光伏行业“回暖”，或许已不远

向光而生，合作共赢

作者  |  胜马财经 辛子墨

编辑  |  欧阳文

众所周知，光伏企业这两年的日子都不太好过，今年上半年，连曾经赚得盆满钵满的光伏巨头们，也未逃过供需错配导致的价格下跌的冲击。

不管是企业、投资者还是从业者，都在等待这轮调整周期的结束，分析师也试图从行业变化的蛛丝马迹中找到一些显著特征。为了扭转这种趋势，从下半年开始，市场、政策、行业不断发力，试图扭转现状。而截至目前，寒冬中终于透出一丝曙光。种种迹象表明，光伏行业最差的日子，似乎即将过去，胜马财经将从以下角度加以分析。

资金或有回流趋势

近日，随着降息降准等一系列超预期经济刺激政策陆续出台，A股市场迎来普涨行情，在国庆假期前的最后一个交易日，上证综指大涨8.06%；深证成指大涨10.67%；创业板、科创50、北证50等多个指数创下历史最大涨幅。

在行业利好下，光伏板块也迎来了一波强势大反弹，且涨幅居前。光伏产业指数（931151）不仅跑赢大盘，还创下了春节以来最大涨幅。 据不完全统计，多只光伏股在国庆前5个工作日涨幅超过50%。

虽然目前各界都在分析此轮行情能否持续。但即使在整个上涨的行情里，光伏在所有行业里涨幅也是靠前位置、跑赢大盘指数。相关数据显示资本还是比较认可光伏行业后期的反弹趋势。这是一个良好的开始，如果行情持续，那么势必会造成资本和资金更多回流到光伏行业。

我们都知道，资金是光伏项目落地的关键。今年以来，光伏行业百亿级定增接连终止，一些企业在定增终止后，也不得不开始出售项目回血自救，因此，光伏板块在资本市场的持续大涨，从长远来看，会在某种程度上降低其在资本市场上的融资难度，像“天合富家”这种分拆上市的企业进度有望进一步加快。

虽然，资本市场的狂欢可能在短时间内无法传达到企业、扭转现状，但绝对是个值得关注的信号。

胜马财经注意到，早在A股市场行情上涨之前，多家光伏企业就已密集发布了股权激励计划。

9月24日，光伏巨头阿特斯发布2024年限制性股票激励计划，激励对象人数达到745人。从目标上看，公司对自家未来几年的业绩十分自信，如果达到考核目标，明年公司扣非净利润将大幅增长并创下历史新高。

不仅是阿特斯，9月19日，从事光伏配件的宇邦新材、光伏电池厂商亿纬锂能也同时发布了限制性股票激励计划，其都把出货量作为了考核目标，考核方法更为实际。

与此同时，从事光伏电池银浆生产的企业帝科股份最近发布公告推出股权激励计划，拟向公司核心员工授予695.065万股限制性股票，占公司总股本的4.94%。其第一个归属期的考核标准设置为2024年营业收入增长率不低于30%；净利润增长率不低于5%。虽然这个考核目标看起来不算太高，但要知道，其是以2023年的业绩为基数，而2023年，帝科股份的营收增长超过150%，净利润更是翻了23倍，在此基数上保持持续增长，说明公司对自身业绩有充分信心。

光伏企业密集发布考核计划，且制定的目标都显得较为自信，也可以看出，目前，光伏出清的大结局似乎已经临近，一些竞争力不佳的企业，似乎也都快清理得差不多了。

9月30日，华泰证券发布研报，认为不同环节产能出清速度有差别，硅料、电池、玻璃环节或率先实现。预计部分领先企业当前现金储备仅能维持2—4个季度生产经营，2025年上半年有望出现产能退出，是产能出清的有效信号。在技术、渠道、品牌领先的企业有望率先穿越周期。

恶性竞争到抱团取暖

胜马财经注意到，今年年中开始，行业龙头之间的共识正逐步达成并加深，最高层对无限制“内卷”也亮明了态度，并相继出台一系列利好性政策和文件，对门槛、标准、底线、监管等一系列现实问题进行明确。

今年7月工信部发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理办法》征求意见稿，相关正式政策将很快形成。

8月29日，国务院新闻办公室举办国家能源局专场新闻发布会，局长章建华、副局长万劲松、法制和体制改革司司长宋雯、新能源和可再生能源司司长李创军出席，明确释放三个重要信号。一是国家层面坚定执行《巴黎协定》相关决定，二是2030年实现全社会非石化能源消费占比25%左右，三是持续大力推进风光发电大规模和高质量发展。

8月27日，隆基绿能和TCL中环两大龙头打响涨价第一枪，尽管硅片价格仅有小幅提升，但其涨价意义却非同凡响。

而就在前不久，央视的《对话》节目还邀请了光伏产业几位大佬进行访谈，其中包括TCL创始人李东生、通威集团董事长刘汉元，协鑫集团董事长朱共山，隆基绿能董事长钟宝申，晶科能源董事长李仙德，天合光能董事长高纪凡，正泰新能源董事长陆川。

几位企业家在现场带来了自己的手写信，其内容有的讲企业发展、有的讲行业变局，但无外乎都表露了相同的含义：即光伏面临的困境，企业自身都非常清楚，至于如何破局，历年来经验也能够作为参考。内卷、围堵、周期、创新，就是光伏行业不变的关键词。不要高估现在的困难，低估了未来的趋势，毕竟，光伏是我国最具竞争力并有望长期领跑世界的绝对优势产业之一。

在节目结尾，七位大佬还合笔写了一个“合”字！向光而生，合作共赢，其寓意已经非常明显了。

胜马财经认为，当前的重大利好政策推动资本市场再一次情绪高涨，也为光伏行业等新兴产业注入了强大的资金动力。而这一系列利好动作下来，对整个光伏产业来说，似乎也是一次“翻身”的机会，尽管短期内难以实现全面反转，但在残酷现实面前，各方面力量都在起着积极的作用，光伏行业回暖，或许已不远。

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