市场的三只主要指数年内表现排到了全球主要指数涨幅前列，远远领先于美股、日股等。截至10月7日收市，恒生中国企业指数年内涨幅达44.42%，冠绝全球主要市场指数，恒生科技指数涨43.09%，恒生指数涨35.5%。

西京研究院院长赵建提到，由于港股是国际资本自由流动的市场，对美元降息敏感度更高，定价也会表现更充分。国庆长假期间，港股实际上成为了A股的期货，抢占了中国权益资产的定价权。节后A股开盘后，投资者肯定会争抢在港交所大幅上涨的AH股，直到A股和H股的定价重估到新的平衡位置。

对于港股10月8日开盘的大幅回落，光大证券国际表示，市场对A股假期后复盘的表现比较关注，而A股也正如市场预期，在早盘出现大幅上涨，但盘中涨幅出现收窄，带动了在假期期间累积较大涨幅的港股出现下跌。如果从过去几周港股累计涨幅看，现在恒生指数回落幅度相对还比较合理。值得注意的是，10月8日上午港股的成交量较大，反映A股开盘后，投资者的博弈活动也趋于活跃。预期港股短线的表现还是视乎A股的走势，而中长期来看，预期投资者继续对政策利好的憧憬之下，未来股指还是具有一定的表现空间。

中泰国际表示，短期国庆假期后A股和港股通复市后，各部委各地方若能加快政策细则部署，预计本轮资金面带来的上涨有望持续一段时间。但是，极高斜率的暴力拉升难以持续太长时间，港股短期估值修复已非常充分，当市场迎来经济数据和政策落地的验证，大盘波动性或急剧增加，不排除有高位获利回吐压力。

“暴力上涨难以持续，预料国庆长假后股市出现震荡。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东此前指出。

张忆东提到，港股和A股市场正从一轮急剧反弹过渡到一个更为持久的上升周期，未来两个市场都有着巨大的增长潜力。不过，由于后市行情会由长线资金主导，股市震荡将是区分主线的时候，需要注意长线资金会否源源不绝过来，以及关注长线资金买什么。现阶段不建议过度追高杀跌，更应要关注基本面。

摩根大通10月6日发布报告称，A股开盘后港股地产、消费和金融股可能将出现回调，但这是健康的。随着更多个人投资者进入A股，其表现或将优于港股。

上涨空间还有多大？

对于后市表现，国内外投资机构普遍看好。

摩根士丹利预测，如果中国政府在未来几周宣布更多的支持措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。

花旗也在10月7日表示，中国今年的经济刺激措施可能会超出市场预期，因此将沪深300指数2025年6月末的目标调升至4600点，较现水平有约14%潜在升幅。

摩根大通近日发布研报认为，即使近期中国股市的大幅反弹可能面临一些短期回调压力，整体政策立场上，应加强对亚洲和全球股票进行多元化资产配置。

中信建投首席策略官陈果认为，“这次的牛市级别不会小。”在他看来，大的牛市，一定是在基本面比较悲观的情形下孕育。这种极度悲观的预期，一旦发生扭转，它孕育的牛市的级别，是比较大的，时间上比大家想象的都要长。此次牛市的级别，大概超过绝大多数人的想象。

星石投资也表示，当前市场情绪及股市表现是对前期悲观预期的修复。“在政策公布前，市场预期和情绪都处于历史底部区域，A股整体处于偏低估状态，市场本身就存在估值向上修复的内生动能。”

星石投资认为，市场预期好转带来的情绪修复有望持续，随着国内逆周期政策进入新一轮发力期，市场经济预期和风险偏好均有望迎来修复，预计市场风格将逐渐从避险类资产向具备成长性的资产扩散，资产价格正在向资产价值回归。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭日前发布报告认为，现在或是重新投资中国股市的好时机。中国股市的股息率高于政府债券收益率，两者间的息差达到长期以来的最高水平。

“尽管股市反弹，但估值依然较历史平均水平较低，这表明股市在当前基础上仍有逾20%的上涨空间。” 赵耀庭表示。

中信证券最新发布研报表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续。

多家机构将本轮行情定义为牛市启动。十一长假期间，各家券商研究所举办了系列电话会，从各自主题来看，乐观情绪高涨。

国泰君安研究所举办“重估中国资产”系列电话会；兴业证券研究所在10月7日一连举办七场“做多中国”主题行业线上会议；而银河证券研究所国庆假期期间每天都有主题为“大拐点、大机遇”的行业专场路演举行。

不过，也有投资者认为，目前牛市尚未到来。

知名投资人林园近日表示，现在许多人仍然处于亏损状态，牛市的真正特征是大多数开始赚钱，至少有40%到50%的人在市场中获利，这才是牛市的明显标志。“至少市场要涨到4500点，才能谈牛市。”林园说。#牛市旗手狂飙，券商股空间还有多大？##半日成交2.48万亿，巨量资金从何而来？##股市怎么看#