赛力斯2024年3季度业绩“尘埃落定”

（原标题：赛力斯2024年3季度业绩“尘埃落定”）

10月7日，赛力斯正式披露9月的产销快报，意味着3季度画上句号——赛力斯3季度的销量落定，自然营收和利润也就跟着确定了。前期，我曾简单估算过赛力斯的3季度营业收入和净利润，此次重新发文，意图根据赛力斯9月的实际销量，修正先前估算的营业收入和净利润等财务数据。

一、销量与营业收入

根据赛力斯9月产销快报，9月，问界的销量为35825辆，蓝电的销量为1582辆，风行的销量为7167辆。

结合赛力斯6月产销快报，我们可以计算，2024年3季度，问界销量为112123辆，蓝电的销量为5238辆，风行的销量为16363辆。因此，2024年3季度，赛力斯的销量合计约为13.4万辆，销售额约为483.2亿元，营收约为427.6亿元。

二、毛利率

问界M9没有发布之前，赛力斯的季度毛利率满足以下公式：季度毛利率=22.3%-9.36/季度营业收入。在赛力斯从重庆国资手里买回“超级工厂”之前，问界M9的毛利率几乎是一个定值，结合1季度、2季度的财务数据估算，大概34%至35%之间。

将2024年3季度问界M9的营收254.69亿元、问界M7及其他车型的营收入172.91亿元代入公式，可以算出，赛力斯2024年3季度的毛利率估算值约为27.38%。

赛力斯的1季度毛利率估算值约为20.7%，财报披露的赛力斯1季度毛利率为21.5%，预测值和实际值相差了0.8%。赛力斯的2季度毛利率估算值约为27.1%，财报披露的赛力斯2季度毛利率为27.5%，预测值和实际值相差了0.4%。

预计3季度实际值比预测值也会高0.4%左右，因此，2024年3季度的毛利率预测值为27.78%左右。

三、营业利润估算

（一）营业税金及附加

2024年上半年，赛力斯的营业税金及附加/营业收入的比值约为2.72%，按照这个比例估算，赛力斯3季度的营业税金及附加约为11.63亿元。

（二）销售费用

按照2024年半年报、2023年年报的财务数据，销售费用似乎遵循“营业收入×12.67%＋职工薪酬等其他费用”的计算公式，其中2024年上半年，职工薪酬等其他费用的金额为10.88亿元，每个季度的金额约为5.44亿元。

因此，3季度的销售费用≈3季度的营业收入×12.67%＋5.44，大概是59.62亿元，但是7月1日以后，有一个重要的变化。

自7月1日起，华为调整了ADS高阶功能包的购买政策，1万元的限时优惠被取消，消费者可继续使用2万元的优惠券，并享受额外的6000元限时降价。经过计算，消费者最终仍需支付1万元。这意味着，与上半年相比，7月1日之后购买华为ADS高阶功能包的实际价格上涨了4000元。

也就是说，这次ADS降价，并不是针对消费者的，而是针对“鸿蒙智行”合作车企的。消费者多收4000元，华为少收6000元，相当于给赛力斯这样的“鸿蒙智行”合作车企减少了1万元/辆的额外支出。

假设赛力斯问界3季度销售的11.2万辆车中，90%的消费者会选配华为ADS高阶功能包，扣除增值税后，3季度的销售费用预计减少8.85亿元。

因此，3季度的销售费用约为50.77亿元。

（三）管理费用

2024年上半年，赛力斯的管理费用是11.79亿元，管理费用率约为1.8%，按照这个比例测算，赛力斯3季度的管理费用约为7.7亿元。

（四）研发费用

2024年1季度，赛力斯的研发费用率约为3.6%；2季度，赛力斯的研发费用率约为4.8%。这是因为赛力斯调整了无形资产的摊销时间以及研发投入的资本化、费用化比例。

假设2024年3季度，研发费用率维持在4.8%，预计3季度的研发费用约为20.52亿元。

（五）财务费用

2024年2季度，赛力斯的财务费用约为-0.23亿元，假设3季度维持不变，也会-0.23亿元。

假设收益（损失）等科目为0亿元（2季度的其他收益金额为5.38亿元，假设为0亿元，是保守估算的需要），赛力斯的营业利润约为28.39亿元。

四、净利润估算

（一）所得税费用

理论上，赛力斯亏了那么多年，递延所得税资产可以抵扣当期所得税费用，2024年1季度，所得税费用为2.25亿元；2季度的所得税费用约为1.15亿元，假设3季度的所得税费用取“大”的那个数（1季度的所得税费用），约为2.25亿元。

（二）少数股东权益

赛力斯已经从重庆国资手里把赛力斯汽车有限公司的“少数股东权益”买回，重庆赛力斯新电动汽车销售有限公司、重庆赛力斯新能源汽车设计院有限公司、赛力斯汽车销售有限公司等子公司的“少数股东权益”并没有买回。因此，3季度的少数股东权益将减少。

2024年1季度，少数股东权益为-1.31亿元；2季度的少数股东权益为-1.34亿元。因为估算净利润需要保守一点，把3季度的少数股东权益假设为负值不太合适，因此，假设为0比较合理（降低预期）。

综上所述，预计2024年3季度，赛力斯的归母净利润约为26.14亿元。

五、小结

如果2023年3季度，赛力斯的营业收入约为427.6元，归母净利润约为26.14亿元，那么，归母净利润率约为6.11%。

这个是基于华为ADS销售政策调整导致销售费用调减8.85亿元的假设前提的，如果这个前提不成立，那么归母净利润约为17.3亿元，那么，归母净利润率约为4.04%。

因此，预计赛力斯3季度的营业收入在405至450亿元之间（按照±5%估算），归母净利润在17.3亿元至26.1亿元之间。

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